来源：策略研究

胡国鹏、袁稻雨、刘阳

核心观点

1、消费板块：景气度上升，关注白酒、轻工、农林牧渔

消费板块景气度整体改善，茅台一批价持续上涨，五粮液、泸州老窖等中高端白酒价格维持高位，节前白酒景气度较高。CBIB指数筑顶回落，中药材价格指数维持震荡。受上游成本与下游需求支撑，维生素、氨基酸价格集体走强。能繁母猪存栏量回升，仔猪、猪肉价格持续上涨，生猪价格下跌。肉鸡苗和活鸡价格双双上涨。纸浆价格持续快速上涨，同时带动下游瓦楞纸价格走强。义乌小商品价格指数快速拉升，主要由于海外主要经济体新冠疫苗开展公众接种，疫情有缓解迹象，海外需求边际增加。乘用车、新能源汽车、家电销售增速均不同程度放缓，景气有所下滑。

2、成长科技板块：半导体行业延续高景气，面板价格大幅回升。关注半导体、通信、游戏、光伏等高景气细分领域

存储器价格持续上涨，随着服务器和移动行业的持续复苏，预计内存芯片需求强劲。5G建设支出保持高增速，今年1月26日工信部提出2021年全国计划新建5G基站60万个，同比去年计划增长20%。寒假档手游爆发力强，头部产品持续竞争和快速迭代，中国手游厂商收入将迎来新一波高峰，游戏产业高景气继续维持。光伏将步入平价时代，装机需求十分可观，国内光伏龙头公司新奇陆续开启新一轮扩产潮，行业延续高景气发展。

3、大金融板块：保费收入延续回暖态势，流动性保持中性偏松。关注保险、券商行业景气度持续提高

1月保险“开门红”业绩确定性较强。近期市场在宏观流动性波动中出现宽幅震荡，股市交投较为活跃。2020年报预告大多数券商业绩超预期，有望继续推动券商股保持向上趋势。地产销售面积下降但需求保持旺盛，供给端持续回升。

4、周期板块：景气度略有回落，关注化工、钢铁、原油

由于全球疫情反复压制市场对经济的乐观预期，叠加需求的季节性下降，周期品价格走弱。BCI显示经济内生动能持续修复，但短期边际有所弱化，BPI指数持续上行，上涨边际同样逐渐放缓。12月挖机销量增速放缓，水泥与玻璃价格集体走弱，建筑业PMI小幅下跌。工业金属价格集体走弱，金银价格走势背离，有色金属中仅钴价锂价格走强。干散货指数持续回落，货运景气度下降。煤炭价格集体走弱，且跌幅较深，但原油价格小幅攀升。此外，钢材累库需求较好，支撑钢材价格小幅走强。

风险提示：部分行业景气度指标未能完全刻画该行业景气度、经济变化太快导致景气度指标有所滞后、行业景气理解有所偏差、新冠疫情出现反复等。

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