【研究报告内容摘要】

基金投顾试点推出,“买方投顾”时代到来。我国证券业发展初期,一度因挪用客户资金引发系统性金融风险,并严重损害客户利益,监管层采取“关停业务→规范业务→有条件放开业务”的治理思路,逐一化解“买方投顾”模式背后的风险点,最终使得“买方投顾”模式可行化。截至目前,已有3批基金投顾试点机构获批,本次7家券商获得基金投顾试点,意味着“买方投顾”时代到来,围绕客户的利益,券商财富管理服务的长期发展空间被打开。

美国证券业投资顾问服务概览。

(1)美国证券监管部门对投资顾问实施注册管理,并且实行联邦监管和各州监管的二元结构。

(2)券商及其关联投资顾问机构,在投资顾问行业占据主导地位。

(3)多数券商与专门投资顾问机构进行合作,也有许多券商选择建立全托资产管理服务平台,为独立投资顾问与经纪客户提供联络通道。

(4)券商多有完善的客户分层体系,分别交由不同部门提供服务。

(5)所提供的服务延伸到各类金融理财产品选择、理财规划以及全方位的资产配置建议,整合各类证券金融服务的账户管理服务逐渐成为主流。

(6)基于资产管理规模的收费模式是主流。

美国券商如何开展投资顾问服务?

(1)爱德华·琼斯:以适应于社区营销的顾问营销模式为特色,打造独立创新精神的投资顾问,提供完备的信息系统和在线服务。

(2)摩根士丹利:针对个人客户深化财富管理理念、树立品牌形象,针对中小企业客户提供Graystone咨询、退休计划服务、现金管理、股权管理等服务,信息化促进降本增效。

(3)嘉信理财:致力于低费率的营销策略,外部独立的投资顾问合作,也为高净值客户提供一对一式的指导服务。

(4)美林证券:以高净值客户为主要服务对象,首创现金管理账户、无限优势服务、美林顾问的分层账户体系。

国内券商的买方投顾模式转型仍任重道远。短期来看,券商轻资产业务线面临同质化激烈竞争,基金投顾业务有望少量增厚券商业绩,预计首批客户主要由基金销售业务的客户转化而来。长期来看,基金投顾业务将倒逼券商建设更以客户为中心的组织架构、更专业的投顾团队、更加丰富的产品体系和更充分的投资者教育。

我们建议投资者密切关注基金投顾试点券商的动向,首要关注华泰证券、中金公司。