来源：中证指数
全球主动管理ETF
发展报告（2020）
产品概况
资 / 产 / 规 / 模 / 大 / 幅 / 增 / 长
截至2020年底，美国市场主动管理ETF一共有475只，来自83家发行商，总规模为1747亿美元，占ETF全市场规模的3.23%。相比2019年底，产品数量增加150只，规模增加77%，连续三年保持较快增速。
从资产类别来看，各类型ETF在2020年均实现规模大幅增长，其中权益类增长277%，固定收益类增长38%，商品类增长79%，资产配置类增长87%，另类资产类增长77%，货币类增长56%。
2020年，权益类主动管理ETF爆发式增长，数量增加114只，达268只；规模增加414亿元，达564亿美元，占全部主动管理ETF的32%，而2019年底仅占15%。固定收益类ETF仍然在主动管理ETF中占据半壁江山，2020年产品数量新增20只达到134只，产品规模增加298亿美元，达1082亿美元。此外，资产配置ETF和商品ETF相较于2019年也取得明显增长。
主动管理ETF的规模集中度进一步提高，Top 15产品规模占全部产品61%左右，2019年底该比例为53%；Top 50产品规模仍占全部产品80%以上。ARK Innovation ETF在过去一年内资产规模从18.6亿美元上升至191亿美元，打破主动管理ETF规模排行榜被固收产品占领的局面。
新/ 发 / 行 / 商 / 势 / 头 / 强 / 劲
2020年，美国市场新发行158只主动管理ETF，来自47家发行商，其中接近一半为新发行商。ARK凭借旗下的5只ETF成为今年最大的黑马，资产规模激增至361亿美元，一跃成为市场第一。老牌发行商First Trust继续推出21只新产品，规模增加36%，屈居第二。此外，近两年的新兴发行商Innovator持续布局22只新产品，规模再次进入前十名。
同时，今年有20只主动管理ETF被关闭。截至关闭日，绝大部分产品规模不超过1亿美元，超过一半产品规模不超过3000万美元；从费率来看，大部分产品费率较高，平均费率为0.75%。其中不少为系列产品，例如JPMorgan的另类资产ETF系列，WisdomTree的多因子系列等。
资/ 金 / 流 / 入 / 爆 / 发 / 式 / 增 / 长
2020年，共有323只产品获得资金净流入，资金流入金额合计为664亿美元，相比去年增加137%；105只产品出现资金净流出，资金流出金额合计为58亿美元；其余产品资金净流入或流出金额整体较小。
其中，固定收益类资金流入金额仍然保持第一，合计324.6亿美元，同比增长41%。权益类资金流入爆发式增长，合计290.5亿美元，同比增长579%。资产配置类资金流入合计24亿美元，同比增长500%。其余的另类资产、商品和货币类ETF也均出现翻倍增长。
从发行商来看，ARK无疑是今年的最大赢家，全年累计资金流入203亿美元，占全市场30%；旗下的5只产品全部位列资金流入前十榜单。First Trust今年也取得不错成绩，旗下47只产品获得资金净流入，合计102亿美元。
ARK的成功也打破了固定收益产品垄断资金流入前十榜单的局面。但除了ARK的5只产品，其余权益类主动管理ETF资金流入排名基本都在30名之外。短久期固定收益ETF近几年来深受市场偏爱，今年也不例外，进入前十的5只固定收益ETF均为短久期产品。
产品分析
权益加速发展，固收脚步放缓
近年来，主动管理ETF产品中，固定收益ETF发展始终遥遥领先其他类别产品，这源于固定收益投资本身适合主动管理方式。主动管理在权益类ETF中一直发展较为缓慢，直到今年产品规模增速才取得突破，权益类ETF规模占比从2019年底的15%上升至32%。
相比之下，固定收益产品近两年发展较为平缓，尤其是新发产品数量较少，而且头部产品地位稳固，先发优势明显，新产品或排名靠后的产品难以激起水花。固收类产品一般在债券种类、久期等方面存在差异化，而权益市场变化因素更多，例如ARK押注新兴科技领域，在过去一年迎来了市场的强劲推力。
但总体而言，目前主动管理ETF市场仍然维持固定收益类ETF领先其余资产类别产品的局面。截至2020年底，主动管理ETF中已有28只产品规模超过10亿美元，其中包括21只固定收益ETF，6只权益ETF和1只商品ETF。
ARK业绩突出，聚焦创新技术
过去几年，主动管理权益ETF发展不温不火，难以取得突破。主动管理权益ETF的费率通常高于普通ETF，虽然兼顾了ETF产品结构与主动管理投资方式，但同时也失去了二者的特定优势。而且基金业绩对任何类型产品都是至关重要的，虽然主动管理ETF采用了灵活的主动管理方式，但收益却未必可以超越被动基金。因此，ARK在今年成为最大的赢家，根本原因还是其业绩突出。
今年业绩排名前20位的基金中有4只来自ARK，其中排名第一的ARK Genomic Revolution ETF今年以来的涨幅为185.3%。除了ARKG，ARK Next Generation Internet ETF (ARKW)、ARK Innovation ETF (ARKK)和ARK Fintech Innovation ETF (ARKF)也进入前20名。
ARK从2014年开始布局主动管理ETF，其产品聚焦颠覆性技术，包括基因组学、机器人、金融科技、自主技术、机器人、云计算和区块链等新兴技术，涵盖了当期乃至未来数年的科技发展前沿。ARK 基金对这些颠覆性技术有自己的独特看法，其主要思路是当这些技术的成本下降到临界点，或者已经足够便宜，可以实现指数级增长，则意味着这些技术可以被纳入投资范围。
不透明ETF上市，未来发展可期
2020年4月，首批不透明主动管理ETF面世。American Century Investments（ACI）发行了两只季度公布持仓的主动管理ETF，名称分别为American Century Focused Dynamic Growth ETF（FDG）和American Century Focused Large Cap Value ETF（FLV），费率分别为0.45%和0.42%。
ACI的产品采用的是Precidian的模型，该模型通过一个基金授权参与者（AP）的代表充当着AP和ETF之间的中介，AP对该代表发出申购/赎回指令，然后ETF将其持仓秘密透露给代表，而代表有义务对此进行保密。于是，AP代表可以使用一个机密账户（此前被称为“保密信托”）代表AP进行交易。这种模型依赖于套利，而不是对冲。
在ACI之后，Franklin Templeton、Fidelity、T. Rowe Price、Invesco等公司又相继推出不透明的主动管理ETF，分别采用Precidian和Blue Tractor的模型。截至2020年底，共有14只不透明ETF上市，目前整体规模还比较小，仅3只产品规模超过1亿美元。
