五一小长假结束，A股交易时间重新开启，5月的A股市场是否能延续4月的反弹行情？

从海外市场的表现来看，在国内市场休市的几日内，美股、港股等都出现了先抑后扬的一波小型反转。美国标普500指数在当地时间5月1日大跌2.81%，5月4日小幅上涨0.42%后，5月5日开盘后涨幅扩大至1%以上。香港恒生指数则在5月4日重挫4.18%后，于5月5日高开高走，反弹1.08%。

展望5月份，全国“两会”即将召开，对于“两会”行情的期待也成为不少投资者看多后市的理由之一。

澎湃新闻记者梳理发现，不少券商在对5月A股进行展望时透露乐观情绪，其中，安信证券提出A股有望迎来“复苏牛”，招商证券预计A股将在5月走出先抑后扬的态势。

不过，也有机构持谨慎观点，海通证券就判断目前市场仍在磨底，阶段性反弹后或仍将出现回撤。

安信证券：有望迎来“复苏牛”

安信证券首席策略分析师陈果在5月5日晚间发布的报告中提出，A股有望迎来“复苏牛”。

他在报告中写道：“我们认为未来一个阶段，基本面趋势的核心关键词是‘复苏’。伴随着全球经济停摆的结束，在史无前例的货币和财政政策支持下，我们预计全球经济将走向复苏，A股有望迎来‘复苏牛’。我们认为‘复苏牛’的根基来自于三个超预期：全球政策协同超预期，经济修复超预期，国内改革超预期。”

陈果解释，从政策来看，当前史无前例的货币与财政政策，这些政策的力量有望使得经济在短期之内回到正轨。从经济来看，中国经济数据持续改善，欧洲经济复工持续推进，美国经济正在逐步走出停摆，全球基本面的持续改善进程实际上正在好于市场预期。

据他预计，A股仍将受益于流动性、盈利与风险偏好的持续边际改善，呈现震荡向上趋势，节后市场如因外部扰动出现回调，积极关注布局机会。

具体到行业上，陈果表示，未来的经济回升将使得各行业都呈现景气上行，结构机会将从必需消费扩散至科技、周期、可选消费与金融，结合回升弹性与中期产业空间，倾向将科技作为弹性进攻主线。近期投资者可以重点关注的行业包括新能源汽车及智能驾驶、云计算、互联网、电子、军工、通信、建材、建筑、券商等，主题可重点关注自主可控、卫星互联网、湖北区域振兴等。

海通证券：当前仍在熬底

海通证券首席策略分析师荀玉根介绍，研究显示，A股也存在Sell in May的现象，2000年至今沪指在5月-10月的受益明显差于11月-次年4月，此外，从单个月的统计来看，历史上市场在5月的胜率也最低。

荀玉根认为，当前基本面依旧较弱，A股整体仍是底部区域的区间震荡，即熬底，在基本面不明朗的情况下，市场阶段性反弹后仍可能再次回撤。

他指出，当前市场跟2014年上半年很类似，疫情对海内外经济产生了重大影响，近期全球股市下跌叠加原油价格重挫，“08金融危机重现”、“1929大萧条再现”等论调也有出现。

从市场形态看，2014年上半年与现在均处于2浪调整中，之前上证综指2013年9月触及1浪高点2270点，高位震荡后于2013年底进入2浪回调，2014年3月触及低点1974点，随后在2000-2300点盘整近半年。

类似的，2019年1月4日上证综指2440点开启新一轮牛市，上证综指2440-3288点是牛市1浪上涨，3288点以来是牛市2浪回调，在疫情冲击下2浪被拉长，而历史上2浪调整往往较为复杂，后期磨底需要一段时间。

荀玉根称，3月19日上证综指2646点是担忧金融危机的“恐慌底”，是牛市2浪调整的底部区域。中期视角看，上证综指2440点是A股第六轮牛市的起点，这轮跨度几年的牛市有三个逻辑：牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市。

他说，疫情不改牛市趋势，坚定信心。但是疫情的确打乱了牛市的节奏，目前处于牛市2浪调整的夯底、磨底阶段，牛市3浪上涨还需要积蓄能量，熬底期需要保持耐心。

招商证券：5月有望先抑后扬

招商证券首席策略分析师张夏在5月5日发布的报告中指出，进入5月，A股将在政策预期、基本面边际改善和流动性充裕推动下，虽有外部风险扰动，但仍然有望保持韧性，走出先抑后扬的态势。

