观点：滞胀以及过热的信号开始逐步释放，经济复苏虽然仍处于加速状态，但是经济复苏已经进入了后期，伴随着经济复苏进入后期以及流动性边际收紧之际，接下来实质性收紧也将是趋势，这对股市来时不是好消息。而且经历2月中旬以来的下跌之后，市场牛市格局也有望发生较大变化，牛市依然没有结束，但是已经进入牛市后期，整体性机会并不明显下，要注意局部性的板块以及局部性的牛市机会。

昨日大涨之下，市场短期松了一口气。今日，两市双双高开，随后震荡上行，延续昨日的反弹趋势。但盘面看，市场分化还是比较严重，板块涨跌不一，而且个股表现参差不齐，反弹的力度在逐步减弱。昨日的大涨更多的是消息提振，今日市场是有个情绪的回归，但仍处于调整趋势当中，还需进一步的观望。

值得注意的是，昨日带领指数大涨的，一个是金融板块，另一个是贵州茅台等抱团股。但是今日，这两大方向都迎来了分化。金融股当中，银行继续坚挺，但其他品种走低。而贵州茅台未能延续昨日的上涨，全天高开低走，继续拖累板块和指数。下跌过程当中，实际上市场短期最容易受到情绪的干扰，但趋势之下，其实情绪的干扰还是比较低的。

还需要注意的是，市场当前处于调整趋势，根据此前的大涨以及近期的调整速度看，显然调整还不是很充分，需要谨防部分机构以及资金短期喘息后的再次出逃可能，尤其是抱团品种再次回撤的可能。目前，3月9日以来的反弹有所延续，这说明指数调整或逐步进入尾声，但要留意个股的反复，尤其是场内流动性减弱下，个股的反杀以及补跌。所以，抄底仍需等待，或许再次的回撤将是比较好的低吸时机，但至少目前还应进一步观望。

总体上，对于目前的市场，在经济加速复苏支撑以及流动性相对稳定下，市场向好的本质没有发生改变，但随着经济复苏逐步进入后期，流动性边际收紧延续，牛市也已经进入了后期，对于风险偏好较低的投资者，整体性的仓位还是需要谨慎。而对于风险偏适当的投资者，还可耐心等待牛市后期的重要机会，也就是说指数还有继续上行的空间，但很可能是部分板块以及结构性的行情。

所以，牛市后期建议重点关注几个方向：1、金融股，其中重点跟踪银行。复苏后期银行业绩改善，资产质量提升，再加上流动性收紧导致资金转向低估值洼地避险，所以相对低估值的金融板块可能会吸引更多的机构资金；2、部分周期股，比如有色等。因为经济复苏还未结束，所以周期股仍有相对收益的机会，但此时不宜重仓参与，跟多关注有色等同事具有催化题材的提振；3、消费当中的核心龙头品种。牛市并未结束，估值不会一直到底，而且消费股性价比相对较高，资金承载能力较强，也是基金被动配置的最佳选择之一。