公司发布2019年报及2020一季报，2019年全年实现收入31.83亿，同比增长18.74%，实现归母净利润4.76亿，同比增长76.45%；2020年一季度实现收入4.57亿，同比下降19.26%，实现归母净利润1316万，同比下降71.00%。

1、主要受疫情影响，一季度业绩出现一定程度下滑。具体分版块看，部分版块受疫情影响，如环境自动监测运维检查，疫情期间损失的订单无法追回；部分工程方求会后移，疫情结束后，相关需求有望集中爆发。部分版块会受益疫情需求增长，如医学检测，核酸检测带来大量的需求。其他如食品检测板块，政府相关抽检在疫情期间基本处于停滞状态，但与民生供应相关的农贸产品等检测仍正常运行。

2、多领域布局，未来稳定增长可期。在稳步推进主要业务板块增长以及提升运营效率同时，公司也在不断增加投资建立中长期增长点，规划培育性的增长点。首先，公司在大交通领域方向重点投资，同时在半导体芯片、无线通讯、防火阻燃测试等方面进行布局。其次，外延方面，公司收购了船用油品检测领域优质公司，有望促进船舶产品线、航空航天材料检测领域协同发展。最后，随着5G时代来临，公司在无线通讯法规测试、汽车EMC、车联网等领域均开始布局。

3、内部改革稳步推进，盈利能力还有提升空间。2019年公司全年经营现金流入达到7.95亿，是正常利润的2倍以上，剔除卖股权的一次性收入，全年整体净利率达到13.5%，较2018年进一步提升3.5个百分点。这几年公司在精细化管理、外部投资、内部经营等方面狠下功夫，公司现金流、业务流程、费用水平、协同合作水平有明显提升，对标国际巨头，公司盈利能力还有提升空间。

4、继续重申公司投资逻辑。a、第三方检测行业前景广阔，可以出龙头公司。b、行业需求稳定，而且还有体制逐步退出利好，利好综合性民营龙头企业。c、对标国际巨头，公司盈利能力还有提升空间。

业绩预测及评级：考虑疫情影响，下调公司2020-2022年归母净利润至5.7亿/6.9亿/8.5亿，对应PE48倍/40倍/33倍，给予“买入”评级。

风险提示：新业务板块不及预期，经济大幅下滑，政策法规不及预期。