报告称，5月上旬受到中美关系新的不确定性影响，市场风险偏好受到一定抑制。随着越来越接近5月21日“两会”召开，由于对于政策的预期，“两会”之前往往会出现风险偏好改善，会前上涨的概率加大。国内经济继续改善，中观高频数据显示经济复苏仍在继续，随着前期审批项目逐渐进入施工期，基建投资增速有望回升。海外疫情逐渐控制，5月开始欧美各国陆续复工，海外需求将会迎来边际改善。内外需求共振之下，二季度企业盈利有望明显改善。当前市场流动性仍保持相对充裕。

展望5月行情，张夏建议投资者按照新旧基建、外出消费、汽车智能化这三个关键词进行配置。

第一，新旧基建相关领域继续推荐，旧基建包括建筑建材、环保、水务等。新基建方面，科技上行周期虽被疫情推迟，但不会缺席。

第二，外出消费。由于国内外出行限制逐渐解除，五一之后外出消费有望逐渐回归正常，投资者可以关注航空运输、机场酒店、汽车、消费电子等。

第三，新能源汽车及智能驾驶，涉及的产业链包括部分智能化电动化转型的整车厂、新能源汽车产业链、智能驾驶、汽车电子等领域。

兴业证券：蓝筹股后续表现更优，之后才到科技成长股

兴业证券首席策略分析师王德伦在5月5日发文称，此前市场对于经济基本面过于悲观，特别是金融地产等蓝筹股业绩，估值也处于历史底部区域。一季报公布后，我们看到部分优质公司出现估值修复、补涨机会。往后看，稳增长政策出台，业绩悲观预期缓解，蓝筹价值股息率优势，估值底部，利率下行，衰退后期与复苏期，金融地产等蓝筹股表现更优。待这些权重股表现吸引目光，赚钱效应凸显，吸引增量资金入市，将市场风险偏好带上新台阶，才是科技成长放飞自我时。

他认为，对于A股而言，经济、企业盈利从底部开始爬坡，短期数据空窗，“推迟的两会”召开在即，稳增长、特别国债投向、类“四万亿”刺激政策预期发酵，流动性环境宽松，市场存在反弹、做多窗口。

不过，王德伦提醒，“迟到的两会”行情比以往来得更晚一些，预期不可太高，一波三折，要参与，降目标，边打边撤，热点轮动快，看着热闹、难落袋。对于大资金、机构而言，在底部区域，应该聚焦产业趋势、公司竞争力，建议结合一季报挑选业绩与估值匹配的“两个基本点”方向。

第一，现金流稳定、业绩稳定、高分红、外资重仓的核心资产机会。

第二，创业板注册制实施，成长股“鸡犬升天”“猪也飞上天”将越来越少见。转型方向、科技创新、新基建、5G相关科技真成长龙头。

国盛证券：海外扰动影响有限，提供配置良机

国盛证券首席策略分析师张启尧指出，五一期间，海外又起波澜，或短期冲击节后市场乃至触发获利了结。但在经历了贸易摩擦的短兵相接与年初历史罕见的全球暴跌后，这种级别的冲击对A股影响有限，反而又一次提供了配置良机，科技成长将回归行情主线。

他认为，“两会”前后往往是性价比较高的做多窗口。与此同时，创业板注册制改革既为中长期科技成长主线奠定基调，也有望刺激短期结构行情。

当前市场存在一种担忧，即创业板注册制改革将对存量市场形成“抽血”效应。但回顾2006年股权分置改革和定增制度确立、2014年再融资放松、2019年科创板改革这几轮资本市场扩容历程，在宽松的货币环境和有效的政策引导下，均获得了市场的积极响应，甚至成为牛市导火索。

张启尧表示，回到当前，近期shibor以历史罕见的速度快速下行至历史低位，货币宽松条件已经具备。随着资本市场改革持续深化，双向扩容的牛市正在孕育，科技成长将是中长期主线。并且参考去年科创板设立后以及年初再融资新规后的市场风格特征，注册制改革有望再次激起科技成长的结构行情。

并且，随着海外疫情缓和，市场关注焦点将逐渐由“内需韧性”转向“外需修复”，此前受海外拖累严重的科技板块将最具弹性。从市场表现看，前期受国内疫情冲击最为严重的休闲服务行业已率先反弹。

他预计，后续随着海外疫情缓和、国内经济活动正常化、一季度全年业绩底确认，前期受海外疫情冲击最大、长期国产替代趋势明确、产业政策周期双轮驱动的科技板块也将迎来修复。