来源：泓德基金
经过最近两周的下跌，我们也看到很多公司的估值逐步趋于合理，市场也将慢慢恢复正常，在公司竞争力没有发生重大变化的情况下，理性的投资者最好的选择是留在这个市场当中。
影响市场的主要因素
影响市场的主要因素是企业盈利和流动性。从流动性来看，国内市场在经济不断复苏的过程中已经恢复正常，从去年四季度到春节前，推动市场的主要力量是市场对企业盈利乐观的预期，所以在那个时候我们看到表现较好的行业是化工、建材、金融等。
近期市场表现
在过去大半年的时间里，机构投资者的力量迅速壮大，大量新的投资者进入市场，这类资金的不断流入也给市场带来了一定的影响，从去年12月份到1月底，市场长期空间较大的公司估值处于不断抬高的过程中，这批公司的快速上涨也给大家留下了深刻的印象，同时一批长期增长前景不好的中小市值公司遭到持续卖出。而春节之后情况有所变化，前期上涨幅度较大的一些大市值公司下跌幅度较大，这也是春节后大家对于市场下跌感触特别深刻的主要原因。
资金冲击的影响
投资者的资金流向对于市场造成了短期冲击，也造成了市场环境的前后差异。但我们并不认为这是一个长期趋势。A股目前已经进入比较成熟的阶段，不论是基金经理还是机构对于市场的认知都达到了比较成熟和理性的程度。所以，从长期来看，我们依然会从好的资产和价格这两个维度构建自己的组合。
总体而言，目前支撑国外市场的主要因素是相对充沛的流动性，而支撑中国市场的主要因素则是企业盈利，而我们对于市场的乐观预期和判断也主要来自于企业盈利，考虑到去年底以来资源品价格的持续上涨对中国制造企业成本所造成的压力，后续我们在选择公司或行业的时候，也需要对这些公司的竞争环境和竞争格局给予更多的关注。
流动性冲击下的投资选择
未来我们仍将面对一个结构化特征鲜明的市场，这种结构化特征也将体现在各个行业当中，这意味着我们的投资收益将更多地来自于优秀公司的长期竞争力，而非个别行业或赛道系统性上涨。
选择最有竞争力的公司
我们在去年9月份也曾提出，在一些行业偏热，整体估值偏高的情况下，作为基金经理，最理性的选择是把因为行业贝塔而上涨的公司卖掉，而在组合中保留最具竞争力的公司。
保持合理的投资回报预期
我们对公司价值的看法依然是基于其长期经营状况的判断，当然在股价短期剧烈波动的情况下，也需要保持对投资回报的合理预期。
选择留在市场中
经过最近两周的下跌，我们也看到很多公司的估值逐步趋于合理，市场也将慢慢恢复正常，在公司竞争力没有发生重大变化的情况下，理性的投资者最好的选择是留在这个市场当中。
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