上海肇民新材料科技股份有限公司(以下简称“肇民科技”)成立于2011年，主要从事特种工程塑料精密件和精密模具的研发、设计和制造。今年4月，肇民科技首次递交招股说明书，申请登陆创业板，并拟发行人民币普通股(A股)股票不超过1333.35万股，募资约5.04亿元，投入到“汽车精密注塑件、汽车电子水泵及热管理模块部件生产基地建设项目”、“研发中心建设项目”，并补充内部流动资金。公开信息显示，肇民科技于今日上会。

在肇民科技的招股书中，《股市动态分析》发现了如下问题：公司正处于发展阶段，资金需求旺盛，而上市前夕的2019年却进行了突击分红，疑似存在圈钱行为；此外，公司前五名客户集中度较高，自身对下游的议价力因此遭到削弱；最后，公司研发投入下滑，且核心技术人员资质存疑。

上市前夕突然大额分红

数据显示，肇民科技2017-2019年对外投资数额均较大，投资活动产生的现金净流量分别为-0.53亿元、-0.13亿元、-0.18亿元，经营性现金流净额、货币资金等储备并不多，基本处于收支相抵状态，没有太大余力进行股东的利润分配，2018年公司分红仅100万元，2017年甚至无分红。但在2019年，肇民科技分红数额突然飙升，达4600万元。今年4月公司又申请上市，用募资中的1亿元补充流动资金。

2019年突然大额分红，很快又上市募资并将其中约五分之一用于补充流动性，肇民科技是否存在掏空自己再上市圈钱的目的？针对上述问题，《股市动态分析》向肇民科技发送了采访函，但截至本文发布仍未获得回复。

依赖大客户议价力较低

报告期内，肇民科技前五名客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为54.59%、51.63%和53.84%，客户相对集中。

对主要客户依赖较大，使肇民科技在销售中并不占据优势地位。首先，公司应收款项增长明显，占比一直较重。2017-2019年，肇民科技应收票据及应收账款为0.84亿元、0.96亿元、1.35亿元，其中2019年较上年增长41.10%，而同期营收增速仅为13.43%。同期应收款占当期流动资产比例分别为58.33%、55.49%、56.02%，比重较高，可见肇民科技对客户的赊销力度有所加大。同时，应收账款周转率又在波动下降，2017-2019分别为3.20次、3.41次、2.98次。

其次，肇民科技预收账款也在明显减少，其中2018年较2017年下降6.14%，2019又较2018减少47.42%。

由于上述因素，报告期内肇民科技现金质量持续下降，销售商品提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为110.04%、106.28%、96.78%。

肇民科技预计，未来一段时间内前五大客户的销售额将继续维持较高水平，如此一来，公司资金流动性可能会在后期进一步减弱。

值得注意的是，肇民科技下游客户主要集中在汽车与家电行业，众所周知如今汽车行业竞争激烈，不稳定因素多，较高的大客户依赖率，将给公司经营带来持续的负面影响。

研发投入下滑技术人员资历存疑

招股书提到，肇民科技专注于高端零件制造，技术要求较高，但数据显示，公司研发投入并不高，且部分核心技术人员过往经验与所任职位不符。

投入端，2017-2019年公司研发费用占营业收入比重为4.37%、4.81%、4.12%，整体波动下降，且2019年已低于4.74%的行业平均水准；此外，核心技术人员学历不高，均为大专，其中有人员此前一直为个体经营户，但进公司后立即被委任为技术课副课长。

成果端，肇民科技称，截至招股说明书签署日，公司及子公司拥有专利权共80项，但据天眼查数据，公司实际专利为76项，且仅有3项为发明专利。

在研发投入走低、核心技术成员资历不足、竞争对手相继入场的情况下，肇民科技如何保持目前的毛利率并进一步开拓市场成为难题。