2019年11月中国投资者情绪指数

一、 中国投资者情绪指数一级指数

1、关注度指数

关注度指数反映了投资者的活跃程年。11月，投资者关注度指数为195.8，较10月的183.8上升6.5%，继续维持在近期底部区域。当月上证综指在2800点到3000点之间窄幅震荡，市场活跃度较平稳(图1)。

2、情绪指数

11月，中国投资者情绪指数(CISI) 为42.2。这一数值较上月小幅下降(1.9%)，未能延续上月反弹态势(图2)。

就日度投资者情绪指数看，本月投资者情绪最低值为38.9，最高值为47.7。月初和月末振幅较大，整体呈现窄幅向下走势(图3)。

为了对比市值大小与情绪指数之间的关系，我们将沪深300指数的成分股按照市值大小分为10等份，分别计算最大市值股票组和最小市值股票组的情绪指数，并给出最大市值股票组和最小市值股票组的情绪指数走势(图4)。

11月，最小市值组股票的投资情绪和最大市值组股票的投资者情绪均呈现窄幅震荡走势。两者除了部分交易日走势相悖以外，大部分交易日走势大致相当。总体来看，最小市值组股票情绪指数值依然处于最大市值组股票下方，反映了蓝筹股的投资者情绪比小市值股票更乐观，市场对风险采取更为谨慎态度。

二、 中国投资者情绪指数二级指数

1、投资者板块情绪子指数

各大板块悉数回调，中小板、上证50和创业板下跌明显。

11月，上证50投资者情绪指数为42.7，较上月下跌了2.7%，为本月下跌幅度最大的板块；创业板投资者情绪指数为43.5，较上月下跌了2.68%，但投资者情绪值较其它板块而言仍然是最高；中小板投资者情绪指数为41.2，较上月下跌了1.9%；中证500投资者情绪指数为39.9，较上月下跌了0.5%，跌幅最小，但投资者情绪值也最低(图5)。

各大板块单日情绪指数显示，本月各大板块情绪指数整月表现出震荡走势，上证50投资者情绪指数波动明显，创业板投资者情绪指数整体较高，中证500低于其他板块。本月各个板块投资者情绪指数大致在37-49之间震荡，振幅区间较大。投资者情绪指数月初高于月末，整体走势略微向下(图6)。

2、行业投资者情绪子指数

建筑材料、家用电器、食品饮料、医药生物、金融等行业向好。

从月度行业情绪看，11月投资者情绪最为乐观的五大行业分别是建筑材料(45.8)、家用电器(45.3)、食品饮料(44.7)、医药生物(42.4)、金融(41.9)；最为悲观的五大行业分别是有色金属(38.6)、纺织服装(38.2)、建筑装饰(37.8)、通信(37.3)、国防军工(35.9)。值得注意的是，素有行情走势风向标的金融业的行业投资者情绪也从上月的第2位小幅下降至本月的第5位。与上月相比，情绪排名升幅最大的五大行业分别是电气设备、电子、汽车、化工、传媒(见图7)。

3、不同风格投资者情绪子指数

金融、消费、成长风格的投资者情绪指数较上月下跌，周期、稳定风格小幅上升。

11月，投资者情绪指数按风格排序分别是消费(43)、金融(41.8)、周期(40.4)、稳定(40.3)、成长(39.4)。金融风格的投资者情绪指数较上月下降明显，跌幅最大；消费、成长风格投资者情绪指数较上月小幅下降；周期、稳定风格的情绪较上月小幅上升。整体而言，本月不同风格的投资者情绪指数分歧较大(图8)。

总结

本月投资者关注度指数较上月小幅上升，但仍处于底部区域。从板块角度来看，各大板块悉数回调，中小板、上证50和创业板下跌明显。就行业而言，建筑材料、家用电器、食品饮料、医药生物、金融等行业的投资者情绪指数表现最好。从风格来看，金融、消费、成长风格的投资者情绪指数较上月下跌，周期、稳定风格则小幅上升。总体来看，投资者情绪整月呈现下滑走势。

中国投资者情绪指数简介

中国投资者情绪指数(China Investors Sentiment Index， CISI)是在收集网络能反应投资者情绪的上亿条金融文本大数据的基础上，使用深度学习方法，度量文本信息，以反映中国个人投资者情绪的新工具。该指数不仅包含过去市场信息，也能反映投资者投资意愿和对市场走势的预期。加入投资者情绪指数后，对市场收益率、波动、交易量的预测均能得到改进，可作为企业经营活动、金融机构存贷款决策、资产管理的新参考，也为政策制定部门和监管部门进行预期管理提供新信息。

从2018年11月起，北京大学国家发展研究院和百分点公司将按月联合发布中国投资者情绪指数体系中的关注度指数和情绪指数。其中，关注度指数度量个人投资者对A股上市公司的关注程度，年度指数以2013年关注度为基准值100、月度指数以2013年8月关注度为基准100。关注度指数越高则关注程度越大，越低则越小。投资者情绪指数度量投资者在股票投资中表现出的乐观或者悲观的程度，该指数值域为0到100。其中，0表示极度悲观，50表示不悲观也不乐观，100表示极度乐观。

中国投资者情绪指数体系二级子指数分板块、行业和风格三个子指数。板块投资者情绪子指数计算了中证500、上证50、中小板和创业板投资者情绪指数。其中，中证500投资者情绪指数反映投资者对沪深300以外市值排名前500的中小市值公司股票价格的情绪；上证50投资者情绪指数则反映投资者对上海市场主要龙头企业的情绪；创业板投资者情绪指数反映投资者对暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业的情绪；中小板投资者情绪指数反映投资者对流通盘约1亿元人民币以下的创业板块的情绪。投资者行业情绪子指数则采用中信一级行业分类，将沪深两市上市公司划分为27个行业，并计算投资者情绪指数。投资者情绪风格子指数将股票分为成长、稳定、周期、金融、消费等5大类风格，并分别计算情绪指数。

本报告由杜克大学李嘉、北京大学国家发展研究院黄卓参与指导，北京大学国家发展研究院沈艳、覃飞、陈赟执笔，李星宇提供研究支持。