8月13日，北京铜牛信息科技股份有限公司(下称“铜牛信息”)将创业板上会，公开发行不超过2425万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，铜牛信息发展至今，离不开背后两大公司的保驾护航。不过，公司的毛利率似乎存在疑点。

背靠两大“金主爸爸”

据了解，铜牛信息成立于2005年，由北京铜牛针织集团有限责任公司、付军、高鸿波、王泉、刘毅、黄飞、皮纪梅、李舜尧、张永刚出资设立。

IPO日报发现，在铜牛信息的历史前沿中，有一起股权转让颇有意思。

招股说明书显示，2019年4月，铜牛集团无偿将其持有铜牛信息的1000万股股份转让给时尚控股。2019年9月，铜牛集团又以评估价值为41528.52万元的非流动资产入股铜牛信息。

那么，为何铜牛集团无偿转让铜牛信息的股权后，又增资扩股铜牛信息？

而截至招股说明书签署日，时尚控股持有铜牛信息2442.54万股，为其第一大股东，铜牛集团持有2404.8万股，为其第二大股东。

也就是说，若铜牛集团不转让铜牛信息的股权，其将会是铜牛信息的第一大股东。

IPO日报进一步查询发现，上述的无偿转让股权事件，或许只是时尚控股与铜牛集团对于铜牛信息股权的一种“调整”。

据了解，铜牛集团为时尚控股的全资子公司，而时尚控股为北京市人民政府的全资子公司，铜牛集团与时尚控股实为“一家人”。

对此，一位业内人士向IPO日报表示，若实控人相同，且为全资，那么上述股权可为无偿转让。

IPO日报还发现，铜牛集团与时尚控股对于铜牛信息都十分重视。

铜牛信息的董事会由7名成员构成，其中3名为独立董事，吴立担任董事长，刘常峰、贾晓彬、高鸿波担任董事。

据了解，吴立除了担任铜牛信息的董事长的职务之外，还是时尚控股的董事长；而刘常峰除了是铜牛信息的董事之外，其还是铜牛集团的董事长。铜牛集团与时尚控股的董事长均在铜牛信息入职。

除此之外，在铜牛信息成立的15年当中，铜牛信息似乎深受机构的热爱。

据了解，截至招股说明书签署日，铜牛信息共有9家私募基金股东，其中有2家为“三类股东”，分别是橙色新三板指数增强基金、橙色新三板指数增强2号基金。

对此，一位业内人士向IPO日报表示，对于IPO公司而言，私募基金和“三类股东”现在已不是很大的问题，只要遵循相关的法律法规即可。

需要指出的是，在铜牛信息的发展过程中，还存在着一名“三类股东”。

招股说明书显示，2019年7月，广发资管将其持有铜牛信息的全部股权以40元/股的价格转让给了皮纪梅(铜牛信息创始人之一，目前持有铜牛信息1.0517%的股权)。而广发资管属于“三类股东”，无法穿透核查且有意退出才将其持有铜牛信息的股权转让出去。

毛利率高于同行

据了解，铜牛信息是一家集互联网数据中心服务、云服务、互联网接入服务、互联网数据中心及云平台信息系统集成服务、应用软件开发服务为一体的互联网综合服务提供商，在互联网数据中心及相关增值服务、互联网数据中心及云平台信息系统集成等方面具有竞争优势。

2017年-2019年(下称“报告期”)，铜牛信息分别实现营业收入15403.06万元、20927.07万元、26234.01万元，净利润分别为3124.77万元、4180.42万元、5283.31万元。

在上述时间段内，虽然铜牛信息的业绩呈现持续上升的趋势，但公司毛利率却在持续下降。

招股说明书显示，报告期内，铜牛信息的毛利率分别为37.58%、32.23%、31.59%，呈现持续下降的趋势，铜牛信息2019年的毛利率较2017年已下降了近6个百分点。

即便如此，但公司毛利率却始终高于同行业可比公司平均值。

招股说明书显示，报告期内，铜牛信息同行业可比公司毛利率平均值分别为32.9%、30.38%、27.4%。

然而，令人感到奇怪的是，报告期内，铜牛信息的研发费用率分别为5.87%、3.93%、3.35%，同行业可比公司平均值分别为6.68%、7.02%、6.38%。

也就是说，虽然铜牛信息在研发上的投入低于同行，但其毛利率却远高于同行业可比公司平均值。