2月23日上午，A股市场低开震荡，多只龙头股止跌回升。熟悉的风格似乎又回来了——龙头股上涨，多数个股下跌。

截至午间收盘，上证指数上涨0.34%，深证成指下跌0.53%，创业板指下跌0.99%。两市半日成交额超6300亿元，上涨个股数为1398只，涨停个股数为56只，下跌个股数为2602只，跌停个股数为5只。

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资金面上，Wind数据显示，北向资金半日净流入20.15亿元，其中沪股通资金净流入19.94亿元，深股通资金净流入0.21亿元。

天风证券认为，市场继续回调空间有限，资金面处于收缩阶段，市场整体盈利上行，市场将呈现结构性机会。

多只龙头股止跌回升

今日早盘，多只龙头股止跌回升，昨日跌逾5%的Wind茅指数下跌0.58%，板块内海尔智家、招商银行涨逾3%，隆基股份、贵州茅台涨逾1.6%；金龙鱼、通策医疗、比亚迪跌幅居前，分别下跌9.02%、4.85%、4.77%。

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金龙鱼今日低开13.36%，随后跌幅有所收窄。公司昨日晚间公告，2020年实现营业收入1949.2亿元，净利润为60.01亿元。中金公司称，这一数据不及市场预期，下调其盈利预测，并调降目标价至110元。

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解禁2857.87万股的石头科技，昨日下跌12.97%。昨日晚间，石头科技抛出减持公告，10名股东拟减持公司股份合计不超过739.75万股，占公司总股本的比例合计不超过11.10%，减持股份市值达71.46亿元。今日早盘，石头科技低开13%，但随后大幅走高。截至午间收盘，石头科技上涨2.90%。

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总体来看，早盘申万一级28个行业中多数行业下跌，农林牧渔、汽车、传媒行业跌幅居前，分别下跌2.92%、1.71%、1.48%；银行、国防军工、非银金融行业涨幅居前，分别上涨2.01%、1.82%、0.95%。

领涨的银行板块内，成都银行涨停，无锡银行、宁波银行涨逾4%。招商银行、重庆银行、兴业银行、邮储银行涨逾3%。国防军工板块内，新余国科涨逾14%，中航机电涨停，晨曦航空涨逾8%。

值得一提的是，此前连续大涨的有色金属板块早盘下跌0.28%，板块内赣锋锂业跌逾6%，此前连续涨停的章源钨业下跌5.01%，盘中一度触及跌停。

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融资客3天加仓逾410亿元

牛年春节后的3个交易日，龙头股连续下跌，大盘指数萎靡不振，但市场多数个股出现上涨。在这样的市场环境中，融资客迅速加仓。

Wind数据显示，两市融资余额连续三个交易日增加，2月18日增加229.67亿元，2月19日增加60.05亿元，2月22日增加127.09亿元，3个交易日合计增加416.81亿元。

从行业情况来看，Wind数据显示，3个交易日里，融资客对有色金属、化工、医药生物加仓金额居前，分别净买入74.31亿元、50.07亿元、35.25亿元，仅对汽车和综合行业进行减仓，分别净卖出0.93亿元、1.05亿元。

2月18日-22日行业融资余额情况

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期间虽然龙头股连续大跌，但不少个股被融资客融资买入，贵州茅台、紫金矿业、中国中免融资净买入金额分别达23.13亿元、13.13亿元、7.65亿元，而贵州茅台、中国中免跌幅均超过12%。

2月18日-22日融资净买入金额前十个股

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期间融资净卖出金额居前的个股为比亚迪、招商银行、中材国际，净卖出金额分别为8.25亿元、2.38亿元、1.65亿元。

2月18日-22日融资净卖出金额前十个股

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风格骤变引争论

节前龙头股连续上攻引领指数上涨，而多数中小盘个股下跌；节后的前三个交易日，龙头股连续下跌，指数萎靡不振，但中小盘个股表现活跃。今日早盘，市场再度重回节前的风格。

有业内人士表示，“市场风格骤变，没有一点点防备。”安信证券认为，节后市场的非典型“开门红”行情，反映出当前机构投资者兑现收益的需求和对货币政策收紧的担忧。今年的春季行情从时间和空间上已经基本到位，预计市场短期中性，并重回震荡行情，结构上或将进一步调整优化。

西南证券表示，如果说2020年是龙头亮眼的一年，那么2021年很可能是业绩有确定性变化、性价比高的中小盘股表现之年。2021年A股将由经济复苏和业绩增长来主导，有望出现翻倍牛股的四大领域是疫情后周期、房地产后周期、银行和军工。

富荣基金研究部总监郎骋成认为，中长期行业龙头跑赢中小公司的情况仍未结束，拥有品牌、资金、成本等优势的行业龙头胜出并扩张市占率仍是大概率事件。目前市场更多是风格的“再均衡”，对于纯超跌反弹的中小标的仍需谨慎。基于业绩角度，可关注在业绩上高弹性与低估值的“小而美”公司。

大道兴业投资基金经理黄华艳表示，前几个交易日机构重仓股连续重挫，一方面因为估值过高，另一方面也是对货币政策转向的担忧。但调整3天后止跌回升，说明市场风格依然强者恒强，这是投资逻辑的外化表现。市场已经进入牛市发展后期，货币财政政策是影响市场发展的主要因素。

编辑：宋兆卿叶松