亲爱的A股投资者：

截至2020年8月29日，A股约4000家公司中已有3769家披露了2020年半年报业绩，占比94.23%。

价值线研究院数据统计发现：

1、逾7成行业利润负增长！申万一级28行业有20行业扣非归母净利润同比负增长，占比高达71.43%，仅8行业正增长。

2、谁骑“猪”一骑绝尘？农林牧渔扣非净利润增长241%，高居28行业第一。可仔细一看：牧原股份等5家“猪”企扣非净利润占整个行业近七成，行业高增长完全靠“猪”！

3、谁上了业绩增长高速公路？医药生物绝对是超高速增长的集中营，扣非利润增速逾500%的有12家，业绩增长上了高速公路，而且业绩基数都不低。

4、谁最稳健？食品饮料行业是今年三月至今唯一一个每月都能实现上涨的申万一级子行业。

5、谁或是下半年“黑马”？国防军工扣非净利润增速第四，下半年中美博弈仍继续，南海也是风起云涌，预计后市还有机会继续扮演“黑马”角色。

28行业扣非净利逾7成负增长

A股中报季接近尾声，在今年疫情突袭和外部环境错综复杂的大环境下，企业也交出了上半年的经营业绩，截至2020年8月29日，两市约4000家公司中已有3769家披露了半年报业绩，占比94.23%，3769家共创造营业收入195413.37亿元，创造归母净利润12334.46亿元，考虑到剩下未披露200多家企业中还有一些蓝筹白马股，所以最终的A股上半年整体成绩单应比这个数据略有提升，但营收和归母净利润同比双位数下滑已经注定，疫情影响还是很明显。

A股上半年市场则表现尚可，特别是一些明星板块涨幅巨大。“好公司都不便宜，坏公司继续边缘化”，这也让很多投资者开始感到迷茫，而半年报的发布无疑为投资者后续投资提供了来自企业基本面的研判依据。

首先从行业的角度看，上半年多数行业扣非归母净利润同比增速均有所下滑，申万一级28个行业中有20行业扣非归母净利润同比负增长，占比高达71.43%；扣非归母净利润同比增长的只有8个行业，分别为：农林牧渔、电气设备、电子、国防军工、医药生物、机械设备、食品饮料、公用事业。这些行业中很多也在上半年A股市场中表现优异，食品饮料、医药生物、电子、农林牧渔、军工等上半年涨幅较大。

谁骑“猪”一骑绝尘？

首先我们看下行业扣非利润增速遥遥领先的农林牧渔，价值线研究院发现，农林牧渔行业的整体高增长，基本是“猪”在做贡献，无论是从扣非净利润的同比增速来看，还是扣非净利润的绝对金额来看，“猪”都是绝对的王者！

其中营收和净利润增速最快都是有“猪中茅台”之称的牧原股份，其上半年实现营收210.33亿元，同比增长193.76%；实现扣非归母净利润108.11亿元，同比增长6533.28%；毛利率高达62.4%，较上年同期提升58.31个百分点。而另外几个扣非净利润绝对金额较大的是正邦科技、温氏股份、天邦股份和天康生物，上半年实现扣非归母净利润分别为25.99亿元、42.17亿元、15.43亿元和8.56亿元，这五家涉“猪”企业上半年扣非净利润之和就达到了200亿元，而农林牧渔整个行业上半年扣非利润才288亿元，可以说农林牧渔上半年高增长完全靠“猪”！

“猪坚强”如此强，是因为这轮猪周期受到猪瘟等事件影响上行格外强劲，但我们要知道一个强周期的行业往往是波动较大的，上行周期春风得意，下行周期则连滚带爬。所以我们建议投资者后市应谨慎参与，如果要参与须对该行业有很深的理解，要有极其敏锐的预判能力。

谁上了业绩增长高速公路？

而如果从个股的扣非净利润增速的幅度看，医药生物上半年绝对是超高速增长的集中营，业绩增长上了高速，扣非利润增速在500%以上公司就有12家，而且它们去年的业绩基数都不低，这样的增长比农林牧渔那些扣除猪肉股的低基数上的高增长更有说服力。

