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他们为何杀入医疗并购？

刘晓丹又出手了。

3月9日，上市公司药明康德发布一则公告，宣布参与设立一支医疗产业并购基金，而合作方不是别人，正是大名鼎鼎的“并购女王”——刘晓丹。此外，LP大佬林向红也参与出资。

根据药明康德公告，该产业并购基金的目标很明确：拟以大中华地区医疗产业结构性成长机遇为导向，致力于对医疗健康领域的中后期标的进行产业投资。

这是一次强强联手。刘晓丹堪称“铁娘子”，由她创办的晨壹投资刚刚宣布完成旗下首支人民币并购基金募资，规模68亿元。而药明康德，则是国内医药外包行业龙头，也是为数不多”A+H”两地上市的企业，A股最新市值达3400亿元。

一支医疗并购基金诞生：

药明康德联手刘晓丹，林向红也出资

根据公告，成立这支医疗产业并购基金分为三步：

第一步：药明康德全资子公司药明投资拟与 MeadowSpring、晨壹投资有限公司、苏州民营资本投资控股有限公司共同出资设立药明汇聚，注册资本为人民币1亿元，其中本公司拟认缴出资人民币 4，500 万元。

第二步：待药明汇聚设立后，药明投资、MeadowSpring、晨壹投资有限公司的全资子公司嘉兴晨壹蓬瀛股权投资有限公司、苏州民营资本投资控股有限公司的全资子公司苏州翼苏投资有限公司拟作为LP，药明汇聚作为GP共同出资设立苏州群英，注册资本为人民币 1.01 亿元，其中本公司拟作为有限合伙人认缴出资人民币 4，500 万元，占苏州群英 44.55%的出资比例。

最后，药明汇聚将在完成基金业协会的私募基金管理人登记后，募集并以苏州群英作为普通合伙人发起设立一家产业投资并购基金（“产业并购基金”）。

投资界获悉，该产业并购基金拟以大中华地区医疗产业结构性成长机遇为导向，致力于对医疗健康领域的中后期标的进行产业投资。而药明康德未来有可能进一步对产业并购基金进行投资。

这支医疗并购基金背后，阵容十分豪华。大股东MeadowSpring 是药明康德董事 Edward Hu（胡正国）控制的公司，设立于2020 年3月16日。胡正国加入药明康德已有多年，于2020年开始担任公司全球首席投资官，领导公司全球范围内的投资、并购及新业务发展事务。

此外，出资人还有一位LP圈大佬。公告显示，苏州民营资本投资控股有限公司及苏州翼苏投资有限公司法人代表皆是林向红。他历来被视为创投大佬背后的大佬，从元禾控股到苏州基金几乎投遍了国内顶级基金，但一直鲜少露面。

当然，最令人惊喜的是出现了“并购女王”刘晓丹的身影。公告提及的晨壹投资有限公司，正是刘晓丹创业设立的新基金；而嘉兴晨壹蓬瀛股权投资有限公司则为晨壹投资全资子公司，背后实际控制人同样是刘晓丹。

并购女王刘晓丹

刚刚募完首支68亿并购基金

这一次，是刘晓丹继募完首支人民币并购基金后，再一次出现在公众视野。

她的履历十分丰富。1991年考入北京大学，后获得政治学学士学位和民商法硕士学位，刘晓丹曾于2012年至2019年间担任华泰联合证券总裁、董事长，并于2016年至2020年担任美国AssetMark公司董事长，主导了华泰证券包括收购AssetMark、设立美国公司等在内的国际业务突破和布局，以及多次境内外重大资本运作。

外界习惯将刘晓丹称为华泰联合的“灵魂人物”，因为正是在她的带领下，华泰联合得以从一个藉藉无名的区域券商变成并购重组领域首屈一指的头牌。

2019年，刘晓丹辞任华泰联合证券董事长一职，引发轰动。随后，她开始了真正意义上的第一次创业——创立壹晨投资。

天眼查显示，晨壹基金备案类型为私募股权、创业投资基金管理人。前两大股东为晨壹投资（北京）有限公司及红杉皓辰（厦门）股权投资合伙企业（有限合伙），分别占股83%及12%。其中，刘晓丹通过北京页真管理咨询有限公司间接持股48.8%，为实际控制人，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏为董事。

今年1月初，晨壹投资宣布完成旗下首支人民币并购基金募资，总规模达68亿元。首期基金主要出资人以机构投资者为主，不仅覆盖大型保险公司、知名母基金、上市公司等，还有多家龙头企业的创始人、核心高管或其家族办公室参与其中。

在投资方向上，晨壹并购基金聚焦在医疗与健康、消费与服务、科技与制造三大领域。

其中，晨壹投资在医疗健康上十分活跃。两个月前，刘晓丹在晨壹投资第一次投资人年度会议上分享，伴随着老龄化的加剧，大健康已经成为最热的赛道；未来一方面创新是主题，参与全球竞争；另一方面整合也是大趋势，提升资源配置的效率，无论是成长基金还是并购基金，都有巨大的机会。

堪称风向标：

他们为何杀入医疗并购？

刘晓丹历来被视为并购圈风向标，此番联手药明康德杀入医疗产业并购，背后意味不言而喻。

“我们的第一支基金叫并购基金，策略当中也会投一些偏后期的成长，spin-off也包括在其中。但更重要的是我们想抓住产业并购整合的大机会。”刘晓丹曾分享。

如今，时机到了。自2019年注册制推出起，A股进入IPO热潮期，并购交易短期内相对低迷。但在晨壹投资看来，注册制这一基础制度的变革会从根本上改变几年后的并购市场，A股将作为并购整合的主战场，正在孕育大的嬗变。

一个典型的现象是，注册制导致市场分化进一步加剧，龙头公司具有更强的整合能力，并购会进一步加剧市场分化，强者恒强；对于很多腰部公司，则容易成为并购的标的，更多尾部公司的命运则是进一步边缘化甚至退市，过去市场热捧的“乌鸡变凤凰”类重组会越来越少。

而医疗行业并购愈发活跃。普华永道发布的《2020年中国医疗健康行业并购市场回顾及展望报告》指出，中国医疗健康服务市场交易量及规模在2020年双双达到新高峰，共发生交易243笔，年交易规模超过600亿元。

“并购市场的繁荣会滞后于IPO爆发后两三年”。在刘晓丹看来，虽然创业者大都有IPO情结，但上市后长不大，也会直面现实。另外，新一代的创始人对卖企业也不那么纠结了，这是跟过去不一样的，过去老的创始人，你让他卖掉企业，他很难接受：我怎么能卖孩子？新一代则无所谓，卖掉后我拿着钱再去创业或投资。企业传承，国企改制，技术变革带来的压力等都会成为企业并购的驱动要素。

这意味着，并购基金的系统性机会正在到来。但并非所有人都能紧紧抓住，正如刘晓丹所言，“我一直觉得，并购是一个非常残酷的游戏，不是所有人都能玩，只有非常强悍的人才玩得起，是少数赢家的游戏。”