接近短期震荡区间下沿 周期风格相对占优

国寿安保之窗

近期市场持续调整，今天A股和H股盘中均出现大幅下跌，前期涨幅较大的白酒、新能源等行业大幅下挫，周期股相对占优，但也出现了一定幅度的回撤。

国寿安保基金认为，近期市场调整，主要由于大宗商品上行带来的潜在市场估值压力。大宗涨价-通胀预期上行-流动性收缩预期变化的投资逻辑，使得前期上涨较多，估值较高的品种受到流动性预期变化的影响。叠加海外市场美债利率的持续上行，使得部分投资者进一步担忧利率上行压制高估值品种估值。

而从单日的事件上看，新增变化有限，更多是惯性下行。凌晨美联储主席鲍威尔的表态整体上超预期鸽派，促使原本快速下跌的美股反弹，整体上全球流动性大概率仍维持宽松。而国内并无相关明显负面信息，更多是受微观流动性因素影响，前期市场快速回撤后可能带来了部分资金的恐慌兑现。H股的调整则可能与香港特区政府决定提交法案调整股票印花税税率有关。

展望下一阶段，国寿安保基金认为大概率还是维持震荡趋势，而在今天调整后可能接近了短期震荡的下沿位置，无需过度悲观。

但是市场风格和行业推荐上会有所差异。当前市场担忧前期涨幅较大的风格会发生系统性逆转。我们倾向于认为目前的风格调整是一种对前期的“纠偏”，后续会趋于均衡化，但不至于全面逆转，其背后的原因是国内微观流动性变化仍使得新增资金机构化趋势延续。因此，在具体操作上风格上需要做一些调整，向各行业“腰部公司”的中大市值股票做一些偏离。行业层面则无需太大变化，顺周期行业景气度向上，尤其是制造业全面修复仍将维持，维持对化工、有色、机械、电新等重点行业的推荐。