作者| 林续

石墨设备以其高传热性能、优异的防腐性能、不易污染等优势，被广泛应用于氯碱、医药、有机硅、三废处理等行业。同时，伴随近些年环境保护及安全生产相关的法规及监管政策的要求进一步提高，注重产品研发、拥有核心技术的石墨设备生产商有望迎来一波快速成长期。

南通星球石墨股份有限公司一直专注于石墨材料深度应用及设备制造领域，主要产品包括石墨合成炉、换热器、塔器等设备、配套系统及石墨配件，产品属于高端装备领域，具有节能环保属性。公司具备完全自主的研发、设计、生产能力，通过对石墨材料进行浸渍等工艺的深加工，提升了石墨材料性能，拓展了石墨材料应用领域，目前公司技术在国内同行业中处于领先地位，其中合成炉综合技术达到了国际先进水平，实现了进口替代。据公开资料显示，得益于多年的技术积累，星球石墨被评为国家制造业单项冠军示范企业、国家首批专精特新小巨人企业、中国大型石墨化工设备研发生产基地，主导、参与制定国际标准1项、国家标准7项，行业标准8项，并先后建有四个省级工程技术研究中心平台，获得省、市及协会科技进步奖十余项，实现了石墨设备及工艺系统在高端装备、高效节能、绿色环保等领域的重大突破，积累了包含中化集团、中泰集团、中盐集团、三友集团、协鑫集团等在内的一批知名客户。此次上市后，公司有望借助资本市场平台，继续加速在研产品的市场化，巩固并拓展行业领先地位。

乘节能环保东风

星球石墨迎良好发展机遇

李克强总理在2021年政府工作报告中提出扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围，促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用，培育壮大节能环保产业。

《中国制造2025》也明确提出“大力研发推广余热余压回收、水循环利用、重金属污染减量化、有毒有害原料替代、废渣资源化、脱硫脱硝除尘等绿色工艺技术装备，加快应用清洁高效铸造、锻压、焊接、表面处理、切削等加工工艺，实现绿色生产”。在上述政策的加持下，未来石墨设备市场需求有望进一步扩大。“

受益于此，星球石墨作为我国大型石墨化工设备研发生产基地，同时作为江苏省市场监督管理局、江苏省发改委认定的节能环保石墨设备战略性新兴产业标准化试点单位，其系列产品具有节能环保属性，有望迎来良好的发展机遇。公司以石墨合成炉为主要单元的副产蒸汽氯化氢石墨合成系统能够高效综合利用余热，提高能源使用效率，实现低碳排放。根据招股书显示，以单台5万吨/年产能合成装置计算，每年利用余热可副产蒸汽3.5万吨，按照蒸汽150元/吨测算，年创造直接效益500多万元，可减少约3,000吨煤炭的使用量，有效降低二氧化碳排放。该产品及技术被国家工业和信息化部编入《国家工业节能技术应用指南与案例（2019）》，属于节能技术的示范案例。经中科院咨询机构评价，该项技术达到国际先进水平，国内部分厂家如唐山三友氯碱有限责任有限公司、内蒙古三联化工股份有限公司已采用公司的产品进行氯化氢合成与余热利用，节能效果良好。公司其他如以石墨换热器为主要单元的多效蒸发系统、以石墨塔器为主要单元的盐酸解吸系统等装置，通过对废酸的无害化处理及热能的回收，实现了资源循环利用，节能环保效果显著，获得了下游市场的广泛认可，并获得多项科学技术奖。

公司主要产品为石墨合成炉、换热器、塔器等设备及配套系统，以换热器为例，据国际研究机构QYR报告显示，预计2026年全球石墨换热器市场规模将达到51亿元，根据公司以往项目经验测算，每处理10万吨规模的废酸，至少需要用到500万元以上的石墨设备，未来3至5年，如以处理30%的废酸测算，约有15亿元以上规模的市场空间。

值得一提的是，近几年，公司经营较为稳健，毛利率表现相对可观。据招股书显示，公司营业收入由2017年的2.97亿元增加至4.81亿元，归母净利润也由0.67亿元上涨至1.22亿元。与此同时，公司毛利率总体呈现逐年稳定上升趋势，2017年—2019年，公司主营业务毛利率分别为47.3%、47.39%及50.75%，侧面反映出公司主营业务具备较为广阔的盈利空间。

技术持续领先

奠定长远发展护城河

经过多年技术积累，南通星球石墨股份有限公司已经具有完全自主研发、设计能力，公司通过对石墨材料进行浸渍等工艺的深加工，提升了石墨材料机械强度、导热性、耐腐蚀性等关键性能指标，拓展了石墨材料应用领域，逐步替代了钛材、钽材、哈氏合金等高成本耐腐蚀金属材料在相关行业的应用。同时根据主管行业协会鉴定，星球石墨部分产品综合技术达到了国际先进水平，实现了进口替代，对推动我国石墨设备的整体制造水平具有重大贡献。

公司同时被认定为国家制造业单项冠军示范企业、国家首批专精特新小巨人企业，据公开资料显示江苏省仅两家企业同时获此殊荣。公司主导、参与制定国际标准1项，国家标准7项，行业标准8项。其中公司联合主导制定的ISO23222《腐蚀控制工程全生命周期风险评价》是国际腐蚀控制工程全生命周期标委会（ISO/TC156/SC1）自2016年成立后首批立项制定的标准，立足解决腐蚀造成的资源浪费，重大安全，环保事故等问题，具有重大的标志性意义。根据公开资料显示，星球石墨已先后建有江苏省余热回收利用石墨系统装置工程研究中心、江苏省防腐节能石墨设备工程技术研究中心、江苏省企业技术中心以及江苏省工业设计中心等4个省级技术中心平台，技术实力雄厚。同时据招股书显示，截至2020年6月底，公司共计拥有专利106项，高于同行业可比公司专利数量99项的平均值；另一方面，2020年上半年，公司研发费用金额及研发人员数量也均高于可比上市公司，凸显了公司对技术研发的重视程度。

