来源：国际金融报
这个春节，基金持续火热。亲朋好友见面聊天，基金理财成为热门话题之一。不少投资人对于基金经理的投资风格如数家珍。而支付宝的基金理财讨论区，更是成为了大型相亲现场。
春节期间，一些明星基金经理、理财大咖忙里偷闲，推出一系列在线理财直播，与各路“网红”争锋。
牛年首个交易日，公募基金抱团的核心资产表现欠佳。受核心资产大幅调整影响，多只基金单日业绩跌幅甚至超过股票，个别基金再次跌上“热搜”。
有投资者在社交平台表示，持有的基金大多重仓白酒和医药等核心资产，此次调整使得年前的收益亏掉不少；也有投资者表示，会担心此次风格会是否发生轮转，未来行情也将直接影响自己的基金操作。
无论接下来市场是否出现抱团瓦解、风格轮动等走势，多位公募业内人士表示，市场整体结构将趋于平衡，优质公司将会获得更多关注。
基金抱团股大跌
牛年“开门红”行情有些出乎意料。2月18日，节后开市首日，A股三大指数走势分化，盘中出现3500只个股上涨，看似显著的赚钱效应，却出现了沪深300指数单日下跌0.68%的奇特现象。
究其原因，主要是前期涨幅过高的基金抱团股出现了大幅调整，以贵州茅台为代表的基金重仓股出现大幅调整。2月18日，贵州茅台单日大跌5%，市值蒸发超1600亿元，多只白酒龙头股集体下跌。药明康德为代表的医药股也出现集体调整，药明康德单日大跌超7%，恒瑞医药、迈瑞医疗等医药股也出现大跌。家电龙头美的集团单日大跌超8%。
与此同时，有色、煤炭等顺周期板块走出了逆市上涨行情，有色金属、煤炭板块单日大涨超5%，紫金矿业、洛阳钼业、云南铜业等个股盘中涨停。
对于牛年首个交易日A股市场的表现，招商基金资深策略分析师黄亮表示，指数高开低走很大一部分原因是来自于节日期间外盘涨幅较好，以致于沪指早盘大幅高开，涨幅有点“一步到位”的意思。同时，顺周期板块爆发使盘面产生了跷跷板效应，前期热门板块大幅调整，指数则呈现出高位震荡态势。另外一个影响因子是央行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持在2.95%不变，以及进行了200亿元逆回购操作，央行温和收紧货币的态度较为明显。
基金“跌上”热搜
核心资产大跌下，一些重仓医药等消费板块的公募基金成为最大受害者。东方财富Choice数据显示，2月18日当天，有63只基金净值跌幅超过5%，合计共有448只基金单日净值跌幅超过3%。大跌的基金主要属于医药主题基金。具体来看，某只医疗健康基金单日跌幅最高达到6.36%，多只医药主题基金跌幅超5%。
令人难以预料的是，过去涨幅较好的医药板块，突然的调整使得医药基金集体大跌，这引起了众多基民的关注，基金再次“出圈”登上微博热搜。
有些投资者感叹，年前持有的医药基金未做止盈，年后一天跌去不少收益；有些投资者认为，医药股估值还是太高，现在买入医药基金应该谨慎；有些投资者则认为，医药基金应该长期持有，而不是看短期波段。
实际上，拉长时间来看，医药基金收益位居行业主题前列。截至2月18日，近一年来，医药主题基金收益颇丰，多只基金区间净值涨幅超过70%，最高涨幅超过120%。
中欧基金近日在微博发文，坚定看好医药板块，“虽然今天医疗板块调整幅度较大，但是我们认为行业基本面没有发生变化”。
中长期来看，中欧基金认为，成长仍然是医药行业的主旋律。在医药行业内部，创新、消费、服务等板块则进一步体现出了相对优势。创新板块受到政策鼓励，新产品的研发、审批、上市都较之前有了明显提速，国内创新企业竞争力快速提升；消费板块受医保影响相对较小，同时随着人民生活水平提高市场需求正在快速扩大；医疗服务板块则在眼科、口腔科、肿瘤等专科领域填补了公立医疗的不足。
嘉实基金研究部副总监、消费基金经理吴越向《国际金融报》记者分析称，需要客观承认的是，包括白酒在内的消费行业龙头，例如调味品、医疗服务等，估值处在历史相对高位，的确对价值投资带来了挑战。但真正的泡沫指的是企业账面市场价值的永久性摧毁，对于拥有强大自我造血能力、具备长期成长空间的优质企业，阶段性高估的对价补偿主要是降低预期回报率、延长预期回报时间。
公募如何看待后市
目前，市场的分歧依旧在基金抱团股，过去两年基金重仓的抱团股估值持续走高，其背后的担忧不断被市场讨论，一旦抱团股估值过高，部分企业发展不及预期，这将会面临股价下跌来消化估值的风险。
对于优质资产估值太高，南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博认为，如果采用绝对估值视角，目前全世界几乎所有具备投资价值或投机价值的资产都极度不便宜。但如果采用相对视角，则标普500目前相对美债的估值处于中位数水平，A股相对国内利率也类似。
史博认为，市场整体结构平衡。全球经济复苏使得顺周期公司会得到更多的关注。整体上，较高估值的优质公司面临的系统性风险不大，但需要较长的时间消化估值。
万家基金认为，策略上会重视那些有望从疫情中逐渐恢复出来的板块，一旦走出困境，业绩弹性是极大的；其次会重视那些业绩增速与当前估值匹配度较高的龙头企业，货币终将收紧，资金抱团趋势很可能会在2021年进一步加强，而不是分散。
除了优质公司的筛选，流动性问题也是市场关注的焦点之一。
德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍表示，近期央行持续收紧流动性，2月以来回笼资金近4000亿元，流动性拐点或已到来。虽然短期市场会受影响，但从全年来看流动性扰动不足为惧。
万家基金认为，中长期看，疫情在全球范围内将获得越来越好的控制，而货币政策也将相应收紧。因此，对于短期经济的增长预期是越来越乐观的，而投资者也将越来越重视短期业绩的改善情况，随着资金的流动，估值的压力很可能越来越大。
牛年A股行情将如何演绎？黄亮认为，目前看，牛年行情周期上或围绕信用收缩，同时盈利逐季回落的节奏，这意味着普涨行情依然有一定难度。高景气和业绩确定性强的核心品种策略预计仍然有效，同时，围绕全球经济复苏以及再通胀预期，相关顺周期、疫苗、影视、酒店等方向预计仍具备中期机会。
中融基金相关人士对《国际金融报》记者表示，3月初的全国两会召开前暂时看不到对市场产生重大影响的因素。这种情况下，国内外需求共振，上游资源品石油、有色金属、化工等涨价逻辑在短期或仍保持强势。中游制造——出口链条的放量逻辑可能会贯穿全年，新能源汽车、光伏、风电、机械等行业仍有机会。宏观经济向好、货币边际收紧带来利率抬升，银行或将受益。
吴越认为，从中期逻辑来看，当前消费股尤其是部分龙头股的估值和市值确实都处于历史高位，判断2021年全年波动加剧、结构进一步分化将是大概率情景。
