来源：嘉实财富Club

进入牛年以来，不少年前暴涨的基金遭遇较大幅度的净值回撤，其中不乏百亿级基金。此前的一些明星经理也纷纷跌下“神坛”，各类核心资产也有不同程度的下跌。之前抢着买，现在核心资产较之前高点已经是“折上折”了！

各类“茅”最近很受伤：回撤普遍超过大盘指数。

龙头公司被坊间称为各行各业的“茅台”，相关股票也被视为各个行业的核心股票资产，比如酒茅（贵州茅台）、眼茅（爱尔眼科）、牙茅（通策医疗）、医药茅（恒瑞医药）、油茅（金龙鱼）、水泥茅（海螺水泥）、光伏茅（隆基股份）、家电茅（美的集团）等。

上述“茅”公司股票历史上也曾有一些较大级别调整，不同公司差异较大，部分调整幅度惊人，部分则调整幅度不大，但最后都走出谷底，创出股价历史新高。

视“市场先生”为朋友

没有波动就没有买点，没有震荡就没有超额。大批量的好公司，与股价之前的较高点比已经打了5-7折了，每次下跌后，基金公司的投研团队都会重新计算估值平衡表，判断此时公司的基本面和价格匹配关系是否更合理、更扎实。未来随着业绩释放，让我们用充足的时间期待业绩回暖。

大部分基金经理在控制回撤上都有一定的功底，与此同时还具有不断创新高的能力。

所以即使真的不走运地买在了短期的指数高点，但拉长时间维度看，通过基金经理的主动管理，还是有机会赚到钱的。

要多久才能“爬出坑”？

这些基金近期的下跌，也让一些跟风入场的投资者产生了疑惑，到底还要不要坚持投资？

其实，与历史上的回撤相比，这些基金最近跌的并不算非常多。关键在于，基金经理当年都花了多少时间“爬出坑”呢？

张坤易方达中小盘历史最大回撤超30%，1年零2个月收复失地。

资料来源：choice；截至2021年3月11日

在2016年熔断期间，张坤的易方达中小盘最大回撤超过30%，2016年1月份，易方达中小盘下跌超15个点。 此后用了一年零两个月的时间，在2017年3月份收复失地。截止到2020年3月10日，回报已超290%。

同样，归凯的嘉实增长也是类似情况，去年带来的回报也超过了65%，但在2017年1月回撤一度在30%左右，2017年11月补完回撤；而2019年1月，该基金回撤近30%，同样10个月左右补完。

数据来源：choice截止时间：2020年3月10日

投资者该如何选择？

投资收益是“非线性的”，80%的收益，来自20%的时间，你要能耐得住80%时间的寂寞，才能真正赚到收益的80%。

2008年，巴菲特以每股8港币的价格买入比亚迪，截至2021年2月已经涨到200港币，持仓市值也由2.3亿美元增加到了59亿美元，12年间，一共翻了25倍。

十分敬佩巴菲特的持股定力。在他买入比亚迪一年以后收益就翻了10倍，但是并没有马上卖出，后来承受了股价85%的巨大回撤，坚持长期持有，经历了起起伏伏，才取得如此巨大的收益。

我们很多人做交易，可能还是缺少长远的战略定力，过于关注股价波动，热衷于赚战术差价。然后，既搞得辛苦，又不咋赚钱。

数据来源：wind截止时间：2020年3月10日

如上图这支朱少醒管理的“二十倍基”富国天惠精选成长的走势，即便是传说中的牛基，也会遭遇不同程度的回撤。

所以，如果回撤在基金经理的现有投资框架下是合理的，我们认为就是一个良性回撤。

比如，节后都有大幅度的回撤，但是如果基金所投标的公司运作正常，不改长期逻辑，那么我们判断此时更是一个良性回撤，更低的估值反而提供了加仓的机会。

而这时我们需要做的就是相信基金经理，静待花开之时。

关于大家最关心的点，还要不要减持投资？建议大家回想两个问题：

第一个问题，你是否动用了合适的资金去投资基金？正如此前一直倡导的，最好是将三年内用不到的钱来做投资，如果不是，请重新规划下你的资产配置。

第二个问题，现在的权益整体仓位和自己目前的状态或者风险承受能力是否匹配？如果整体是匹配的，而且在当初选择基金经理和品种时是经过慎重考虑的，那么跌下来后赎回并不是明智的选择。反之，则应该是相反操作了。

对于没有择时择股能力的投资者来说，可以替我们管住手的持有期基金或许是比较好的选择。嘉实财富投顾千里马组合甄选历史业绩优秀的基金管理人+封闭期或持有期设置的基金，为您找对人，管住手。

与其着眼于短期的回调与波动，不如主动选择去做时间的朋友，拉长规划的时长，把眼光放到行业与发展上，回归投资二字的本质。

嘉实财富与您共同静待一日同风起，扶摇直上九万里。

对于行业的选择，嘉实基金董事总经理洪流以数据结合多年的行业调研经验与洞察，给各位投资人些许启发与建议。