3月15日，央行发布公告表示，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对3月16日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作。

MLF操作中标利率与此前持平，为2.95%。值得一提的是，本月MLF到期规模1000亿元，这意味着本月MLF延续“量平价稳”的风格。

今年政府工作报告强调，“保持宏观政策连续性稳定性可持续性，促进经济运行在合理区间。在区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控。宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，进一步巩固经济基本盘”。在货币政策方面，明确提出“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定”。

“今年货币政策的重心已从去年的及时有效对冲经济下行压力，转向把握好经济恢复与防范风险等目标之间的综合平衡。”业内人士表示，随着国内经济持续恢复，货币政策向常态化回归是大方向，政策重点也将随之切换，但整体的政策基调依然是“稳”字当头。

此次MLF操作利率保持稳定的主要原因有两个：一是，受多重因素影响，国内宏观经济修复基础需要进一步夯实。因此目前政策利率仍需保持低位，从而为市场主体纾困提供稳定有利的金融环境。二是，从稳定物价和防风险两个角度看，当前还没有上调政策利率的必要性和紧迫性。由此，3月份MLF操作利率保持不动符合市场普遍预期，体现了近期监管层强调货币政策要“稳”字当头，“不会过早撤出支持政策”的基本内涵。

基于MLF的锚定作用，在此次MLF操作利率不变的情况下，市场也普遍预计即将出炉的3月份LPR报价大概率保持不变。据梳理，自2019年8月份LPR改革以来，LPR共经历了四次调整。截至今年2月份的报价，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR报4.65%，两者均已经连续10个月“按兵不动”。

展望看，下一阶段政府债发行将对市场带来一定扰动。比如3月15-19日政府债净融资887亿元，其中国债400亿元，地方债487亿元。

政府工作报告及预算报告提出，2021年赤字率按3.2%左右安排、比去年有所下调，赤字规模为3.57万亿元，其中中央和地方分别为2.75万亿元和8200亿元，地方政府专项债3.65万亿。这部分政府债券将陆续发行。

3月MLF操作是今年“两会”后的首次操作，操作利率和规模直接体现今年政府工作报告确定的货币政策方向。

政府工作报告提出，宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，进一步巩固经济基本盘。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。

业内人士分析认为，预计今年货币政策将更加灵活地平衡稳增长、稳杠杆、防通胀、控风险等目标，中国央行降息、降准的概率不大，主要通过“逆回购+MLF”的组合来保持流动性合理充裕，后续M2和社融增速将逐渐回落。

来源：富国大通 综合自 证券日报、中国金融报、21世纪经济报道等