3月重点行业推荐

云计算：政策推动5G加速发展，云产业链需求上行

政策推动5G等新基建提速。2020年3月4日，中共中央召开了政治局会议，会议强调，要把复工复产与扩大内需结合起来，并指出要加大公共卫生服务、应急物资保障领域投入，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。3月6日，工信部在加快5G发展专题会上也提到，5G作为支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键新型基础设施，不仅在助力疫情防控、复工复产等方面作用突出，同时，在稳投资、促消费、助升级、培植经济发展新动能等方面潜力巨大。

疫情刺激云计算产业链景气度爆发。未来随着5G网络建设加速，5G下游应用将带动流量爆发，拉动云计算需求增长。而受近期疫情影响，更是使得云办公等需求激增，云计算产业链景气度有望爆发，特别是上游的括服务器、IDC等，近期部分龙头公司的年报业绩预告/快报也显示了行业景气的改善。

半导体：台湾龙头个股营收超预期，显示行业景气度向上

台湾龙头个股2月的营收增速超预期，行业景气继续向上。台湾龙头公司2月营收增速数据公布，南亚科、瑞昱以及稳懋的2月增速分别从1月的5.7%、15.6%、60.5%提升至34.4%、38.9%和78.0%；环球晶圆负增也进一步收窄；整体呈现高景气局面，显示行业订单饱满，景气继续向上。

A股市场风格仍未到切换之时，未来继续看好科技主线。A股近期受海外市场波动的影响，短期市场风格阶段性均值回归，但系统性风格切换尚未到来，中期继续看好科技成长主线，主要原因如下：1、宽货币环境将持续。2、新发基金(特别是大量科技类新发基金)继续带来增量资金涌入。3、再融资放松周期来临，科技成长最为受益。4、受政策催化影响，新基建相关板块将持续迎来资金投入和市场关注。

游戏：疫情带动线上游戏活跃度大幅提升

疫情带动线上游戏活跃度大幅提升。一季度受疫情的影响，居家隔离使得用户将更多的娱乐时间转向线上，游戏业务板块活跃用户大幅增加，流水也有较大提升。数据显示，2019年春节、2020年1月初和2020年春节移动游戏市场规模分别为35.9亿元、38.3亿元和47.7亿元，2020年1月初较2019年春节增长6.69%，2020年春节较2020年1月初增长24.54%。作为春节期间流水第一高的游戏王者荣耀，2020年春节微信指数峰值增长了79.8%。

一季报业绩预告数据亮眼。当前部分游戏公司一季度业绩预告已经公布，游族网络净利润同比增速在80%-100%之间，姚记科技净利润同比增速在150%-230%之间，昆仑万维净利润同比增速在33.7%-58.7%之间，侧面验证了游戏板块的高景气。

黄金：避险需求及全球宽松，带动金价继续向上

海外市场大跌，全球避险情绪大幅上升。随着海外新冠疫情加速扩散，欧美市场大幅下跌，海外市场的动荡，使得 VIX 指数加速突破 40，创近年来的新高，黄金作为重要的避险资产，近期表现也格外亮眼。海外疫情会逐步控制，但美国本已脆弱的经济，疫情冲击可能成为最后一根稻草，未来美股盈利增速转负已成定局，美股牛市可能就此终结并开启下跌，同时美国大选也存在较大的不确定性，全球避险情绪或维持高位。

全球宽松周期继续，带动黄金价格向上。从美国10年期国债率与黄金价格的表现来看， 两者之间存在较强的反向关系。2019 年下半年开始，全球央行纷纷开启降息进程，而近期受疫情的影响，美联储更是启动紧急降息，一次性下调50bp，而且 3 月 18 日美联储再次降息 50bp 概率也高达近 9 成。未来全球的货币宽松仍将加速推进，黄金价格也将受益于利率的下行。

地产：政策与货币双宽，优势公司进入配置窗口

房企销售和土地供求大幅走低，龙头房企优势再凸显。根据 CRIC 公布的房地产企业百强销售数据，2 月百强房企全口径销售额同比下滑 44.2%，1-2 月合计下滑 23.8%。按照梯队分段来看，top10、top11-30 房企对应单月增速分别为-23%、-48%，远优于 top31-50、 top51-100 同比-60%和-73%。土地供求方面，受新冠疫情影响，2 月全国 300 城土地成交宗数环比减少 10%，土地出让金环比减少 16%；拆分一、二、三线来看， 一线土地供求环比走高，二线基本持平，但低线级城市明显降温。

货币条件与调控政策望迎来双宽，优势公司进入配置窗口。2019 年 Q4 以来，地产销售和投资端的稳态有所弱化，今年年初在疫情影响下，地产链又进一步降温。过去 3 年， 在“房住不炒”的总基调下，针对地产行业的调控始终以稳为主。当前，一方面是内外部需求正面临金融危机以来最大的不确定性，另一方面，地产链的降温以及地方财政压力与日俱增，货币条件与调控政策望迎来双宽，看好后市地产板块相对收益。

重要中观数据跟踪

风险提示

1、海外市场波动加剧；2、疫情发展超预期；3、宏观经济超预期波动。