市场及板块走势回顾：

上周传媒板块指数上涨4.3%，上证综指上涨1.4%，深证成指上涨1.3%，创业板指上涨2.0%。涨幅前三：省广集团(+35%)、星期六(+27%)、凯撒文化(+25%)；跌幅前三：新经典(-5%)、华策影视(-5%)、博瑞传播(-5%)。

六月策略：

5月传媒板指上涨3.65%，其中头条合作及广电涨幅靠前；头条合作【省广集团(+89.5%)、凯撒文化(+34.4%)】等以及广电【广电网络(+29.5%)、歌华有线(+22.0%)】等涨幅靠前，此外，我们5月金股【视觉中国(+16.9%)、芒果超媒(+14.1%)】也有较好表现。上周头条合作持续强势表现，涨幅靠前【省广、星期六、凯撒文化、引力传媒】等均为相关MCN及游戏标的。我们继续维持前期观点，中期看好在线消费&5G相关主线不变(游戏、电商、视频、在线券商)，从5月看有更多边际改善的电商相关表现更佳(注意618时间点)，因此6月一方面注意市场整体受外围波动，整体建议6月看重基本面变化获取超额受益。比如2月以来持续提示的广电板块，继中国广电与中移动宣布合作后，上周歌华有线宣布控股股东拟以持有的公司股份出资共同发起组建中国广电网络股份有限公司，次日各地方广电也纷纷宣布拟以现金出资参与发起组建，继续关注后续具体方案披露及国网整体部署。

1)游戏当下更关注个股变化，

中长期5G云游戏VR支撑长线估值；根据伽马数据4月移动游戏实际销售收入同比24.4%，仍维持较高景气度。关注【三七、世纪华通(2019年净利润+70%，年报正式披露)、完美(携手电信发布首款旗舰级云游戏《新神魔大陆》Q2公测)、掌趣(20年《真红之刃》等上线)、吉比特、巨人(《球球2》版号获批、游族(关注《山海镜花》表现)、宝通、姚记(头条合作)、昆仑(Grindr出售业务重塑可期)、凯撒(腾讯头条合作)、顺网、港股心动、中手游、网易(520发布27款新游戏)】等。

2)营销板块，

4月20日报告判断Q2开始将体现边际改善；5月20日618展望报告预计电商继续高景气，相关产业链将受益；热点关注MCN、出海、RCS。综合营销【蓝标、利欧、省广】等，MCN【值得买、星期六、华扬联众、立昂技术、天龙集团、中广天择，以及港股微盟、有赞】等，中概【京东、阿里、拼多多、唯品会】，企稳Q2拐点【视觉、分众、每日互动】。

3)广电20年为整合收官之年，两会后开始兑现判断。

中国移动与中国广电将1:1比例出资共建700M 5G无线网络，广电系受益明显，上周歌华有线宣布控股股东拟以持有的公司股份出资共同发起组建中国广电网络股份有限公司，次日各地方广电纷纷宣布拟以现金出资参与发起组建中国广电网络股份有限公司；地方广电关注【歌华、华数、广电网络、贵广、湖北广电、东方明珠】等及权威国有媒体旗下融媒体稀缺平台【中视传媒、人民网、新华网】。

4)在线理财活跃具备弹性，

2月初开始重点提示，中长期受益资本市场改革。上交所发布适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，利好券商及相关金融科技公司。推荐业绩兑现【东财(5月金股)】，一并关注【同花顺、指南针、财富趋势、恒生】等。

5)长视频&大屏视听，

互联网及家庭广电均受益，爱奇艺新上线星钻会员体系，连续包年价格398元(黄金会员为218元)，强化基于精品内容的超前点映逻辑，关注ARPU值提升效果，关注平台【芒果(5月金股，《乘风破浪的姐姐》现象级项目可期，期待MCN尝试)、B站、爱奇艺、新媒】；短期有储备公司受益消化加速，推荐电视剧龙头【华策】。

6)电影板块，

我们4月30日外发报告提示利好信号初现，国务院政策线下娱乐解禁将迎来电影行业回升拐点，税收政策再度支持，贵州省政府发文影剧院上座率不超过50%好于悲观预期，继续提示长期价值，院线【上影、中影、万达、横店】，制作及发行【光线、猫眼、华谊】。

7)在线阅读，

免费模式带来行业新增量，重点推荐“付费+免费”模式持续释放业绩(ios端公众号内虚拟支付受限或对行业造成部分影响)，兑现高增长【掌阅】，内容巨头【阅文】管理层变更或将带来公司经营战略转变，一并关注【平治、中文在线】；其他方面，VR/AR关注【恒信东方、岭南股份、宝通】等；其他领域独角兽关注【三六零、拉卡拉】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。