来源：公私风云

春节以来，市场的风格轮动还在上演，抱团股的下跌还在持续。市场结构性机会依然存在，一些基金经理开始调仓换股。

近期A股市场的持续调整，让不少基金持有人的情绪波动较大。一部分人忍受不住净值的大跌，想要赎回基金；另一部分人则蠢蠢欲动，想要借机抄底基金。为了保护基金份额原持有人利益，一些基金公司已经采取了限购或者暂停申购的措施。

基金密集限制申购

2月25日，多只权益类基金发布暂停大额申购等业务的公告。西部利得中证500指数增强自2月26日起暂停超过500万元以上的单笔申购等业务；华商恒益稳健混合自2月25日起将单笔申购等业务限制在10万元以下；博时弘盈定开混合自3月10日起，单日每个基金账户申购金额不得超过100元。

继易方达中小盘混合之后，市场再现基金“闭门谢客”，易方达价值精选关闭了机构申购的大门，自2月25日起，暂停机构客户申购、转换转入及定期定额投资业务。

以上权益类基金选择暂停申购或限制大额申购的原因，均为保证基金平稳运作，保护基金份额持有人利益。

上述选择暂停申购的易方达中小盘和易方达价值精选，去年四季度末重仓股显示，均有贵州茅台、五粮液等白酒龙头股，这也是本轮大跌的机构抱团股，此前机构抱团股的大涨带来众多正反馈，其中就包括基金的大量申购。

但估值高企的风险已经开始释放，抱团股大跌已经有了负反馈，包括基金净值的持续大跌，导致一批基民恐慌性地赎回基金，而基金经理被迫卖出持有的股票，抱团股股价继续下跌，基金净值再次大跌。

截至2月25日收盘，上证指数收涨0.59%，地产、银行和保险板块领涨，但抱团买入最多的白酒板块依旧整体下跌，贵州茅台收跌1.78%，五粮液收跌1.43%，泸州老窖收跌1.55%。

与此同时，仍然有一批基民扬言，要抄底买入这些持有抱团股的基金，甚至考虑加杠杆贷款买基金。

北京某公募业内人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，基金暂停或限制申购，主要是为了控制规模，毕竟“规模是业绩最大的敌人”。目前来看，规模过高也会增加基金经理的调仓难度。

低估值和顺周期板块受关注

春节以来，市场的风格轮动还在上演，抱团股的下跌还在持续，这在某种程度上说明，基金面临的大额赎回风险仍存，一些基金经理存在调仓换股的可能。

从券商最新预估的基金仓位数据来看，基金整体的股票仓位依旧保持稳定。据天风证券统计，截至2月19日，普通股票型基金仓位中位数为91.8%，相比前一周估计值上升1.3个百分点，偏股混合型基金仓位中位数为90.7%，相比前一周估计值上升0.2个百分点。

短期来看，稳定的权益仓位表明了基金公司对后市的看法和态度。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，对于价值投资者来说，每一轮下跌都是抄底优质股票的时机，而核心资产出现价格下跌时更是要保持定力，从容淡定的去应对短期市场的波动，从长期角度去配置这些业绩优良的好股票，通过时间换空间来分享企业成长的价值。

低估值和顺周期板块接下来会成为公募基金关注对象。

招商基金表示，将继续关注估值在合理区间甚至是被低估的行业或品种。主要关注明显受益于经济复苏和通胀的、价格弹性较大的板块（强周期、通胀受益品种），以及因疫情褪去而基本面逐渐好转的板块。

万家基金表示，展望未来一段时间，结构上看好三大板块：一是经济复苏的基调仍将延续，化工等周期龙头股修整后未来一段时间行情仍有望延续。二是银行、地产等长期明显受抑制的板块有望获得资金的青睐。三是继续看好包括新能源、科技、券商、农林牧渔等板块的投资机会。

建信基金认为，2021年不会是单边熊市，但市场波动和行业轮动都会加大，上半年顺周期板块占优，下半年成长和部分消费板块占优，结构性机会依然较大，但挑战在于如何适时把握行业轮动节奏。建信基金将通过比较密切的基本面跟踪和行业比较来应对行业轮动。

记者：夏悦超

编辑：姚惠

版式：包文啸