新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月16日，冠豪高新发布2020年年度报告。

报告显示，公司2020年全年营业收入为24.4亿元，同比下降5.97%；归母净利润为1.79亿元，同比增长4.83%；扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长5.57%；基本每股收益0.14元/股。

公司自2003年6月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为3.91亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对冠豪高新2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为24.4亿元，同比下降5.97%；净利润为1.76亿元，同比增长5.8%；经营活动净现金流为3.24亿元，同比增长46.37%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为23.8%，1.75%，-5.97%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）25.5亿25.95亿24.4亿营业收入增速23.8%1.75%-5.97%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为106.89%，55.95%，4.83%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）1.09亿1.7亿1.79亿归母净利润增速106.89%55.95%4.83%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为65.68%，63.34%，5.57%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）9076.57万1.48亿1.57亿扣非归母利润增速65.68%63.34%5.57%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.97%，净利润同比增长5.8%，营业收入与净利润变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）25.5亿25.95亿24.4亿净利润（元）1.07亿1.67亿1.76亿营业收入增速23.8%1.75%-5.97%净利润增速136.98%55.89%5.8%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-5.97%，税金及附加同比变动6.31%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）25.5亿25.95亿24.4亿营业收入增速23.8%1.75%-5.97%税金及附加增速27.08%-7.3%6.31%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.46%，营业收入同比增长-5.97%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231营业收入增速23.8%1.75%-5.97%应收账款较期初增速0.1%-16.92%26.46%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降5.97%，经营活动净现金流同比增长46.37%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）25.5亿25.95亿24.4亿经营活动净现金流（元）1.89亿2.21亿3.24亿营业收入增速23.8%1.75%-5.97%经营活动净现金流增速146.48%16.79%46.37%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为23.51%，同比下降7.54%；净利率为7.23%，同比增长12.52%；净资产收益率（加权）为6.53%，同比增长2.03%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为23.51%，同比下降7.55%。

项目201812312019123120201231销售毛利率20.29%25.43%23.51%销售毛利率增速19.5%25.35%-7.55%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期25.43%下降至23.51%，销售净利率由去年同期6.43%增长至7.23%。

项目201812312019123120201231销售毛利率20.29%25.43%23.51%销售净利率4.2%6.43%7.23%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.53%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率4.23%6.4%6.53%净资产收益率增速102.39%51.3%2.03%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为5.16%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率3.18%4.84%5.16%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为26.82%，同比下降17.12%；流动比率为1.64，速动比率为1.27；总债务为5.88亿元，其中短期债务为4.43亿元，短期债务占总债务比为75.35%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.7亿元，短期债务为4.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.6，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）4.88亿6.83亿2.65亿短期债务（元）8.73亿8.66亿4.43亿广义货币资金/短期债务0.560.790.6

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.2亿元，短期债务为4.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.506%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）2.31亿3.1亿2.23亿短期债务（元）8.73亿8.66亿4.43亿利息收入/平均货币资金0.45%1.78%0.51%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1亿元，较期初变动率为30.38%。

项目20191231期初应付票据（元）7900万本期应付票据（元）1.03亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.7亿元，公司营运资金需求为7.4亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-1.7亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-1.73亿营运资金需求（元）7.4亿营运资本（元）5.67亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为6.84，同比下降8.5%；存货周转率为5.1，同比增长11.56%；总资产周转率为0.63，同比下降4.28%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长134.82%。

项目20191231期初在建工程（元）1134.38万本期在建工程（元）2663.71万

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期年报，在建工程较期初分别为-89.67%、14.52%、134.82%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目201812312019123120201231在建工程较期初增速-89.67%14.52%134.82%固定资产（元）22.52亿21.62亿20.75亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为483万元，较期初增长427.35%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）91.6万本期长期待摊费用（元）483.04万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为4.36%、4.6%、4.93%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售费用（元）1.11亿1.19亿1.2亿营业收入（元）25.5亿25.95亿24.4亿销售费用/营业收入4.36%4.6%4.93%

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