国家统计局公布1月经济数据。数据显示，2020年1月份，消费者物价指数（CPI）同比上涨5.4%，涨幅较上月上升0.9个百分点，创下2011年11月以来逾8年新高。从数据走高的原因看，市场普遍认为受春节及疫情因素影响。国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，从环比看，CPI由上月持平转为上涨1.4%，主要是受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响。

万家基金点评：

1.核心观点：1月CPI同比5.4%，高于市场预期，既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素，食品和非食品同比均上升，核心CPI微升。我们预计1月是CPI高点，其后将逐步回落。结合非典经验来看，疫情不会对CPI产生明显影响。考虑到经济承压，预计政策上不会对CPI做过多反应，稳增长和宽货币仍是当前主基调。PPI方面，同比首次转正，但近期工业品价格下跌，PPI短期存在转负可能，预计未来一段时间PPI同比在-1%~1%之间波动。

2. 1月CPI同比5.4%，高于市场预期。预期4.8%，前值 4.5%。CPI较高和春节错位因素有关，另外，疫情导致阶段性农产品(000061,诊股)供需错配，同样为价格上涨的重要原因。

3. 猪价和蔬菜价格等上涨，是推动CPI上行的主要力量。1月CPI环比上涨1.4%，其中食品环比4.4%，非食品环比0.6%。食品中，猪价环比涨8.5%，蔬菜环比涨15.3%，水果环比涨5.5%，水产品环比涨4.5%，涨幅呈扩大迹象。

4. 非食品和核心CPI均上涨，和春节错位因素有一定关系，一定程度上也受疫情影响。1月食品同比20.6%，为近几年最高数值，非食品同比1.6%，相比上个月1.3%涨幅扩大，但主要是油价相比品类的贡献，核心CPI同比从1.4%小幅上升至1.5%。统计局表示，疫情对1月CPI产生一定影响。

5. PPI同比转正。1月PPI同比0.1%，预期0.2%，前值 -0.5%。环比看，全国PPI连续两个月持平。其中，生产资料和生活资料价格均持平。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有17个，下降的18个，持平的5个。同比看，PPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%。其中，生产资料价格下降0.4%，生活资料价格上涨1.3%。

6. 展望未来一段时间，预计1月是CPI高点，后期逐步回落。疫情不会对CPI产生明显影响，一方面，疫情对食品和非食品需求产生负面影响，另一方面，短期会适当影响供给，从非典经验来看，对CPI影响有限。考虑到经济承压，预计政策上对CPI反应有限，稳增长和宽货币仍是当前主基调。PPI方面，同比首次转正，但近期工业品价格下跌，PPI短期存在转负可能，未来一段时间PPI同比可能在-1%~1%之间波动。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟进行解读。

一、CPI环比由平转涨，同比涨幅扩大

从环比看，CPI由上月持平转为上涨1.4%，主要是受春节及新型冠状病毒感染的肺炎疫情因素影响。其中，食品价格由上月下降0.4%转为上涨4.4%，影响CPI上涨约0.96个百分点；非食品价格上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，影响CPI上涨约0.43个百分点。食品中，鲜菜和猪肉价格分别上涨15.3%和 8.5%，鲜果和水产品价格分别上涨5.5%和4.5%。鸡蛋、鸡肉和鸭肉供应充足，价格分别下降3.7%、1.7%和1.0%。非食品中，受春节前城市务工人员返乡影响，部分服务价格上涨明显，其中美发、家政服务、车辆修理与保养价格分别上涨5.2%、4.7%和4.6%。受前期成品油调价影响，汽油和柴油价格分别上涨2.7%和3.0%。

从同比看，CPI上涨5.4%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素，也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。其中，食品价格上涨20.6%，涨幅扩大3.2个百分点，影响CPI上涨约4.10个百分点；非食品价格上涨1.6%，涨幅扩大0.3个百分点，影响CPI上涨约1.29个百分点。食品中，鲜果价格下降5.0%，连续四个月下降；鸡蛋价格上涨2.8%，涨幅回落4.5个百分点；牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格涨幅在10.4%—20.2%之间，均有不同程度回落；猪肉价格上涨116.0%；鲜菜价格上涨17.1%。非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、交通和通信价格分别上涨2.3%、2.2%和0.9%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。据测算，在1月份5.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为4.0个百分点，新涨价影响约为1.4个百分点。

1月份，湖北CPI环比上涨1.5%，同比上涨5.5%，涨幅与全国大体相当，反映了当地市场保供稳价工作在有关方面支持下取得积极成效。

二、PPI环比持平，同比由降转涨

从环比看，全国PPI连续两个月持平。其中，生产资料和生活资料价格均持平。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有17个，下降的18个，持平的5个。主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨4.3%，比上月扩大0.5个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.8%，扩大1.1个百分点。由涨转降的有黑色金属冶炼和压延加工业，下降0.6%；非金属矿物制品业，下降0.1%。降幅收窄的有煤炭开采和洗选业，下降0.6%，收窄0.2个百分点；化学原料和化学制品制造业，下降0.4%，收窄0.4个百分点。有色金属冶炼和压延加工业由降转涨，上涨0.6%。

从同比看，PPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%。其中，生产资料价格下降0.4%，生活资料价格上涨1.3%。主要行业中，涨幅扩大的有石油和天然气开采业，上涨17.5%，比上月扩大11.7个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨2.4%，扩大1.3个百分点。由降转涨的有石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨4.6%；黑色金属冶炼和压延加工业，上涨0.7%。煤炭开采和洗选业下降4.1%，降幅扩大0.5个百分点。化学原料和化学制品制造业下降4.3%，降幅收窄0.9个百分点。据测算，1月份0.1%的同比涨幅均为去年价格变动的翘尾影响。