来源：基金那点事儿

12月市场回顾

12月，沪深两市股指继续震荡攀升，北上资金持续涌入抢筹。上证指数在12月迎来开门红，在月初再度突破年内高点3450点，但随着热门板块轮番出现调整，沪指逐级走低，围绕3400点窄幅波动。

进入月中，有关明年经济发展部署的政策消息频发，中央首提需求侧改革，扩大国内市场需求成为明年经济发展的重头戏；国常会明确提出对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45%、人社部发布将年金基金的权益类资产投资比例上调10个百分点 ，2021年A股增量资金得到进一步保证。

临近年末，A股出现拉升走势，三大指数在最后一个交易日齐创年内新高，上证指数、深证成指和创业板指分别收报3473点、14470点和2966点。北上资金在12月呈买多卖少局面，合计净流入572.39亿元。

从主要股指的表现来看，创业板指在12月的表现最佳，在新能源汽车概念股大幅上涨的带动下，录得12.70%的月涨幅。代表大盘蓝筹风格的沪深300 指数在12月亦有不错表现，累计上涨5.06%，大幅跑赢中证500指数同期的0.73%。

1月市场展望及投资操作思路

运作回顾

本基金将保持高仓位，港股占80%以上，A股为高端白酒，其中港股持仓主要集中在消费（包括必选和可选）、科技互联网、医药和工业制造。产品自7月初以来持仓稳定，换手率极低。

产品的投资理念和选股思路主要有以下几点：一是尽力规避与宏观经济相关度过大的行业和个股；二是从商业模式的稳定可持续性、ROIC、自由现金流回报、公司管治角度优选个股，利用合理的估值方法如改进后的DCF来衡量投资回报率；三是基于选股的逻辑，厉行长期和超长期投资，尽量避免主动择时。

市场观点

港股市场过去三年经历“三杀”，其中特朗普政府对华的强硬态度始终压制投资者对于港股的风险偏好，而美国大选早已尘埃落定，民主党拜登上台后对华政策预计边际更为友好，各项因素趋向利好港股。而港股市场绝对估值和相对估值都在绝对低位，即使是过去两年多整体维持上涨的极少数股票，其估值也整体合理，上涨基本全部由业绩贡献，难言有明显泡沫。

此外，人民币自6月以来显著升值，利好人民币资产，但港股还并没有反应，主要是当时海外投资者对于美国大选结果的不确定，多在观望。自从2015年汇改以来，人民币走势与港股市场表现具备显著的相关性，预计后期市场会迎来集中反应和修复。

海外流动性方面，预计美联储将在明年整体维持宽松以刺激经济复苏，充裕的流动性有利于港股表现。

最后从港股的投资标的来看，近1-2年港股可投资的优质标的大幅增加，主要来自于内地新经济龙头公司赴港上市、以及优质中概股纷纷回归，这将持续吸引增量资金并长期利好于港股基金的选股和收益率。

我们看好港股未来1-2年迎来趋势性的投资机会，精选优质企业，力争获得长期持续的回报。

前海开源沪港深聚瑞混合型证券投资基金业绩走势图

本基金成立于2019年6月14日，截至2020年12月31日，本基金成立以来收益率为63.81%，同期业绩比较基准涨幅为0.33%，恒生指数收益率为-0.23%。

数据来源：前海开源基金官网，wind，统计区间20190614-20201231，前海开源沪港深聚瑞成立于2019年6月14日，至2019年12月4日由曲扬担任基金经理；从2019年12月5日至2020年9月16日变更为曲扬与刘小明共同管理；自2020年9月17日起至今由刘小明管理。前海开源沪港深聚瑞的业绩比较基准为：恒生指数收益率*85%+银行活期存款利率(税后)*15%；2019年、2020年，基金及其业绩基准回报分别为13.73%/2.90% 、44.03%/-2.50%，过往业绩不代表未来收益，亦不构成对本基金未来收益业绩的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金投资需谨慎。  

风险提示：

*本材料仅供参考，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。

基金名称仅表明基金可以通过港股通机制投资港股，基金资产对港股标的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整，存在不对港股进行投资的可能。