来源：基少成多
主动型基金，选基其实就是选人。
今天介绍一位基金经理，虽然没有抱团白酒等机构重仓股，但是业绩依旧优异，他就是——融通基金邹曦。
邹曦，中国人民银行研究生部金融学硕士，拥有20年基金从业经历，13年基金投资经验，现任公司副总经理兼权益投资总监、融通行业景气等多只基金的基金经理。
根据wind数据，他管理时间最久的融通行业景气A（161606），自2012年7月3日任职至2021年2月8日期间，8年半左右的时间累计赢利388.29%，年化收益率达到20.21%，居同类基金前列。
天天基金数据显示，截至2021年2月8日，融通行业景气A（161606）近1年、近2年和近3年业绩分别居同类基金前5.23%、前2.96%和2.29%，属于持有越久越香的基金。
除了能涨，融通行业景气A（161606）也非常抗跌，2018年沪深300指数下跌25.31%，基金仅下跌13.83%。在2019年-2020年的8个季度中，仅2020年一季度下跌2.13%，表现比较稳定。
良好业绩也得到评级公司的认可，融通行业景气A（161606）分别被晨星（中国）、银河证券、招商证券和海通证券等四家专业机构评级为五星级基金，属于稀缺型四料五星级产品。
备注：晨星评级截至2020.12.31；银河证券评级截至2021.1.22；招商证券评级截至2020.10.30；海通证券评级截至2021.1.31。过往业绩不代表未来收益。
wind数据显示，截至2020年12月31日，邹曦在管基金规模达149.60亿元，在2402位基金经理中，规模位居前7%，融通基金公司内部员工累计认购近千万，这都说明良好的业绩得到了基民们真金白银的拥护。
在中国证券报最近组织的年度人气基金经理TOP榜单中，邹曦与傅博鹏、朱少醒、周蔚文、程洲、王宗合等共10基金经理入围“投资老将人气榜单”。
能够取得上述业绩，主要取决于邹曦历经多轮牛熊后，形成自成一派的投资风格。
可以概括为：把握产业趋势、实施均衡配置、追求绝对收益。
把握产业趋势
邹曦把自己的投资体系定义为产业趋势投资，擅长把握社会经济生活中的一些结构性产业趋势，目前聚焦于“周期核心资产”。
邹曦认为，产业趋势是长变量、慢变量，一旦发生不容易发生改变，比较容易把握的。而通常意义上的周期景气是一个短变量、快变量，不是那么容易把握，也经常容易犯错。把握长变量的胜率比较高，把握短变量胜率比较低，偶尔一次对了，下一次不一定对，无法复制。
日常投资人寻找的“戴维斯双击”【业绩和估值同时驱动股价上涨】，实际上就是产业趋势斜线向上，叠加了周期景气度上行，形成盈利和估值的双升。
2019年9月，邹曦曾提出一个名词——“周期核心资产”。认为，周期股里面很多行业和个股已经发生了很大的变化，同样具有核心资产的一些基本特性：竞争格局优化、行业需求平稳、龙头企业优势地位不断增加、财务报表状况良好。很多个股盈利增长的持续性并不比消费品差，甚至更好。只是能见度还没有那么高，社会的认知需要有个过程。
出现这种情况的根本原因是，2016年开始，中国放弃了规模扩张和外延扩张的政策导向，进入存量经济时代。
在存量经济时代，从分母角度看，整个社会的回报都在下降，无风险利率的下行带来了估值的提升；从分子的角度看，一些行业龙头，利用既有资源优势可以获得持续的盈利增长，甚至挤压竞争对手的生存空间，获得更稳定的持续增长，行内内部呈现越来越明显的马太效应【强者恒强】。
实施均衡配置
邹曦有一套特有的组合管理原则：一般的Alpha（业绩持续快速增长带来的超额收益）和极端的Beta（极端低估带来的超额收益）。
他认为，行业配置既有Alpha也有Beta。根据不同的驱动力，行业可以分为四大板块：利率驱动的金融地产板块、固定资产投资驱动的周期板块、消费驱动的消费板块和技术进步驱动的科技板块。
四个板块的配置跟仓位选择一样，都是由宏观策略决定，是一种Beta。具体选择什么行业，是一种Alpha。他一般会在板块之间保持相对均衡的配置，以获取行业α和个股α为主。组合里面的成长和价值通常是五五开。典型如金融地产估值低，属于价值风格，科技消费成长好，属于成长风格。这种均衡配置可以确保在任何市场风格下，基金均能表现相对稳健的表现。
具体选β和α时，邹曦会做大量的行业比较，不会进行跨行业比较，例如银行和计算机就不具备可比性。他会在同板块内部做比较，例如银行VS券商，计算机VS电子，他们的驱动力相同，才有可比性。
过去几年，邹曦在选择行业时，都会遵循上述原则，没有结构性的产业趋势不会轻易去投。例如2019年，科技板块中，他会重点投资产业趋势较好的电子，而2020年开始，更倾向于投资产业趋势更好的软件。
追求绝对收益
邹曦认为，产业趋势投资的原理隐含着绝对收益。
如果一个产业是顺应时代趋势发展的，必然能够推动整个社会不断进步，适应这个方向的企业，终将获得丰厚的回馈。因企业的内涵价值提升，对应的中长期股价也会不断上涨，除非这个国家出现了系统性问题，比如说南非、拉美等。作为全球第二大经济体，中国当前不存在上述问题，总会有一些产业趋势可以把握。抓住这些机会，投资就能获得很强的绝对收益。
回顾过去，2001年的PC互联网的产业趋势，成就了腾讯和阿里的快速增长；2003和2004年的传统基建扩张趋势，带来了工程机械和水泥行业的爆发式增长，龙头公司在其后的牛市获得高达几十倍的回报；2012和2013年的智能手机普及，带来了移动互联网和IDC的产业红利。这些公司在产业趋势上行的过程中，不管大盘怎样波动、经济状况如何、宏观政策如何扰动，上述站在产业趋势风口的龙头股股价整体都体现出持续大幅上涨。
这就是产业趋势隐含的绝对收益。
邹曦认为，当前中国面临三个产业趋势发展机遇：
一是社会体系的变革带来消费升级红利。特别是消费习惯和行为的结构性变化，带来龙头企业的超级成长周期。
二是技术进步带来的科技发展红利。重点关注技术进步创造的需求，会带来丰富的投资机会。就像当年的iPhone手机，以及近两年的TWS耳机。
三是经济体制变革带来的产业趋势。站在产业经济学的角度，我们正处于中心城市化驱动内需的阶段。通过土地管理体制的改革释放土地红利，能从中长期开启黄金十年，其中相关的行业和个股的投资机会可以看得很长远。
近期，邹曦掌舵的融通产业趋势精选2年封闭运作混合型证券投资基金(代码011011)发行。该基金在两年封闭期内，股票仓位的占比是60%-100%相对于开放式基金，该基金的好处是，封闭期间减少了申赎干扰，有利于基金经理进行中长期投资，获得更好的收益；另一方面，有利于帮助投资者管住手，避免频繁的申购和赎回，分享优质企业的长期回报。
认同邹曦产业趋势投资观念，希望降低基金抱团风险，分享周期核心资产成长机遇的网友，可以重点关注上述基金。
风险提示：以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对投资者的投资建议。
