来源：国融基金
市场观察
股票市场：本周市场震荡下行，截止3月5日收盘，上证综指收于3501.99点，周跌0.20%，中小板指周跌0.02%，创业板指周跌1.45%。板块方面，上证50周跌1.81%，沪深300周跌1.39%，中证500周涨0.62%，中证1000周涨2.07%。
行业风格方面，30个中信一级行业指数六成上涨。钢铁（7.60%）、煤炭（4.73%）、电力及公用事业(4.18%)、综合金融(2.93%)、传媒(2.75%)涨幅居前；有色金属（-3.82%）、食品饮料（-3.49%）、医药(-2.22%)、家电(-1.98%)、房地产(-1.94%)跌幅居前。
债券市场：本周央行公开市场操作净回笼300亿元,3个月Shibor利率下行6.7bp至2.766%。10年期国债活跃券收益率下行4bp为3.24%，10年期国开债活跃券收益率下行6bp为3.69%，10年期国债期货主力合约(T2106)价格上涨0.58%。
权益观点
本周市场震荡下行，上证综指周跌0.2%，创业板指周跌1.45%，市场波动加大，蓝筹板块回撤较大，北向资金本周累计净流出8.36亿元。中信一级行业中，钢铁、煤炭和公用事业板块涨幅居前，有色、食品饮料、医药等板块表现较弱。
国家统计局最新公布的国内经济指标持续向好，国内疫情管控趋于成熟，经济生活基本恢复正常状态；随着天气转暖，国内疫情控制不断向好、确诊病例长期为输入病例，国内宏观经济持续向好趋势不改。海外疫情不断得到改善，疫苗的授权使用有望持续改善海外疫情的现状，美国国债收益率不断攀升，全球经济预期将出现恢复性增长。政策指向宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，产业政策方面依然聚焦自主创新和推动“卡脖子”领域实现突破。“十四五”规划出炉，国内经济以内循环为主、外循环为辅的互补下持续向好，配置上应继续聚焦内需和经济复苏板块；受到全球经济复苏预期的影响，对流动性收缩的担忧影响市场情绪，高估板块受到压制。因此，配置上应关注低估值顺周期下的钢铁、有色、化工、机械、汽车、新能源等领域的投资机会；随着人们出行的不断恢复，酒店、餐饮、景点等行业有望受益；科技创新和自主可控仍为政策重要部分，建议关注5G、半导体、信创板块投资机会。
固收观点
利率债：10年期国债收益率本周波动明显，全周整体下行。周一债市受到全球通胀交易缓和且债市回暖、PMI数据低于预期、资金面相对宽松等因素影响有所下行，周二至周四在资金面、美债收益率、郭树清主席讲话的影响下有所调整，周五在资金面再度宽松的情况下收益率有所下行。虽然拜登新政府上台后地缘政治风险仍存、我国部分地区仍存在境外输入病例等因素对债市形成托底作用，但随着我国经济秩序逐步恢复、央行实质性收紧货币的态度愈发明晰、美债收益率大幅上行对我国利率下行动力形成强大约束。在此背景下，利率债或将维持中性震荡格局，判断10年期国债收益率短期震荡区间在3.10%-3.40%。
信用债：近五个交易日信用债市场小幅上涨，市场表现弱于利率债市场，高等级信用债表现相对更优。
近五个交易日境内6家信用债发行人出现违约兑付，1家信用债发行人出现债券展期，国内4/7个主体被外部评级机构采取正面/负面行动。当前我国经济复苏力度仍较弱、持续性防疫措施仍对部分经济活动带来限制、货币投放力度边际收紧等因素给境内信用债发行人偿债及再融资能力带来明显压力。尽管当前中低等级城投债及产业债利差处于较高的历史百分位水平，但由于整体信用环境严峻，2021年3-4月信用债到期及回售规模很大，信用债配置仍建议在受疫情影响相对有限的行业中精选政策重要性较强、政府支持意愿较大的国有企业发行的中短期限、中高评级信用债。
综合各方面因素，利率债方面，当前内外部经济及货币政策环境对债市造成中性震荡局面，判断10年期国债收益率短期震荡区间维持在3.10-3.40%；信用债配置应以中短期限、中高评级国企债为主。
量化观点
1、资金流向
