来源：博道基金

从春节后上班第一天开始，A股市场就开启调整延续至2月底。

这次调整的原因是什么？

是暂时的休整还是行情即将结束？

我们该如何应对？

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面对这些大家关心的热点问题，2月28日（周日），《博道直播间》邀请了博道基金产品部总经理兼首席产品师谭慧博士作为在线直播嘉宾，和投资者进行了面对面的交流。我们今天摘取直播中的精华内容和大家共飨：（大家如果想观看直播回放，可以“支付宝-理财”搜索博道基金财富号，点击进入下方“直播”栏目观看全部内容。）

“这些有利于股市的因素并没有实质改变。目前短期的调整反而有利于后面市场走出更持续更健康的慢牛行情。”

“从流动性到基本面，都可以看出上涨行情此时结束的条件并不具备。那么上涨行情中的大跌就是很好的加仓时点。如果担心加仓后市场会继续下跌的话，那么就不要集中一个时点加仓，分批加仓或定投是应对震荡行情的好办法。”

“近期市场大跌带来的净值波动，可能反而是优质基金今年上半年的较好的加仓时点。想要抓住回调机会，加仓的投资者可选择主动选股、指数增强产品，对于那些风险偏好较低的投资者可选择固收+产品。”

未来展望：建立波动预期

Q

近期市场大跌，主要原因是什么？

谭慧：春节假期后这轮市场的下跌主要受两方面因素影响：一方面A股之前上涨加快，尤其是黄金赛道的优质股票估值（也就是市盈率）扩张过快，在高估值的压力下短期有调整需求；二是作为全球资产价格定价之“锚”——美国十年期国债收益率上升，假期期间大宗商品大涨，从而带动通胀预期上升，对通胀的担忧也对股市形成一定的压力。2月26日海外股市暴跌，A股也受此影响进一步下跌。

Q

市场将会走向何方？

谭慧：从目前市场来看，中国经济率先摆脱公共卫生事件的影响，继续保持良好的复苏态势，居民大类资产配置向股市转移的趋势依旧，这一点可以从基金发行的持续看出；此外，为了刺激经济全球宽松的货币政策还将继续，这些有利于股市的因素并没有实质改变。目前短期的调整反而有利于后面市场走出更持续更健康的慢牛行情。

但正如我们去年底所说，市场经过连续两年的大幅上涨，压缩了未来潜在回报的空间，今年市场的震荡和波动会明显加大，投资者需要接受波动，建立合理预期。

基于以上判断，市场风格短期会有扰动，但中期暂时看不到很大的变化条件，黄金赛道具备长期竞争力的优质公司在经过调整、高估值得到一定消化后，预计仍将获得市场资金的追捧。

应对策略：逢低可分批加仓

Q

面对市场震荡，该如何应对？

谭慧：从流动性到基本面，都可以看出上涨行情此时结束的条件并不具备。那么上涨行情中的大跌就是很好的加仓时点。如果担心加仓后市场会继续下跌的话，那么就不要集中一个时点加仓，分批加仓或定投是应对震荡行情的好办法。

首先，分批加仓不用担心买入后市场继续下跌的问题，因为手上还有充足的弹药继续买入平摊成本；其次，分批加仓有利于保持良好的心态，不会因为市场的突然变化而让自己的操作变形，我们来看看不同市场情况下单笔买入和分批买入的比较：

道理也许大家都懂，但是做起来很难，因为当面对大跌的时候，一般人都非常恐慌。这个时候如果我们理智地回看历史，过往大跌后不同选择最后的结果，可以给我们很好的启示。

比如2020年后面三个季度股票市场上涨，但这个上涨之前需要面对3月份全球金融市场的剧烈波动。现在来看，如果当时承担了波动没有赎回基金，后面二三季度的上涨就会享受到，如果不承担，又有几个人能够准确选时？经过我们的观察，基本上都做不到。

每一次遇到大的市场调整，我们都要提醒自己“不要浪费任何一次危机的机会”。

（数据来源：Wind，截至2021年2月26日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史业绩并不代表其未来表现。）

我们再拉长一点时间看，回顾一下2018年，当年A股整体回撤超过20%，但如果承担住波动没有赎回的话，2019年和2020年获得的回报远大于2018年下跌的幅度。

（数据来源：Wind，截至2021年2月26日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。历史业绩并不代表其未来表现。）

