2021年开年，市场迎来“开门红”，随后震荡明显。不过，不少投资人对今年的市场预期并不高，纷纷表示应适当降低预期。多数受访者表示，仍将积极把握结构性机会，同时不断加大对港股的投资力度。

适当降低市场收益预期

盈利增长是支撑估值的核心

华夏未来资本认为，当前处于经济复苏周期，市场利率上升，企业盈利回升，市场走势依赖于两者谁的上行速度更快。目前看经济复苏持续性有待考验，更多是在疫情低基数下实现的高增长，而货币刺激政策的逐步退出更为确定，因此不宜对市场整体收益有过高期待。当前市场整体估值处于过去十年偏高水平，但结构差异巨大，机构“抱团”板块估值处于历史最高位，但大量中小市值公司和偏周期领域估值相对偏低。这种结构上的估值分化，必将带来未来结构上的风险和机会。

悟空投资董事长鲍际刚表示，虽然经济仍在恢复，但今年A股市场面临流动性边际转向的宏观环境和去年有所区别，今年的整体市场表现或不如去年。春节前有春季躁动预期，配合新基金发行，很多“抱团股”的估值更高，也出现了比较严重的一九分化。鲍际刚认为，指数整体的估值水平并不能完全反映结构的情况。估值不是核心问题，核心还是行业和公司的景气度。

景领投资也指出，今年的市场整体波动会增加，板块之间轮动可能性加大，估值结构上看，过去两年连续上涨，推动了估值的结构性提升。在未来信用回落预期的环境下，估值驱动将向业绩驱动转变，盈利增长是支撑估值的核心。

常春藤资产基金经理石海慧表示，2020年四季度末以来，A股一致盈利预期增速出现持续较大幅度上调，这与越来越多的行业开启利润修复有较大的关系。考虑2021年盈利之后，A股整体估值水平并不如想象的高，如果预期进一步上调，估值可能下降。盈利仍在向好，估值问题只是需要时间消化。

不断加大港股配置比例

今年以来，私募也在不断加大对港股的投资力度。石海慧指出，基于今年以来资金持续流入的趋势以及仍具吸引力的估值，港股市场的中期前景仍然看好。对港股的配置逐步加大，已超过历史水平。大江洪流（珠海）资产表示，目前A股仓位为主，但高度看好港股机会。

盘京投资管理合伙人陈勤指出，目前保持了较高股票配置比例，同时在结构上没有做大的风格切换，维持了在新能源、消费、科技及地产相关产业链方向的配置，适度增加了港股及周期品种的配置比例。

鲍际刚则转投港股科技龙头，适当增配港股重点景气方向。他表示，近期在科技成长方向布局了港股互联网龙（港股00777）头，在港上市的新经济龙头是接下来重要的投资方向。

同时，景领投资告诉记者，目前仓位中包含了港股公司，港股流动性环境取决于海外市场流动性溢出，而港股基本面则与国内经济成长性同步，特别是中资股中的新经济公司，蕴含着alpha投资机会。香港市场的特点对个股甄选提出了更高的要求，会重点关注港股市场中的消费、健康、互联网等相关公司。