融资融券：两融余额减少，杠杆交易占比减少，杠杆交易热情大幅下行。截至2021年3月4日，两融余额16750.34亿元，较上周减少53.28亿元。两融余额占A股流通市值2.57%，较上周提高0.04个百分点；两融交易额减少986亿元为3308.08亿元；两融成交额占A股成交额比例为9.13%，较上周减少0.83个百分点。杠杆交易热情在市场持续下跌中下降。
沪深港股通：北上资金继续流出。本周北向资金共流出8.37亿元，日均净流出1.67亿元。分市场看，沪市净流入31.28亿元，深市净流出39.65亿元。从本周十大活跃股数据来看，北向资金主要流入招商银行（+18.7亿）、万华化学（+14.2亿）、宁德时代（+12.7亿）；主要流出贵州茅台（-28.8亿）、东方财富（-9.5亿）。
2、市场情绪
股指期货：大盘转为升水，小盘贴水幅度大幅缩减。截至2021年3月5日，IH、IF和IC当月合约升贴水率分别为0.03%，-0.14%，-0.07%；相较2021年2月26日，升水幅度分别提高0.08、0.27、0.62个百分点；小盘风格表现相对强势。
期权：期权成交量减少，PCR高位继续上行，隐含波动上升。50ETF周跌1.74%，日均成交量较上周减少143万手至581万手；上证50ETF期权成交量1506万张，日均成交较上周增加59万张至301万张。其中，认购期权成交711万张，认沽期权成交795万张，认沽认购比率PCR为1.12，较上周有所上升。所有期权的隐含波动率均值上升0.66个百分点至24.97%。其中，所有认购期权的隐含波动率均值为22.75%，较上周增加0.92个百分点；所有认沽期权的隐含波动率均值为27.19%，较上周增加0.39个百分点。当前期权PCR高位继续上行，认购、认沽波动率上行。
综上，中国股市当周继续大幅调整，沪深300指数全周跌1.39%，市场风格向低估值切换明显。全球股市在通胀预期不断抬头下震荡下行，主要央行货币政策虽然尚无转向之虞，但预期更显谨慎。美国新一轮1.9万亿美元刺激法案参议院通过，经济复苏预期不断加强。周四OPEC+增产额度大幅小于预期，美布两油当天连续大涨，布油冲击70美元高位。短期关注两会政策，通胀预期下大宗商品尤其是工业金属以及原油上涨带来的投资机会。
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
公募基金净值数据
净值日期：2021年03月05日
基金简称
基金代码
成立日期
单位净值
累计净值
成立以来
净值增长率
国融融银A
006009
2018年06月07日
1.0982
1.1482
14.95%
国融融银C
006010
2018年06月07日
1.0902
1.1402
14.13%
国融融君A
006231
2018年09月10日
1.5771
1.6771
71.98%
国融融君C
006232
2018年09月10日
1.5648
1.6648
70.71%
国融融泰A
006601
2019年01月30日
1.0635
1.1235
12.72%
国融融泰C
006602
2019年01月30日
1.0635
1.1235
12.73%
国融融盛A
006718
2019年05月29日
1.6462
1.6962
71.60%
国融融盛C
006719
2019年05月29日
1.7028
1.7528
77.25%
国融融信A
007381
2019年06月19日
1.5975
1.6475
66.55%
国融融信C
007382
2019年06月19日
1.5881
1.6381
65.60%
国融融兴A
007875
2019年11月05日
1.2829
1.2829
28.29%
国融融兴C
007876
2019年11月05日
1.2794
1.2794
27.94%
数据来源：Wind，国融基金投资研究部
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