10月29日，杭州热电集团股份有限公司(下称“热电集团”)将上会，拟主板上市，公开发行不超过4000万股，占发行后总股本的比例不低于10%。
IPO日报发现，热电集团的客户多处透露着疑点，不仅第一大客户是公司的参股子公司，且还有一家大客户存在“送钱”的嫌疑。
第一大客户是子公司
据了解，热电集团提供的主要产品是蒸汽与电力，其生产的蒸汽向工业园区内的工业用户供应；电力直接出售给国家电网公司。
2017年-2019年(下称“报告期”)，热电集团分别实现营业收入16.45亿元、19.45亿元、20.02亿元，净利润分别为2.04亿元、1.76亿元、2.43亿元。报告称，虽然热电集团的营业收入呈现持续上升的趋势，但其净利润却在波动，热电集团2018年的净利润较2017年同比下降了13.73%。
需要指出的是，在上述时间段内，热电集团每年至少有两成的业绩是通过关联交易所获得。
招股说明书显示，报告期内，热电集团与关联方发生的销售商品、提供劳务合计金额分别为37831.99万元、46031.78万元和43256.98万元，分别占当期营业收入的23.00%、23.66%、21.61%。
IPO日报进一步查询发现，热电集团上述的关联交易主要是与其第一大客户上虞杭协形成的。
招股说明书显示，报告期内，热电集团向上虞杭协销售产品产生的销售收入分别为35768.03万元、43875.47万元、41258.32万元，分别占当期主营业务收入21.75%、22.55%、20.61%，上虞杭协一直是热电集团的第一大客户。
同时，上虞杭协是热电集团的参股子公司，热电集团持有上虞杭协40%的股权，且为其第一大股东。因此，热电集团与上虞杭协之间的交易构成关联交易。
对此，热电集团表示，尽管公司在《公司章程》、《关联交易决策制度》等制度中对关联交易公允决策的程序等进行了规定，但公司仍然存在关联方及利益相关方利用交易损害公司或中小股东利益的风险。
大客户刚成立就来“送钱”，一送就是上亿元？
在热电集团的客户名单中，除了关联方之外，有一位客户似乎好像还有存在“送钱”的嫌疑，且一送就是上亿元。
招股说明书显示，2017年-2018年，热电集团向浙江神东能源有限公司(下称“神东能源”)产生的销售收入分别为7043.68万元、4548.73万元，合计11592.41万元，且在上述时间段内，神东能源均位列在热电集团的前五大客户中(注：2019年神东能源未在热电集团的前五大客户名单中，因此不确定神东能源与热电集团之间是否存在交易)。
数据来源：招股说明书
国家企业信用信息公示系统显示，神东能源成立于2016年7月，由王利峰、朱玉光出资设立，注册资本为3000万元。
数据来源：国家企业信用信息公示系统
也就是说，神东能源刚成立不到一年，就成为了热电集团的前五大客户之一。
但令人想不通的是，国家企业信用信息公示系统显示，2017年神东能源的实缴出资额为0元，那么这家公司到底是哪来的资金向热电集团采购7000多万元的产品？
到了2018年，神东能源的实缴出资额为1000万元，但其却向热电集团采购了4000多万元的产品。这不禁令人怀疑，这两年内，神东能源到底哪里来的资金去采购上亿元的产品？
数据来源：国家企业信用信息公示系统
此外，更加令人不解的是，国家企业信用信息公示系统显示，神东能源2020年8月进行了注销。
数据来源：国家企业信用信息公示系统
也就是说，从2016年7月成立到2020年8月注销，神东能源仅存在了4年的时间，而在这4年的时间内，神东能源就向热电集团采购了上亿元的产品。
那么问题来了，为何神东能源会向热电集团采购产品？两者之间是否存在猫腻？
营运资金压力大
除了上述情况之外，IPO日报还发现，热电集团的营运资金压力也较大。
招股说明书显示，截至2019年末，热电集团的流动资产为92242.86万元，流动负债为107290.79万元。也就是说，在2019年末，热电集团的流动负债较流动资产多了1亿多元。
同时，截至2019年末，热电集团的货币资金为35710.38万元，短期借款金额为77039.44万元，热电集团的货币资金完全不够支付其短期借款。
对此，一位业内人士向IPO日报表示，若热电集团的短期借款到期可能会对其经营业绩产生不利的影响。
IPO日报进一步查询发现，热电集团的短期借款其实一直都很高，且每年的利息支付费用高达约7000万元。
招股说明书显示，截至2017年末、2018年末、2019年末，热电集团的短期借款分别为7.71亿元、7.72亿元、7.7亿元，长期借款为7.61亿元、6.5亿元、5.46亿元，热电集团利息费用分别为6922.26万元、7563.56万元、7598.85万元。
对此，热电集团表示，如果未来贷款利率水平大幅上升且公司无法通过提升营业收入来覆盖新增的财务费用，则公司的盈利水平有可能将因此下降，公司存在因财务费用上升而引致的盈利水平波动风险。
