新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2月6日，中水渔业（维权）发布2020年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2020年全年营业收入为4.45亿元，同比下降23.05%；归母净利润为-1.54亿元，同比下降784.98%；扣非归母净利润为-1.58亿元，同比下降252.45%；基本每股收益-0.482元/股。

公司自1998年2月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为2.41亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中水渔业2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4.45亿元，同比下降23.05%；净利润为-1.57亿元，同比下降871.18%；经营活动净现金流为-6288.94万元，同比下降1389.96%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.5亿元，同比下降23.05%。

项目201812312019123120201231营业收入（元）6.26亿5.79亿4.45亿营业收入增速-16.3%-7.59%-23.05%

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为5.51%，-60.73%，-784.99%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231归母净利润（元）5724.06万2247.72万-1.54亿归母净利润增速5.51%-60.73%-784.99%

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-1.6亿元，同比大幅下降252.45%。

项目201812312019123120201231扣非归母利润（元）1622.23万-4490.18万-1.58亿扣非归母利润增速-49.77%-376.79%-252.45%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.3亿元，-0.1亿元，-1亿元，连续为负数。

项目202006302020093020201231营业利润（元）-3182.77万-1367.73万-1.03亿

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-1.6亿元。

项目201812312019123120201231净利润（元）5420.38万2035.15万-1.57亿

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.1亿元、-422.1万元、-0.6亿元，持续下降。

项目201812312019123120201231经营活动净现金流（元）1259.49万-422.09万-6288.94万

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为-19.61%，同比下降590.75%；净利率为-35.25%，同比下降1102.18%；净资产收益率（加权）为-22.43%，同比下降850.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为5.85%、4%、-19.61%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售毛利率5.85%4%-19.61%销售毛利率增速-55.53%-31.7%-590.75%

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.66%，3.52%，-35.25%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231销售净利率8.66%3.52%-35.25%销售净利率增速29.27%-59.37%-1102.18%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-22.43%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.01%2.99%-22.43%净资产收益率增速21.73%-62.67%-850.17%

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.01%，2.99%，-22.43%，变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231净资产收益率8.01%2.99%-22.43%净资产收益率增速21.73%-62.67%-850.17%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-20.01%，三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231投入资本回报率7.84%2.89%-20.01%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降413.67%。

项目201812312019123120201231资产减值损失（元）-578.31万-650.8万-3342.98万

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为62.81%，客户过于集中。

项目201812312019123120201231前五大客户销售占比60.74%67.23%62.81%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为42.98%，同比增长54.73%；流动比率为0.79，速动比率为0.31；总债务为1.32亿元，其中短期债务为1.18亿元，短期债务占总债务比为89.31%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为24.44%，27.78%，42.98%，变动趋势增长。

项目201812312019123120201231资产负债率24.44%27.78%42.98%

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.04，1.47，0.79，短期偿债能力趋弱。

项目201812312019123120201231流动比率（倍）2.041.470.79

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至8.35。

项目201812312019123120201231短期债务（元）-1832.4万1.18亿长期债务（元）1539.84万1538.51万1414.02万短期债务/长期债务-1.198.35

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.9亿元，短期债务为1.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.74，广义货币资金低于短期债务。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.39亿1.21亿8687.06万短期债务（元）-1832.4万1.18亿广义货币资金/短期债务-6.610.74

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.9亿元，短期债务为1.2亿元，经营活动净现金流为-0.6亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201812312019123120201231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）2.51亿1.17亿2398.12万短期债务+财务费用（元）-1995.22万1.38亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

项目201812312019123120201231现金比率1.080.460.21

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.39、0.33、0.21，持续下降。

项目201812312019123120201231现金比率0.390.330.21

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.06、-0.02、-0.15，持续下降。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流（元）-5366.1万-3132.95万-1亿流动负债（元）2.28亿1.73亿3.72亿经营活动净现金流/流动负债-0.24-0.18-0.27

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为1.95%、4.15%、20.33%，持续增长。

项目201812312019123120201231总债务（元）1539.84万3370.9万1.32亿净资产（元）7.9亿8.12亿6.51亿总债务/净资产1.95%4.15%20.33%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为15.49、3.6、0.66，持续下降。

项目201812312019123120201231广义货币资金（元）2.39亿1.21亿8687.06万总债务（元）1539.84万3370.9万1.32亿广义货币资金/总债务15.493.60.66

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为0.7亿元，短期债务为1.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.344%，低于1.5%。

项目201812312019123120201231货币资金（元）1.4亿1.07亿7238.77万短期债务（元）-1832.4万1.18亿利息收入/平均货币资金2.08%0.57%0.34%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为108.2万元，较期初变动率为59.7%。

项目20191231期初预付账款（元）67.78万本期预付账款（元）108.25万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长59.7%，营业成本同比增长4.13%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231预付账款较期初增速-86.49%-26.34%59.7%营业成本增速-9.26%-5.77%-4.13%

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为2.2亿元，较期初变动率为43.98%。

项目20191231期初其他应付款（元）1.53亿本期其他应付款（元）2.21亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.8亿元、1.3亿元，公司经营活动净现金流分别0.1亿元、-422.1万元、-0.6亿元。

项目201812312019123120201231资本性支出（元）4817.29万7879.56万1.29亿经营活动净现金流（元）1259.49万-422.09万-6288.94万

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-0.6亿元，营运资本为-0.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-0.3亿元。

项目20201231现金支付能力（元）-3124.44万营运资金需求（元）-5668.57万营运资本（元）-8793.01万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为18.09，同比下降32.27%；存货周转率为2.57，同比下降10.86%；总资产周转率为0.39，同比下降26.27%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为29.35，26.71，18.09，应收账款周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231应收账款周转率（次）29.3526.7118.09应收账款周转率增速20.31%-9.01%-32.27%

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.23，2.89，2.57，存货周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231存货周转率（次）3.232.892.57存货周转率增速-0.73%-10.58%-10.86%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.6，0.53，0.39，总资产周转能力趋弱。

项目201812312019123120201231总资产周转率（次）0.60.530.39总资产周转率增速-13.22%-11.76%-26.27%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.01、1.44、1.02，持续下降。

项目201812312019123120201231营业收入（元）6.26亿5.79亿4.45亿固定资产（元）3.11亿4.03亿4.37亿营业收入/固定资产原值2.011.441.02

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.1亿元，较期初增长50.68%。

项目20191231期初在建工程（元）7051.48万本期在建工程（元）1.06亿

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