来源：中国证券报

3月10日，国家统计局发布数据显示，2月，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.2%，连续第二个月同比下降。

分析人士认为，猪肉价格快速下行是CPI回落的主要原因，预计2021年全年猪肉平均批发价大概率破位下行。受猪肉价格影响，今年全年CPI当月同比大幅上行概率较低，中枢大概率较2020年下移，全年物价走势料呈“U”型。

猪肉价格导致CPI同比继续下降

2月CPI同比下降0.2%，连续第二个月同比下降。

分析人士认为，猪肉价格大幅下降对CPI形成向下拉动。“随着生猪存栏量增加，叠加春节过后猪肉需求下降，猪肉平均批发价跌破2020年以来的震荡区间，2月猪肉价格同比大幅下降。”英大证券研究所所长郑后成说。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，2月，生猪出栏持续恢复，同时受去年同期基数较高影响，猪肉价格同比下降14.9%，降幅比上月扩大11个百分点，环比由上月上涨5.6%转为下降3.1%。

全年物价走势料呈“U”型

开年以来，物价水平总体较低。

国务院研究室党组成员孙国君说，保持CPI总体平稳，是宏观调控的重要目标，也是经济运行保持在合理区间的重要标志。从今年情况看，综合考虑价格翘尾因素和新涨价因素，将居民消费价格涨幅的预期目标设定为3%左右，比去年预期目标有所下调，说明政府有信心把CPI控制在相对较低的水平。在CPI中，食品价格占比很高，近年来粮食生产连年丰收，农产品供应有保障，加上生猪产能基本恢复，有利于物价保持稳定。

“从CPI当月同比的三个组成部分，即核心CPI、与猪肉相关的CPI、与能源相关的CPI来看，预计今年CPI当月同比总体呈‘U’型走势。”郑后成说，核心CPI当月同比方面，随着疫苗研制成功以及大量接种，2021年服务业PMI大概率持续高于荣枯线，叠加2020年核心CPI当月同比前高后低，预计2021年核心CPI当月同比大概率前低后高。与猪肉相关的CPI方面，受2021年猪肉价格高位回落的影响，预计2021年猪肉CPI当月同比在上半年大概率回落，在下半年企稳震荡。与能源相关的CPI方面，受国际油价持续上行影响，与能源相关的CPI当月同比大概率在上半年持续上行。

大宗商品价格上涨

PPI上行通道打开

2月PPI同比上涨1.7%，涨幅比上月扩大1.4个百分点。其中，生产资料价格上涨2.3%，涨幅扩大1.8个百分点。

从环比看，PPI上涨0.8%。董丽娟表示，受国际原油价格持续上行影响，国内石油相关行业价格继续上涨，石油和天然气开采业价格上涨7.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨4.9%，化学纤维制造业价格上涨3.6%，化学原料和化学制品制造业价格上涨2.1%，合计影响PPI上涨约0.45个百分点。

随着国内需求上升，加之国际金属类大宗商品价格继续上涨，国内黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨5.9%、2.3%和1.5%，合计影响PPI上涨约0.24个百分点。

分析人士认为，美国财政刺激政策加码刺激全球通胀预期、经济边际改善促使大宗商品需求预期升温及全球流动性宽松等因素，共同推动本轮大宗商品价格上涨，带动PPI持续上行。

本轮大宗商品价格上涨能持续多久？兴业期货研究员魏莹认为，除天气这一短期因素外，至少在上半年上述因素影响仍将继续发酵，从而进一步推动大宗商品价格上行。

从需求端看，随着疫情扩散势头放缓和疫苗接种加速，全球经济活动逐步恢复，欧美补库存需求将进一步释放，大宗商品总需求持续向好。从供给端看，石油输出国组织及其盟友维持限产政策，其他大宗商品生产商在疫情中也出现资本开支大幅削减的情况，造成供给短缺。

从流动性看，宽松货币政策和大规模财政刺激将对大宗商品价格形成有效支撑，未来一个阶段大宗商品价格仍可能稳步上涨。“预计至少上半年，全球流动性将保持宽松。”魏莹表示。

财信国际经济研究院宏观研究员李沫预计，PPI全年同比增长约2.0%左右。