来源：裸眼看财经

这是裸眼看财经的第 138 篇文章

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风暴呼啸而过，被卷起的滔天巨浪终归会重回大海，回归平静的海面没有了波澜壮阔，深邃辽阔依旧是它不会过时的魅力——风从海面吹过来，永远给人温润和清爽。

2013年，登陆互联网的货币基金，一手接过了公募基金发展的大旗，把不足3万亿元的基金规模直接薅上了10万亿元，货币基金的便捷操作和高收益揭竿而起，成为国民理财工具。

但当货币基金再一次大批量限购时，“持基过节还是持币过节”这样的宣传已不再能吸引投资者关注，大家已在权益基金的爱与恨中辗转反侧，对角落里的货币基金置若罔闻。

站在风口上的公募权益基金

2019年，半导体、芯片、5G、新能源4位高手齐出山，一举点燃了A股科技板块的热度，各路资金都意识到，这个市场变了，科技要成为这一轮市场行情的主导。

一年如此，又一年依旧如此，感官敏锐、行动迅速的公募基金在这两年大赚一笔。我们在主动权益基金中随便挑一只，在这两年的收益率随随便便都得有个100%。

持续又强大的赚钱效应，让基金持有人开心得脸红了，让保持观望的投资者眼红了。终于，在又一位明星基金经理发新基金时，他们大把大把的资金加入了场外基金。

公募基金在这两年打出一个个鲜红的收益率，有的人看到这些数字想到了自己未来的财富增至，心里默默盘算着，有的人则看到了公募基金的超额收益，跑赢市场的能力。

基金业绩是最好的宣传资料，突破了此前“牛一年熊一年”的市场行情，公募基金“连牛两年”给新基金提供了充足的宣传素材，这一次，有太多投资者都坐不住了。

主动权益基金站在了风口上，如此光彩动人。新基金募集的疯狂和老基金净值的疯涨，直接把公募基金规模抬上了20万亿元，这个行业的发展有了新的接棒者。

这一幕是如此熟悉，在公募基金规模突破10万亿元前夕，冲在最前线的部队还是货币基金，到了今天，货币基金仍是最庞大的队伍，但权益基金已经成为这个时代的精锐。

货币基金的高收益率一去不返

从2013年第一只货币基金出现到今天，货币基金的诸多优点一直保持到了现在，唯一让投资者不再买账的是收益率不断下行。当然了，这也是对于理财产品而言最重要的一环。

货币基金收益率最高时，7日年化收益率甚至超过了10%，要知道，目前货币基金的7日年化收益率仅有2.2%，这对于货币基金的持有人来说，感受太不同了。

如果按照3.65%的7日年化收益率，投资者购买1万元的货币基金，每天到账的收益刚好是1元，这样大家可以更直观地感受下，10%的7日年化收益率意味着每天到账有3元左右。

从货币基金幸福时刻走过来的投资者都会有这样一个问题，货币基金的收益率怎么就突然降下来了呢，从什么时候开始其收益率能重新涨上去？

首先，货币基金主要的投资标的是银行票据和短期债券，很显然，银行这两年不缺钱了，放出的市场利率就低很多了，短期债券同样受市场流动性影响，收益率一直在下降。

供货币基金可选的高收益投资标的不再，货币基金如果要想取得较高的回报，只能拉长债券久期，去配置中短期债券，但这样操作有较高的风险，即在面对大额赎回时没有资金垫付。

货币基金数万亿元的规模引起了监管层的注意，货币基金新规紧急出台，除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