值得关注的是，目前公司拥有氯化氢合成与余热利用一体化技术、氢气和氯气高效混合反应技术、氯化氢气体分子筛干燥技术等多项核心技术，且上述核心技术均系公司自主研发，并具备较强的创收实力。数据显示，报告期内，公司核心技术产品收入分别约为0.3亿元、4.19亿元、4.8亿元，占各期营收的比重分别高达99.86%、99.87%、99.8%。此外，公司积极储备石墨材料改进技术、碳纤维石墨管技术、全石墨化管材等代表行业发展趋势的先进技术，并对推动我国石墨化工设备的整体制造水平具有重大贡献。

存量市场空间广阔

优质客户肯定助推企业快速发展

南通星球石墨股份有限公司下游市场主要包括农药、医药、有机硅、环保等行业，目前这些行业普遍呈现良好的增长态势，对于公司下一步发展将起到良好的推动作用。

从农药行业来看，据Phillips McDougall统计，2019年全球作物用农药市场的销售额为577.90亿美元，同比增长0.4%。2019年，我国农药出口量为147万吨，占产量比例达到69%。目前环保政策趋严对农药行业技术改造和环保投入力度提出了更高的要求，生产企业需结合农药生产特点的环保技术，如特征污染物处理技术、高浓度/高含盐废水处理技术、资源化利用技术等，更多地使用石墨设备。同时头部企业升级改造环保处理装置的能力和意愿有望持续提升，将带动石墨设备等高效节能环保设备的需求增长。

从医药行业来看，据国家统计局数据，2019年规模以上医药制造业的主营业务收入为23,908.6亿元，同比增加7.4%。随着我国居民收入水平提高、人口结构老龄化程度加剧、全面放开二胎政策、医改政策继续深入以及医疗保险的扩容，为医药制造行业下游需求提供了稳定的支撑，医药制造业市场规模将延续增长态势，有望推动制药设备需求增加。

从有机硅行业来看，有机硅在建筑、汽车、纺织、电子电气等传统领域应用广泛，随着中国经济转型的逐步推进，居民收入水平的快速提升，预计我国聚硅氧烷消费仍将保持中高速增长。据SAGSI统计，2019年我国有机硅（折聚硅氧烷）产能、产量分别达到142.3万吨及118.0万吨，同比增幅分别为8.9%和4.4%。而有机硅生产过程对合理控制温度、降低能耗的需求显著，且废水排放量较大，公司生产的石墨合成炉、石墨塔釜类设备等石墨设备兼具节能效益和经济效益，可助力有机硅产业节能减排。有机硅行业发展前景广阔，有望支撑石墨设备需求长期稳定增长。

从环保产业来看，根据中国生态环境部统计，2016-2019年中国环保产业营业收入分别为11,500亿元、13,500亿元、16,000亿元和17,800亿元，CAGR达16%。随着我国环保政策的不断完善，环保产业市场空间将持续扩大，高效节能专用设备在环保领域的需求有望进一步增加。

同时，由于多年来公司逐步积累的具备较强竞争壁垒的核心技术以及搭建的优质售后服务保障体系，为公司与存量客户之间建立了稳定的合作关系添砖加瓦。招股书显示，公司曾先后获得陕西北元化工集团股份有限公司“AAAAA 级供应商”、新疆中泰（集团）有限责任公司“中泰上市十年·最佳战略合作伙伴”、江苏扬农化工集团有限公司“最佳战略合作伙伴奖”等荣誉。

增量客户行业领域不断拓宽

前景打开想象空间

公司密切关注下游客户生产需求，利用研发、产品、维保服务等多方面优势，为客户有针对性的提出高效节能石墨设备产品技术改进方案，满足客户定制化需求，随着石墨材料应用技术的不断研发以及市场对于石墨这一战略性新兴材料的逐步肯定，公司产品下游应用领域从农药、医药、有机硅等行业逐渐扩展到光伏、电子、模具、危废焚烧等领域，并正在逐步积累成功运行案例。上述行业处于尚处于导入期，预计未来的市场空间具有较大的增长潜力。

顺应发展趋势

募资打开想象空间

伴随农药、医药、有机硅、环保等存量市场的不断发展，以及光伏、电子、模具、危废焚烧等增量市场对石墨设备认识的不断深入，越来越多的企业更换生产设备，使得高效石墨设备应用领域不断拓展，持续提升对高端石墨设备产品的需求。

依托市场空间的持续扩容，公司拟将此次募资用于石墨设备扩产项目及研发中心项目，上述项目落地投产后，星球石墨进一步提高生产能力，加强研发能力，加速在研产品的市场化，继续保持在行业的领先地位。同时公司以发掘石墨潜力为使命，未来将形成石墨设备及系统为核心，石墨材料生产为基础，维修保养服务为依托，材料、设备、系统、服务相互支持、相互依赖、相互促进，形成“材料、设备、系统、服务”四位一体的产业格局，助力高端装备产业的发展，形成星球石墨特有的核心竞争力，成为石墨材料应用及设备制造的领航者。

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