对于不少公司而言，公司客户可能也是公司的供应商，但第一大客户“兼任”第一大供应商的情况却不多见。

近期，安徽英力电子科技股份有限公司(下称“英力电子”)提交创业板申报稿，其便有这种现象。

另外，英力电子还曾与4名股东签过对赌协议，其中1名股东还在2019年8月转让部分股权，从而将持股比例下降至5%以下。

大客户“兼任”大供应商

据了解，英力电子主要从事消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售。其主要产品为笔记本电脑结构件模组及相关精密模具。

从股权结构来看，英力电子实控人为戴明、戴军、李禹华，这三人为兄弟关系并合计控制英力电子71.88%的股权。

2017年至2019年，英力电子的营业收入分别为7.4亿元、10.38亿元、12.62亿元，其归母净利润分别为5333.6万元、7788.41万元、1.11亿元。

(财务摘要，数据来源：申报稿)

值得一提的是，英力电子业绩快速增长与联宝(合肥)电子科技有限公司(下称“联宝”)不无关系。

2017年至2019年，联宝均是英力电子第一大客户，相关销售金额分别为2.89亿元、4.06亿元、5.31亿元，占总销售额的比例分别为39.03%、39.15%、42.09%，逐年增长。

另外，联宝在同期也是英力电子第一供应商，相关采购的金额分别为3980.67万元、5465.23万元、8370.56万元，占总采购额的比例分别为6.52%、6.25%、7.73%。

(前十大客户摘要，数据来源：申报稿)

对此，英力电子于申报稿中表示，主要原因系公司所处行业特性所致。触控板是笔记本电脑结构件模组的重要配件，其专业生产企业较少，该等企业通常只向大型整机厂商供货。因此，存在联宝根据其自身生产安排，采购触控板后销售给公司，公司将触控板嵌入笔记本电脑结构件模组后再向联宝销售的情况。

香颂资本执行董事沈萌对IPO日报表示，第一大客户同时是第一大供应商可能使得公司业绩被同一法人操纵影响，损害上市公司股东的权益。同时这样的结构也容易出现财务虚假的嫌疑。

英大证券首席经济学家李大霄对IPO日报表示，这种情况下，公司对该客户的依赖程度可能就会比较大。

一位接近证监会人士对IPO日报表示，具体还需要结合商业背景、业务模式考虑，对于IPO企业存在客户和供应商重叠的情况，监管机构通常关注：1、同为客户和供应商的合理性及必要性，是否符合行业特征；2、双方销售及采购是属于独立购销业务还是委托加工业务，会计处理上适用总额法还是净额法确认；3、销售及采购交易是否公允，双方是否存在关联关系或其他特殊关系，是否存在利益输送；4、在第一大客户交易占比逐年增加的情况下，还会关注公司是否对该客户存在依赖，关注持续盈利能力等。

对赌股东“脱身份”

IPO日报发现，英力电子曾与嘉兴九赢股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“九赢投资”)、毅达基金、六安拾岳、安华基金签署过对赌协议。但对于对赌协议的具体内容，英力电子缺只字未提。

(对赌协议情况摘要，数据来源：申报稿)

需要指出的是，英力电子2018年12月接受上市辅导，而部分对赌股东是在此时间后才进入公司，比如安华基金和六安拾岳为2019年1月，毅达基金则为2019年3月。

对此，一位上市公司高管对IPO日报表示，如果公司上市后还存在对赌协议，会给股民的利益带来不确定性，因此证监会是不支持的。所以在申报IPO之前，企业都会解除对赌协议。

(辅导登记备案情况，数据来源：安徽省证监局)

还有一家对赌股东九赢投资为2017年6月进入，在2019年8月前其为英力电子第二大股东，拥有英力电子5.63%的股份。

(2019年8月前股权摘要，数据来源：公司公告)

但到了2019年8月，九赢投资将113.78万股以500万元总价转让给梅春林、将55.51万股以243.94万元总价转让给由欣，即每股价格为4.39元。

值得一提的是，九赢投资这个转让价格颇低，此前2019年3月毅达基金增资的价格便已达到每股10元。

对此，英力电子于申报稿中表示，这是因为梅春林原为九赢投资合伙人。经此次转让，梅春林将通过九赢投资的间接持股转为直接持股，定价方式为参照九赢投资入股英力电子时价格协商确定。

另外，虽然申报稿没有披露由欣的具体信息，但天眼查显示由欣也为九赢投资原合伙人。

(九赢投资信息变更摘要，数据来源：天眼查)

经过这波操作之后，九赢投资持有英力电子股份的比例由5.63%降至3.92%。

一位A股市场资深人士对IPO日报表示，一般情况下，持股比例在5%以上的股东进行减持需要提前公告，而5%以下的股东减持既不需要提前公告，也不需要事后提示公告。

比如，持股5.05%的毅达基金在申报稿中承诺，减持公司股份前，其将提前三个交易日予以公告，并按照证券交易所的规则及时、准确地履行信息披露义务。而九赢投资则无类似的承诺。

(毅达基金承诺摘要，数据来源：申报稿)

资料显示，英力电子此次创业板IPO拟募资5.27亿元，发行不超过3300万股(占发行后的25%)。以此计算，英力电子达到拟募资额时的市值为21.08亿元。

IPO日报初步计算，英力电子如能达到上述募资目标，毅达基金将获利2996.14万元，增值率为59.92%；安华基金和六安拾岳均将获利1198.46万元，增值率也均为59.92%；九赢投资和梅春林将获利4496.75万元和1314.43万元，增值率为263.58%和262.89%；由欣因为中途投资过英力电子，所以其情况与梅春林略为不同，由欣将获利1407万元，增值率为108.71%。

关于对赌协议的具体内容，以及九赢投资进行股权转让是否为摆脱“5%以上股东”的身份等问题，IPO日报向英力电子发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。