就好比房子，2000年代是城镇化、工业化驱动的大周期，如果历史可以重回，有个时光穿梭机，我想大家都希望能回到2005年，赶紧去北上广深买房子。但是你事后想一想，真正2005年面对买房这个问题的时候，反而是在担忧，因为连涨好几年，房价已经很贵了。但是现在回过头来，完全不一样的感观。

我们要风物长宜放眼量，抓住大的周期和趋势，才能管理好自己的财富，实现保值增值的目标。

操作推荐：加仓首选指数增强

Q

上涨趋势中的下跌，应该选择什么样的基金加仓呢？

谭慧：主动选股的优质基金、指数增强基金是不错的加仓利器。尤其是后者，这类产品以超越市场指数为目标，通常采用量化的方式来选股，产品定位很明晰，一旦指数止跌回升，这类产品能最快跟上市场。

对于投资风格偏稳健，但又希望能适度分享权益市场收益的投资者来说，固收+产品这类产品可降低整个基金组合的波动。“固收”，即大部分仓位以债券等固定收益类资产打底。“+”指的是少部分仓位配置股票等其它类资产实现增益。除了个股精选分享股市成长，也可适当参与可转债的投资机会。

（风险提示：敬请投资者认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。基金具体风险评级结果以销售机构提供的评级结果为准。）

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加仓工具一：指数增强产品

指数增强基金是我们的首选加仓工具。为什么呢？首先，指数增强是非常好的配置工具，符合作为一个低位加仓工具必须具备的特点：持仓透明、费率低廉等，不用担心基金选错行业或者个股而抓不住未来的反弹行情。其次，指数增强基金除了获取指数收益之外，还多了一份增强收益。

（数据来源：Wind，截至2020年12月31日，*注：沪深300指数增强基金统计样本为成立满一年且不同份额只统计A类份额。风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

从上表我们可以看出，沪深300指数增强基金平均收益率2010年以来每年都获得超额收益，过去11年累计超额收益超过50%。不得不说，时间累加超额收益，真有意想不到的赚钱效应。

目前博道基金指数+大家庭已经有7位成员，对标不同的指数，有沪深300增强，有中证500增强；增强的方式也有一些差别，有标准的指数增强，即指数成分股投资比例不能低于80%的要求，也有不受这80%约束可以更灵活全市场选股的叁佰智航和伍佰智航；我们还把沪深300增强和中证500增强组合在一起，再叠加仓位管理和适当的风格轮动，力争给客户更好的持有体验，例如我们的远航、启航。

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加仓工具二：优秀主动选股产品 

博道“嘉”系列产品是很受欢迎的主动选股基金。博道嘉泰回报是一个平衡混合型基金，股票配置比例30-80%，属于进攻和防守兼备的产品。博道嘉兴是偏股混合型产品，设置一年最短持有期，属于家庭财富配置中的“弹性资产”，比较适合投资期限一年以上，风险偏好较高的投资者。

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加仓工具三：固收+产品

小博家的第一个固收+产品，是博道安远。博道安远作为一个追求绝对收益回报的产品，也就是说不管在什么市场下，都追求力争正收益，不求在行情好的时候排前，但求在市场低迷的时候力争给投资者带来一定时间周期内的正回报。

博道安远的策略，比纯债基金和二级债基更“进”一步，股票的投资比例最高可至50%，属于增强型固收+。

其风险和收益水平高于纯债基金和二级债基，低于偏股混合型基金，处于中间位置。

要做到这一点，其实不容易，要求我们基金经理一方面要知行合一，不为了搏收益而盲目加仓，另一方面要严控回撤，为了努力获取正回报。

近期市场大跌带来的净值波动，可能反而是优质基金今年上半年的较好的加仓时点。想要抓住回调机会，加仓的投资者可选择主动选股、指数增强产品，对于那些风险偏好较低的投资者可选择固收+产品。

提醒大家，博道安远6个月定期开放混合基金（008547）正处于第二个开放期（2月18日-3月17日），开放期间可以申购赎回。

（风险提示：博道安远6个月定开混合基金以定期开放方式运作，自每次开放期结束之日次日（含该日）起进入6个月封闭期，封闭期内您将面临因不能赎回基金份额而出现的流动性约束。）

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人博道基金管理有限公司做出如下风险揭示：

依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外，具体以基金法律文件为准）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。