新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月27日，中创环保（维权）发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为18.24亿元，同比增长23.63%；归母净利润为2093.59万元，同比增长204.03%；扣非归母净利润为-5166.72万元，同比下降1528.79%；基本每股收益0.055元/股。

公司自2010年1月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为8594.14万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中创环保2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为18.24亿元，同比增长23.63%；净利润为3903.38万元，同比增长487.39%；经营活动净现金流为-1.66亿元，同比下降184.89%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-0.5亿元，同比大幅下降1528.79%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）-4.41亿361.62万-5166.72万扣非归母利润增速-1495.49%100.82%-1528.79%

• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.4亿元，扣非净利润为-0.5亿元。

项目201812312019123120201231净利润（元）-4.33亿-1007.62万3903.38万扣非归母利润（元）-4.41亿361.62万-5166.72万

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-4.3亿元、-0.1亿元、0.4亿元，较为波动。

项目201812312019123120201231净利润（元）-4.33亿-1007.62万3903.38万

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.63%，销售费用同比变动-37.96%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.86亿14.76亿18.24亿销售费用（元）5810.98万6278.85万3895.37万营业收入增速-39.92%87.64%23.63%销售费用增速-6.77%8.05%-37.96%

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动23.63%，税金及附加同比变动-22.53%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.86亿14.76亿18.24亿营业收入增速-39.92%87.64%23.63%税金及附加增速-30.25%108.29%-22.53%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长70.33%，营业成本同比增长28.72%，存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速177.92%-76.93%70.33%营业成本增速-33.22%96.29%28.72%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长70.33%，营业收入同比增长23.63%，存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231存货较期初增速177.92%-76.93%70.33%营业收入增速-39.92%87.64%23.63%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.63%，经营活动净现金流同比下降184.89%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231营业收入（元）7.86亿14.76亿18.24亿经营活动净现金流（元）2160.87万1.96亿-1.66亿营业收入增速-39.92%87.64%23.63%经营活动净现金流增速-88.42%805.77%-184.89%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-1.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）2160.87万1.96亿-1.66亿净利润（元）-4.33亿-1007.62万3903.38万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.26低于1，盈利质量较弱。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）2160.87万1.96亿-1.66亿净利润（元）-4.33亿-1007.62万3903.38万经营活动净现金流/净利润-0.05-19.42-4.26

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.15%，同比下降23.97%；净利率为2.14%，同比增长413.35%；净资产收益率（加权）为2.18%，同比增长204.31%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18.43%、14.67%、11.15%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率18.43%14.67%11.15%销售毛利率增速-30.74%-20.42%-23.97%

• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为18.43%、14.67%、11.15%，持续下降，销售净利率分别为-55.01%、-0.68%、2.14%，持续增长。

项目201812312019123120201231销售毛利率18.43%14.67%11.15%销售净利率-55.01%-0.68%2.14%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.18%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率-36.21%-2.09%2.18%净资产收益率增速-1268.07%94.23%204.31%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.68%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率-24.19%-1.42%1.68%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为161.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目201812312019123120201231非常规性收益（元）20.24万-5006.86万6297.07万净利润（元）-4.33亿-1007.62万3903.38万非常规性收益/净利润-2.01%496.9%161.3%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.6亿元，同比下降210.09%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-3.55亿5452.52万-6002.88万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为30.18%，同比下降29.97%；流动比率为2.34，速动比率为1.62；总债务为2.16亿元，其中短期债务为1.91亿元，短期债务占总债务比为88.71%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.6亿元，短期债务为1.9亿元，经营活动净现金流为-1.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）4.1亿5.22亿9772.71万短期债务+财务费用（元）5.92亿3.38亿2.09亿

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为2.5亿元，短期债务为1.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.721%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）2.31亿3.22亿2.47亿短期债务（元）5.57亿3.16亿1.91亿利息收入/平均货币资金0.32%0.9%0.72%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为44.12%，利息支出占净利润之比为50.94%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231总债务/负债总额33.56%44.05%44.12%利息支出/净利润-6.95%-247.76%50.94%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.9亿元，较期初变动率为114.56%。

项目20191231期初其他应收款（元）4378.47万本期其他应收款（元）9394.52万

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.48%、4.02%、9.16%，持续上涨。

项目201812312019123120201231其他应收款（元）2554.37万4378.47万9394.52万流动资产（元）17.22亿10.88亿10.25亿其他应收款/流动资产1.48%4.02%9.16%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-1.2亿元、-1.8亿元、-1.6亿元，持续为负数。

项目201812312019123120201231自由现金流（元）-1.24亿-1.84亿-1.62亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为7.42，同比增长60.8%；存货周转率为6.47，同比增长154.04%；总资产周转率为1.04，同比增长59.21%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为329.2万元，较期初增长271.61%。

项目20191231期初在建工程（元）88.59万本期在建工程（元）329.22万

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为249.8万元，较期初增长553.21%。

项目20191231期初长期待摊费用（元）38.24万本期长期待摊费用（元）249.77万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为154.5万元，较期初增长83.53%。

项目20191231期初其他非流动资产（元）84.18万本期其他非流动资产（元）154.5万

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