如此一来，能够给货币基金的垫资来源被一刀切断，货币基金便不得不预留更多的现金来应对日常的赎回。预留的现金越多，用于投资的资金就相对减少，投资收益率自然越低。

货币基金高收益率的日子一去不复返了，即便是资金面再紧张起来，即便是市场利率再高一点，货币7日年化收益率也恐怕再也达不到之前的水平。

后货币基金时代的公募旗手们

货币政策不转向，权益和债券市场的投资大环境就不会骤变。并非每个投资者都意识到这个道理，但大家的交易都在这个环境中进行，在顺从、也在改变着这个环境。

权益投资，仍是目前最受关注的投资领域，货币基金和债券基金依旧在低迷中。挑起公募基金发展大旗的，依旧是风头正盛的权益基金，一批基金公司迎来大发展机会。

分得最大蛋糕的是业绩持续领跑的老牌公募基金，凭借着过硬的投研能力，旗下权益基金积累了较大规模和亮眼的长期业绩，老牌基金经理也积累了一定的知名度。

当新一轮上涨行情初露头角时，这位明星基金经理刚好要发一只新主动权益基金，其吸引力可想而知，销售渠道把过往业绩一摆，新基民老基民都赶着来认购。

具体看一下，去年新发基金数量最多的5家基金公司是富国基金、广发基金、南方基金、华夏基金和易方达基金，都在40只左右，这些基金公司投研团队完善、老牌基金经理也多。

新发基金规模前10的基金公司是清一色的券商系公募，合计募集1.28万亿元资金，占总募集规模比例高达41％，这些基金公司也是爆款基金的生产俱乐部。

按照基金管理规模看，除券商系公募外，规模排在前面的基金公司还有银行系公募，原本靠着货币基金和债券基金，如今也在发力权益基金业务，开始变成“大而全”的基金公司。

像规模排在前面的工银瑞信基金、招商基金，这几年的权益投资排名一直排在前面，去年农银汇理基金的赵诣，更是完成一人独揽包揽收益排行前4名基金的壮举。

两类不同出身的基金公司最终殊途同归，回归到发力权益基金业务，却意外促成了公募行业强者恒强的局面，原本规模庞大、实力雄厚的基金公司在猛发新基金。

一批中小基金公司崛起的机会

当投资者不再在各大互联网平台去申购货币基金，当大多数投资者开始选购主动权益基金，原本在渠道和品牌方面处于劣势的中小公司迎来了更多的机会。

比如从2016年开始陆续出现的自然人股东基金公司，这些基金公司没有券商股东提供的投研基因，还没有银行股东带来的渠道优势，更像是一家家白手起家的创业公司。

这样的公募环境，其实给了他们更多出线的机会。在众多权益基金中，投资者选来选去最终选的还是基金业绩，中小基金公司只要能把业绩持续做好，终有出头的机会。

睿远基金、泓德基金就是很好的例子，靠着公司旗下的明星基金经理迅速打出知名度，持续稳定的超额收益给持有人带来回报的同时，也给自己带来了不菲的管理费收入。

当然了，基金公司自己拿到手的收入跟基金业绩没有直接关系，公募市场上的绝大多数基金不按业绩计提管理费，但业绩好会吸引资金前来申购基金，这毋庸置疑。

自然人股东基金公司是一方面，刚刚成立不久的新基金公司也偏爱这个环境，至少，在A股市场上的阿尔法收益消失之前，权益基金还是最看业绩，业绩就是最直观的脸面。

无论是在投资过程中的策略是什么，无论基金净值的表现是稳健还是激进，基金收益是最能够跟持有人产生直接联系的，因为业绩不佳选择中途“分手”的现象也比比皆是。

如果只看基金公司的权益业务，唯有老牌券商系公募有很大优势，很多实力雄厚银行系基金公司，在权益业务上也是新手，在权益投资的黄金时代，也果断选择了转型。

货币基金远远不是沉重的负担

提起货币基金，很多人第一时间想到的是天弘余额宝，因为余额宝的出现是货币基金发展最锋利的一面刀，天弘基金也因此受益，成为这几年净利润排名TOP1的基金公司。

也正是因为如此，天弘基金也因为在货币基金和非货基金规模上的失衡饱受质疑，甚至在“货币基金新规”出台后，很多媒体和投资者认为货币基金是这家基金公司的负担。

但对于这些基金公司而言，货币基金从来都不是负担，也不是甜蜜的负担。以天弘基金为例，这些年来一直在发力权益，这中间的投入完全可以由货基带来的收入cover掉。

很多在2012年-2015年成立的基金公司都是如此，在制定公司初期发展战略时发力电商，累积了一定的货币基金规模，在随后做权益业务时，货币基金可以充当安全垫的角色。

这其实像是具象版的银行系基金公司，成立较早的银行系公司都是从债基业务做起，后来做大货币基金，最后再发力权益基金。其中，前两项业务带来的收入还是蛮稳定的。

债券基金不是负担，货币基金当然也不应被看做负担。货币基金的收益率不高，但货币基金一直在源源不断地为持有人创造大量收益，即便是收益的比例相对较低。

这些年信用债频繁爆雷，货币基金几乎成为公募市场上唯一保本的产品，如果权益市场真的经历像2018年那样的低谷，货币基金收益率走高，也将重新回到大众视野。