来源：公私风云

受港股股票印花税将提升的消息影响，今日港股全天低走大跌，资金出逃情绪较重，负面市场情绪也传导至A股市场，资金抱团股重挫。股民基民们，收益还好吗？

近期火爆的港股行情被突然泼了一盆冷水，更引发获利盘大举抛售。

2月24日早盘，香港经济日报网站称，香港将股票交易印花税由0.1%提高至0.13%，引发市场巨震。今日港股和A股齐跌，恒生指数跌破30000点，香港交易所股价盘中一度大跌12%，收盘跌近9%。

印花税上调将给港股和A股交易带来哪些影响？南下资金对港股态度是否会转变？A股证券交易印花税是否会调整？数位专家在接受《国际金融报》记者采访时表示，税率的提高会增加交易成本，交易活跃度会有所下降，将抑制投资者对港股的投机冲动，应关注给A股带来的“联动效应”和“挤出效应”。除港股市场的低估值以及优质核心资产优势外，南下资金后市操作还需要考虑多重因素。

香港财政收入将增加

2月24日，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，充分考虑对证券市场和国际竞争力的影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。待相关立法程序完成后，措施将于修订条例订明的日期开始生效。

香港交易所发言人回应称：“我们对政府提高股票交易印花税的决定感到失望，但我们明白该税项是政府收入的重要来源。香港交易所会与所有持份者紧密合作，继续推动香港资本市场的持续成功、韧力、竞争力和吸引力。”

香港交易所在今日举行的2020年业绩传媒简布会上回应印花税提升的影响：市场需要时间来消化，在今天不能评论真实的影响会怎样，但是大家不用反应过大、过快，需要更多的时间观察。香港市场的吸引力，除了成本也有很多其他的因素考虑，比如上市公司质量等，这些因素都可以增加香港资本市场的活力。印花税提升不会在几个月内就实行，仍然需要立法过程。

公开数据显示，2019年印花税占香港政府收入约一成，当中约一半来自股票交易印花税。而在2020年，香港证券市场的平均每日成交额达1290亿元，同比上升超过48%，股票交易印花税收入更成为香港政府的重要收入来源之一。

“若此次提高印花税落地，料将给下一财年（2021/2022财年）带来80亿-110亿港元的增量财政收入。”中信证券预计，上调印花税率对投机性交易行为产生一定负面影响，但市场短期调整后将回到新的平衡。

中信证券在研报中指出，1993年以来，香港政府3次下调股票印花税率，本次上调为近30年来首次。香港财政部分别于1998年4月1日（由0.15%下调至0.125%，此后恒指四个月下探约40%）、2000年4月7日（由0.125%下调至0.1125%，此后两个月恒指下探约20%）和2001年9月1日（由0.1125%下调至0.1%，此后恒指四个月上涨8%，区间低位反弹30%）。港股前几次下调印花税处于特殊历史时期（1998年亚洲金融危机，2000年互联网泡沫），但不会改变市场原有趋势。

对港股影响几何

“市场积累了太大的获利盘，在这一事件触发下，恐慌性抛售。”某在港证券高管向《国际金融报》记者直言。

提高香港股票交易印花税消息一出，恒生指数全天下跌，最后跌近3%收报29718.24点。恒生国企指数下跌3.36%，52只成份股中有46只下跌，恒生AH股溢价指数涨逾6%收报135.83点。

港交所官网显示，今日港股主板成交金额为3530亿港元。成交额前五的个股分别是腾讯控股、香港交易所、美团、小米集团、阿里巴巴，均处于下跌状态。个股跌多涨少，2194只港交所主板个股中有1447只下跌。

恒生指数权重股大跌，52只恒指成份股中有41只收跌，香港交易所以8.78%的跌幅居前，中国海洋石油、美团跌幅约7%。

上海国家会计学院金融系主任叶小杰向《国际金融报》记者分析，香港政府提高印花税率可能出于几个方面的考虑：一方面，增加财政收入；另一方面，对冲美元流动性陷阱的危害。

叶小杰进一步表示，短期内一是将抑制投资者的投机冲动。由于印花税计入投资成本，因此提高税率意味着投资者每进行一次交易都要付出更高的成本，这将抑制投资者的交易活跃程度，从而在某种程度上为市场情绪降温。二是有助于提升港股的价格发现功能。在市场冲动情绪的助推之下，市场快速上涨，吸引了大量增量资金介入，因此市场充斥着狂热投机的氛围。在提高印花税率之后，股指下滑，市场各方将更加注重于价值投资，而非情绪驱动的投机。“长期来看，对港股的影响有限，因为真正对股票价值起作用的是公司自身所处的行业及其业绩情况，提高印花税率并不会改变这些因素。”