而上半年生物医药中超高速增长的企业很多都是已经有产品在新冠疫情中得以大规模应用的企业，尤其以核酸检测相关产品为主。

比如说刚刚上市的圣湘生物，根据2020年3月国家卫生健康委临检中心报告，使用圣湘生物新冠核酸检测试剂的实验室数量为258家，排名行业第一。而新冠病毒核酸检测试剂等相关产品市场需求量短期内大幅增加，极大地提升了圣湘生物的业绩，扣非净利润增速达137倍！而业绩暴增的达安基因、华大基因也都受益于新冠核酸检测相关产品。

此外，疫情促使口罩、医用手套、呼吸机等医疗物资、器械的需求急剧增加，也带来了相关企业业绩的暴增，比如英科医疗(手套、隔离衣)、康泰医学(血氧、监护设备)和振德医疗(口罩、防护服)等。

不过我们也要思考的是，这条业绩高速公路有多长？可能很多企业借助疫情短期上了高速公路，但很快就会再下公路，而有一些则可能借助这次机会实现长期更好的发展。

谁最稳健？

上半年食品饮料表现强势，同时也最为稳定，它是疫情之后从三月至今唯一一个每月都能实现上涨的申万一级子行业。即便在近期市场有所走弱时，食品饮料行业也表现出了足够的韧性。八月至今行业指数依然实现了10.83%的涨幅。

而这其中又以白酒最为耀眼，价值线研究院统计发现，白酒行业今年业绩分化较为明显，已公布业绩的18只白酒股中只有5个实现扣非利润增长。其中，一线龙头茅台、五粮液依旧保持稳健增长，价值线研究院持续跟踪的二线龙头泸州老窖表现优异，上半年扣非净利润实现了18.69%的增速，其股价也在七八两月加速上行，两月累计涨幅高达逾60%。而同为二线龙头的洋河股份业绩则有所回落。

所以价值线研究院一直提倡不光要关注好行业，更要关注好行业中的龙头好企业！

谁在外部纷扰中业绩保持优异？

电子行业也是上半年市场一大热点，从目前的中报业绩披露情况来看(因为电子行业企业数量较多，下图剔除了归母净利润2亿以下的企业)，中报报喜的电子行业公司主要分为两大类，一类是价值线研究院一直跟踪的伴随着世界科技巨头成长的公司，如蓝思科技、立讯精密、歌尔股份，近期在科技股普遍回调的情况下依然保持强势，股价仍处于新高附近；另一类则是目前中美科技战下受国产替代进程影响获益的，如中芯国际、长电科技、华润微、兆易创新、紫光国微等半导体产业链为主的企业。

价值线研究院认为后市电子行业的投资依然应该围绕着这两大主线。未来，电子这样的中美重点争夺的科技行业的外部纷扰也仍将继续，如无变数，美国对华为的制裁禁令从9月15日起开始实施。受此影响，小米港股股价本周也是大涨了24%，因为市场预期华为受限后，小米将是最大的受益者。但对于A股电子行业企业来说，多数都不存在这样确定的损益关系，企业的创新能力和业绩成长性仍是我们应该分析和关注的焦点。

谁可能是下半年“黑马”？

上半年要说黑马行业无疑是军工，虽然近期军工有所调整，但七月八月军工依然是表现最为强劲的行业！

军工强势，一方面是受到近期地缘政治形式趋于紧张的事件驱动因素的影响，但价值线研究院认为更重要的一点是军工行业今年上半年交出了一份令人满意的业绩答卷，国防军工在申万一级行业中，扣非净利润增速排名第四，同时，我们看下图，在上半年扣非净利润超过1亿的19家中有14家实现了业绩的增长，这说明上半年军工行业的业绩提升不是像农林牧渔靠一些少数龙头企业的业绩提升来提振，而是具有行业整体向好的迹象来支撑的。

下半年中美大国的博弈仍在继续，南海上也是风起云涌，这无疑会给国防军工后市的业绩增长继续提供支撑，所以我们预计军工这匹黑马后市还有机会继续扮演好这个角色。

很过老投资人可能都知道军工过去有表现往往都是靠炒重组，但今年军工似乎有点不一样，当军工股都开始看业绩，从这个角度也开始体现出A股市场的进化。当然目前我们依然建议把军工作为题材热点来关注，参与仓位不宜太重！