公司全球最大的PCB厂商。公司前身是富葵精密组件(深圳)有限公司，在2017年经过改制继承了中国台湾臻鼎控股的PCB业务，是全球最大的PCB厂商，PCB市占率6%，FPC市占率高达25%。2018年公司实现营收258亿人民币，FPC占比80%，HDI+RPCB占比15%，SLP占比5%；通讯用板占比79%，消费电子及计算机用板占比21%。苹果公司是公司第一大客户，贡献营收约70%。

5G创新引领FPC量价齐升。苹果体系内的扩张：(1)手机端：公司享受iPhone单机FPC用量和价值量持续提升所带来的红利，建议关注与5G相关FPC增量，例如天线材料、屏幕、光学用软板等。(2)非手机端：苹果多款消费电子产品使用FPC，以苹果耳机为代表的可穿戴设备快速放量，有望为FPC带来更多的需求。其他消费电子品牌的扩张：安卓系手机FPC量价齐升路径与iPhone相似；可穿戴设备、AR/VR中FPC单机价值量有望提升。汽车电子领域的扩张：公司在汽车电子领域积极布局，随着新能源车的普及和汽车电子化从程度提升，汽车FPC业务爆发在即。

SLP有望成为主流主板方案，公司具备核心优势。SLP满足手机空间利用率提升的诉求，公司前瞻布局SLP，目前已掌握核心工艺且良率较高。公司具备消费电子客户积累优势，已顺利进入苹果和华为SLP供应链。随着秦皇岛项目扩充SLP产能，公司凭借高良率份额有望提升。

投资建议与评级：我们看好公司在FPC领域的龙头地位以及在SLP领域的前瞻布局。随着5G手机持续的创新、可穿戴设备市场的爆发以及汽车电子的潜力，公司有望进入新一轮增长期。公司业绩略低于预期，下调盈利预测，预计公司2019、2020、2021年营业收入279.43/331.54/414.65亿元，对应EPS为1.35/1.63/2.07元，当前股价对应PE为35.70/29.57/23.27X。维持“买入”评级。

风险提示：苹果手机销售不及预期、可穿戴设备销售不及预期、SLP渗透率不及预期、行业竞争加剧。