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广发策略：1月份外资大幅流入外资增持相对估值较低行业

时间：2021-02-05 16:24:01 | 来源：新浪财经-自媒体综合

来源：戴康的策略世界

报告摘要

●1月份北上资金大幅流入

流量：北上资金1月份净流入400亿元，连续三个月大幅净流入。自20年11月起北上资金连续三月大幅净流入，总流入规模达1551亿元。北上资金1月份净流入400亿元，与12月份净流入572亿元相比流入幅度有所下降。21年前1个月北上资金累计净流入规模400亿元，相比于20年同期净流入384亿元增加约4%。

交易量：1月份北上资金日均交易额从939亿元上升至1380亿元，交易占比环比上升0.57个百分点。

存量：1月份北上资金持股规模相比12月份上升约5.15%，持股占A股比重与12月份相比上升约0.13个百分点。

●行业层面：外资增持相对估值较低的行业外资增持金融及周期行业

流量：从绝对规模来看，1月份北上资金多数行业净流入。净流入前五行业为化工、银行、非银金融、电气设备、电子。净流出前五行业为食品饮料、建筑装饰、通信、休闲服务、医药生物。从相对规模来看，1月份北上资金净流入相对占比前五名行业是化工（5.58‰）、建筑材料（4.80‰）、轻工制造（4.14‰）、电气设备（4.87‰）、传媒（3.82‰）。

存量-行业配置：1月末北上资金持股前五行业分别为食品饮料、医药生物、家用电器、电气设备和银行。和12月份的前五行业相比，银行业排名上升。

存量-行业影响力：北上资金在家电的持股占自由流通市值之比约为18.98%，相比12月的19.23%有所下降。

●个股层面分析：详见正式外发报告。

●风险提示：海外经济和政策的不确定性、国内经济增长超预期、中美关系不确定性。

报告正文

一、整体层面：1月北上资金大幅流入

1.1 流量：1月份北上资金大幅流入

北上资金1月份净流入400亿元，连续三个月大幅净流入。自20年11月起北上资金连续三月大幅净流入，总流入规模达1551亿元。北上资金1月份净流入400亿元，与12月份净流入572亿元相比流入幅度有所下降。

21年前一个月北上资金累计净流入规模400亿元，相比于20年同期净流入384亿元增加约4%。

1.2 交易量：北上资金1月交易规模上行，交易占比环比提升

1月份北上资金日均交易额从939亿元上升至1380亿元，交易占比环比上升0.57个百分点。在1月份A股日交易额上升的背景下，北上资金交易额同步上行，北上资金日均交易额从12月份的939亿元上升至1380亿元，同时全部A股日均交易额由8061亿元上升至10822亿元；1月北上资金日均交易额占全部A股日均交易额比重[1]为6.40%，相比12月份的5.83%上升约0.57个百分点。

[1]注：按惯例北上资金交易额为双边口径，A股交易额为单边口径，计算交易占比时已统一为双边口径。

1.3 存量：北上资金持股规模上行，持股占比上升

1月份北上资金持股规模相比12月份上升约5.15%，持股占A股比重与12月份相比上升约0.13个百分点。1月北上资金持股规模上升主要原因在于北上资金所持股票上涨和增量资金大幅流入。1月北上资金持股规模较大的银行、电气设备等行业上涨幅度较大，同时，增量资金净流入400亿元。北上持股规模由12月末的23403亿元上升至1月末的24609亿元，上升约5.15%。北上资金持股规模上升的同时，其持股占比也有所上升，总市值口径下，1月末北上资金持股占比为2.90%，相对于12月末的2.77%上升0.13个百分点。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII，以全部外资口径来看，截至20年9月末，全部外资持股市值占A股总市值比重已达3.61%。

截至20年9月末，全部外资持股中北上资金占比近七成，QFII/RQFII占比约三成。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII。因央行口径的全部外资持股数据只更新至20年9月末，此处以20年9月末数据为基准。20年9月末全部外资持股规模约为2.75万亿元，其中69%为北上资金，31%为QFII/RQFII，北上资金占据主导。

二、行业层面：外资增持金融及周期行业

2.1流量：外资增持金融及周期行业

1月份北上资金多数行业净流入。净流入前五行业为化工、银行、非银金融、电气设备、电子。净流出前五行业为食品饮料、建筑装饰、通信、休闲服务、医药生物。1月金融板块中，银行、非银金融分别净流入104.47、90.72亿元，位居净流入行业第二、三名，金融板块整体获得外资增持。周期行业中，化工、电气设备、建筑材料分别净流入114.11、81.89、24.23亿元，居净流入行业第一、四、九名。消费行业中，食品饮料、医药生物行业受减仓，分别净流出161.09、9.70亿元，位居行业净流出第一、五名。TMT行业中，电子、计算机、传媒行业分别净流入52.29、47.34、32.82亿元，位居行业净流入第五、六、七名。

从相对视角看，1月份北上资金净流入相对占比靠前行业有化工、建筑材料、轻工制造、电气设备、传媒。我们采用该行业北上资金净流入规模与该行业自由流通市值之比来衡量相对占比。1月份北上资金净流入相对占比前五名行业是化工（5.58‰）、建筑材料（4.80‰）、轻工制造（4.14‰）、电气设备（4.87‰）、传媒（3.82‰）。

21年前一个月累计净流入前五行业为化工、银行、非银金融、电气设备、电子。净流出前五行业为食品饮料、建筑装饰、通信、休闲服务、医药生物。其中化工行业自2020年4月份以来稳步净流入，21年累计净流入114.11亿元。

代表性行业中，化工行业1月净流入114.11亿元，自2020年4月开始稳步净流入，20Q4始流入幅度明显增加；银行行业1月净流入104.47亿元，自2020年10月开始连续净流入，2021年1月始流入节奏加快。

2.2存量：北上资金行业配置——消费最高，周期较低

1月末北上资金持股前五行业分别为食品饮料、医药生物、家用电器、电气设备和银行。和12月份的前五行业相比，银行业排名上升。将北上资金持股视为一个整体，其中食品饮料行业北上资金持股规模达到4282.65亿元，行业配置比例为17.40%，相比12月末的18.44%有所下降，仍位居行业第一。行业配置比例后五行业分别为纺织服装、商业贸易、综合、建筑装饰和采掘。

2.3存量：北上资金在消费板块的行业影响力相对较高

截至1月末，自由流通市值口径下北上资金行业影响力最大的五个行业分别是家用电器、休闲服务、食品饮料、建筑材料和综合，与12月相比，排名没有变化。用某行业北上资金持仓市值占该行业市值之比表征北上资金影响力，其中市值包括总市值、流通A股市值和自由流通市值三个口径。按自由流通市值口径，北上资金行业影响力最大行业是家电，北上资金在家电的持股占自由流通市值之比约为18.98%，相比12月的19.23%有所下降。北上资金影响力较小的行业是纺织服装、建筑装饰、国防军工、通信、商业贸易等，其北上资金持股占自由流通市值之比均在3.5%以下。