【南华基金·宏观要闻】

1.央行公告，自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成（加点可为负值），加点数值在合同剩余期限内固定不变；也可转换为固定利率；定价基准只能转换一次，转换之后不能再次转换；已处于最后一个重定价周期的存量浮动利率贷款可不转换；存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成。

2.据统计，一年来国家发改委共核准54个主体发债额度5704亿。从发债主体看，主要为地方大型国企（城投为主）及央企。在优质企业债带动下，企业债发行回暖。Wind数据显示，新政一年来企业债共计发行3595.69亿，相比上年同期增长63%。

3.中国2019年12月官方制造业PMI为50.2，预期49.9，前值50.2。其中，生产指数为53.2%，环比上升0.6个百分点；新订单指数为51.2，微落0.1个百分点。12月非制造业PMI为53.5，11月为54.4，表明非制造业总体保持扩张态势，增速有所放缓。综合PMI产出指数为53.4，继续位于临界点之上，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张态势。2019年12月制造业PMI主要特点，一是生产继续加快，需求保持扩张，受传统节假日临近等因素影响，制造业供需两端较为活跃；二是进出口状况改善，国外订单明显增长，原材料进口继续回暖。

4.央行公告，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

5.据统计，截至1月2日，河南省、四川省、山西省、深圳市、广东省等12个省市公布2020年1月份新增专项债券发行计划，发行规模合计4386亿元，其中，1月2日，河南省、四川省合计已发行875.71亿元新增专项债。

（讯息来源：Wind）

【南华基金·权益观点】

短期看，12月PMI制造业指数为50.2，维持在枯荣线上，进一步确认企业盈利处于不断边际改善区间，高技术制造、装备制造和消费品等行业景气度持续提升。央行再次宣布降准，显示市场仍然维持宽松的货币环境。整体看，内部经济企稳加上宽松的货币环境，近期市场环境整体偏暖，利于市场做多窗口持续。不确定性主要来自于外部，美国空袭伊朗事件已经对美股和油价造成影响，后续中东局势是否发酵升级还需观察。

中期看，随着中国资本市场市场化改革的继续稳步推进，有望进一步吸引中长期投资者入市。此外资管新规的全面落实和保本保收益理财的逐步减少，居民有望将更多长期资金配置于优质稳健的权益类资产。随着外资在我国股市参与度的提升，一方面我国股市与境外市场的关联度会提升，另一方面我国股市有望慢慢从高波动、高换手的新兴市场风格向成熟稳健、资源优化配置的国际成熟市场靠拢。

长期来看，随着我国经济结构转型的稳步推进，慢牛更可期待。真正盈利能力强、符合未来经济结构转型发展的优质公司在未来有望进一步享受国际化红利，也是南华基金下一步重点布局的方向。

【南华基金·固收观点】

2020年开年伊始，央行即宣布全面下调准备金率0.5个点，降准时点及力度整体符合市场预期。旨在通过降低金融机构负债成本引导实体经济融资成本下行。但目前看，传导效果仍不乐观。鉴于债券市场年前已有降准预期，也出现了一波抢跑行情，本次降准落地后，债券市场本周出现小幅调整，但幅度不大。预计货币政策后续仍存进一步降准甚至降息等宽松空间。但短期受制于高通胀及经济企稳预期等因素，债券市场短期料将延续震荡行情。

【南华基金·精选产品】

•南华瑞盈混合发起，2017年8月16日成立，A类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.48%、-43.33%、20.63%、5.36%、9.19%，C类2017年、2018年、2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为-1.73%、-43.70%、20.48%、5.24%、9.08%，同期业绩比较基准收益率分别为5.68%、-16.93%、19.63%、-0.76%、0.00%。数据来源：南华瑞盈混合发起定期报告，统计日期2017年8月16日至2019年9月30日，业绩比较基准：沪深300指数收益率×70%＋中债综合全价（总值）指数收益率×30%。

•南华中证杭州湾区ETF， 2018年12月14日成立， 2019Q1、2019Q2、2019Q3业绩分别为22.7%、-4.95%、3.70%，同期业绩比较基准收益率分别为31.41%、-5.72%、2.91%。数据来源：南华中证杭州湾区ETF定期报告，统计日期2018年12月14日至2019年9月30日，业绩比较基准：本基金的业绩比较基准为标的指数收益率。本基金标的指数为中证杭州湾区指数。

•南华瑞恒中短债债券，2019年01月29日成立，A类2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为0.57%、0.79%、1.32%，C类2019Q1、2019Q2、2019Q3收益率分别为0.56%、0.70%、1.25%，同期业绩比较基准收益率分别为0.50%、0.54%、0.94%。数据来源：南华瑞恒中短债债券定期报告，统计日期2019年01月29日至2019年9月30日，业绩比较基准：中债总财富(1-3年)指数收益率×80%+一年期定期存款利率(税后)×20%。

风险提示

南华基金管理有限公司（“本公司”）尽力为投资者提供全面完整、真实准确、及时有效的资讯信息。本材料并非法律文件，所提供信息仅供参考，本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。本公司及其雇员、代理人对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何责任。基金过往业绩不代表未来表现。基金有风险，投资需谨慎。