香港中文大学导师、亚洲金融风险智库首席经济学家、格致产业发展CEO秦逸飞向《国际金融报》记者分析，可能有意为过度热炒港股政策性降温，印花税政策是中期结构性调整，而不是短期策略性预判。另一方面，也可以印证港交所为结构性牛市做出预判和政策储备。

中银香港金融研究院经济学家丁孟在接受《国际金融报》记者采访时表示，此次印花税调整幅度较高，二级市场股票交易成本随之提高，市场活跃度会有所下降，短期内对市场负面影响较大。今年市场其实是看好港股的，股票交易印花税提高后，港股IPO吸引力或降低。

丁孟补充道：“提高股票交易印花税对于不同的行业或个股影响是不同的，比如高分红个股，投资者倾向于长期持有，所以影响相对较小，尤其是很多在港上市的基建和金融行业公司。”

南下资金会掉头？

由于具备低估值以及稀缺核心资产等优势，港股市场受到内地资金青睐。2021年以来，南下资金持续重仓港股，净流入超过3000亿元。香港交易所今日表示，2020年内地投资者于香港市场的净买入表现强劲，去年港股通净买入总额6720亿港元。

受印花税上调消息影响，今日南下资金净流出200亿港元。从港股通（沪）上榜十大成交活跃股来看，主要卖出美团、腾讯控股、香港交易所、小米集团、金山办公等个股，净流出额均超过10亿元，前二者分别净流出25亿元、32亿元。从港股通（深）上榜十大成交活跃股来看，也是腾讯控股、香港交易所、美团遭到抛售，净流出额分别为24亿元、23亿元、10亿元。

港股印花税上调对南下资金流向有何影响？秦逸飞认为：“整体不会改变港股势头和资金流向，特别是南下资金，因为A股不具备港股的一些优势。”

丁孟对《国际金融报》记者表示，港股印花税的提高无疑增加了南下资金投资港股的成本，但是除港股市场具有低估值以及优质核心资产等优势外，南下资金还需要考虑多重因素。

A股印花税是否调整？

港股大跌的恐慌情绪传导至A股，成交金额自牛年开市以来连续第五个交易日破万亿元。今日A股三大指数全天低走，沪指跌近2%收报3564.08点，深证成指下跌2.44%收报14870.66点，创业板指下跌3.37%收报3007.46点。

沪深两市2071只个股下跌，主要是大市值权重股。沪深300指数下跌2.54%，贵州茅台等44只成份股跌逾5%。其中，美年健康、荣盛石化、泸州老窖、华友钴业、通策医疗、赣锋锂业、龙蟒佰利、科大讯飞跌停。

抱团股继续分化下跌，“A股一哥”贵州茅台节前站上2600元/股高点，今日跌逾5%收报2189元/股，2月18日至2月24日累计跌幅近16%。

丁孟表示，港股与A股联系愈加紧密，二者之间具有很强的相关性，港股印花税提高后对市场产生的负面影响，也将传导至A股。

叶小杰告诉记者，香港提高印花税率或给A股带来两方面影响：一是“联动效应”，二是“挤出效应”。从联动效应的角度来看，任何市场不可能独善其身，都是跟其他市场有联动关系。在香港提高印花税率的背景下，投资者不免会联想A股是否也会跟随，因此今天A股出现调整也在所难免。从挤出效应的角度来看，香港提高印花税率之后，港股交易成本更高了，A股的交易成本更具竞争优势，因此也会吸引一部分资金转战A股。

港股将提高股票印花税，A股印花税会不会调整？2021年1月4日，印花税法草案（下称“草案”）于获国务院通过，证券交易印花税纳入法律规范。有专家认为，减免A股证券交易印花税是一种趋势，但目前时机尚不成熟，短期下调空间也不大。一是受疫情影响，国家财力极其紧张，而证券交易印花税是国家财政收入重要来源之一。二是证券交易印花税作为一种工具，对证券市场可以起到调节作用。

2020年全国税收收入154310亿元，同比下降2.3%。全国印花税3087亿元，同比增长25.4%。其中，证券交易印花税1774亿元，同比增长44.3%。证券交易印花税是国家重要财政收入来源之一，占印花税总收入的比重约为57%。

秦逸飞向《国际金融报》记者直言，港股印花税上调会影响A股印花税，但不是构成直接影响。一方面是市场热度不同，另一方面是政府税源需求不同。

记者：朱灯花

编辑：姚惠

版式：包文啸