从技术面的角度看，上证指数长期上升通道完好，只有在2006年经济过热、2009年4万亿刺激以及2014年杠杆牛，3次短暂突破过上升通道上轨。目前市场再度逼近上轨位置。2021年的经济增速将有复苏到增速放缓，与2009年时的大环境类似，市场极有可能会短暂突破上升通道，预计上证指数能够短暂冲破3500点，这一波冲关，预计是建立在春节后流动性充沛的基础上，而随着年报季半年行情的展开，市场上行的推动力将由估值提升转变为盈利提升驱动。

从业绩的角度考量，有色、煤炭、钢铁等三季度、四季度、来年一季度业绩都不错，极有可能演绎2019年的猪肉股行情，预计2021年一季度，周期股仍有不错的行情。

11月周期股大放异彩。有色板块，在涨价刺激下，板块指数涨了20%，稳住了上证指数，龙头股中国铝业涨了40%。周期股已经变成了顺周期。经过短暂的调整之后，12月中旬，周期股再度大幅上涨。

周期股的上涨，是有逻辑支撑的。

一个月前，我文章中指出：受国际原油价格震荡下行影响，石油和天然气开采业价格下降4.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降1.6%，钢铁下降0.1%。但受气温下降供暖需求逐渐增加，煤炭开采和洗选业、燃气生产和供应业价格分别上涨2.1%和0.4%；化学原料和化学制品制造业价格上涨1.1%。这就使得煤炭及有色的利润得到放大，这将成为周期股做多的最强逻辑。而这个月最大的变量则是原油价格大幅上涨，市场上大宗商品全线飙升，铜、铝等价格节节攀升。近日，南方部分省份甚至出现拉闸限电现象。经济复苏背景下，周期股的表现是非常值得期待的。我们一起看一看过去几轮牛市中，周期股的表现。

2005~2007年大牛市阶段，有色金属板块涨幅3200%，当时经济繁荣到过热，

2008年11月，4万亿投入，经济复苏，有色金属板块涨幅410%。

2014年~2015年6月，经济下行，股市加杠杆，有色金属板块涨幅210%。

2016年供给侧改革，有色金属涨幅80%。

2020年4月至今，经济复苏，有色金属刚刚上涨约20%。

和之前的3波有色金属牛市相比，这一次的幅度也不会小于2016年那波供给侧改革，80%的上涨。

另一个佐证，我们看看近期铜、铝的价格。

沪铝价格接近2012~2017年高位。

沪铜价格接近2013年以来高位，目前在59500一带盘整。

价格上涨对于公司业绩提升有多大影响呢？

以江西铜业为例，公司2020年一季度时，公司因铜价下跌而大规模计提存货跌价准备6.13亿，彼时电解铜的现货价格约为45000元/吨，而期货市场上，铜一季度的价格波动也非常大，从50000元/吨，下跌至35300元/吨。而从二季度开始，铜价节节攀升。目前市场价格已经远远超过券商作盈利预测时2020年电解铜48000元/吨的假设值。如此推算，如果铜价稳定在50000元/吨的价格，江西铜业的业绩将达到每年35亿元左右。如果铜的价格稳定在55000元/吨，江西铜业的业绩将放大到46亿左右！如果铜价稳定到60000元，江西铜业的业绩将继续攀升。

这点，从天风证券对江西铜业三季度的业绩点评中，也可以得到佐证。

如果全球汽车电动化，将对有色金属的需求产生巨大的提振。其中需求增加最大的是电池材料：锂、钴、石墨、镍；增幅均超过了100%。铜需求增加约22%，铝需求增加约13%。而这些将是有色金属中长期走牛的重要支撑。

目前A股中，有色金属板块市值超过200亿的个股有17只，大家可以根据基本面好好筛一筛。重点关注锂、钴、镍、铜、稀土类上市公司。

重点公司：

北方稀土(600111)

公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商。公司主要生产经营稀土原料产品(稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属)、稀土功能材料产品(稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料)和部分稀土应用产品(镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪、LED灯珠)。

云铝股份(000807)

公司主要业务是铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼、铝加工及铝用炭素生产，主要产品有氧化铝、铝用炭素、重熔用铝锭、圆铝杆、铝合金、铝板带箔、铝焊材等。公司拥有年产铝土矿305万吨、氧化铝140万吨、水电铝239万吨、铝合金及铝加工110万吨、炭素制品80万吨的生产能力。

江西铜业(600362)

公司主要业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工以及金融、贸易等领域，并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链；是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种。

华友钴业(603799)

公司主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，是一家拥有从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链，致力于发展低碳环保新能源锂电材料的高新技术企业。

文中所提及个股，仅作为案例分析，并非个股推荐。

(作者：丁臻宇 执业证书：A0680613040001)