从一季度波动23%，到二三季度波动3%，到四季度目前只有1.5%的波动，整个市场指数越来越“稳”。展望2020年，我们依然期待慢牛，也许指数的整体波动会小于今年，2800点-3200点恐怕依然是核心波动区间。

还有两周2019就要收官了，对资本市场来说，今年是不错的“小牛市”，消费与科技几乎领跑了整个2019年，而北上资金成为市场最大亮点，从默默无闻到一鸣惊人，外资或许将成为未来A股最大的看点，金融开放至少在资本市场看来是最为显著的。

回顾整个2019年，最大的感受是上证指数的边缘化，如果打开K线图会看到上证指数今年波动的不断收窄，从一季度波动23%，到二三季度波动3%，到四季度目前只有1.5%的波动，整个市场指数越来越“稳”，这对于很多习惯了看指数操作的投资者来说可能很不适应。以往大开大合的A股不见了，指数变得越来越沉得住气，国际范越来越重，光从这点来看是值得恭喜的。

也许有人会说，这不是机构抱团的结果吗？这不是因为神秘资金越来越多吗？这不是投机越来越难做吗？确实，但这也许就是发展方向，我们期待的类似大洋彼岸的慢牛在形成的过程中也将失去原有的投机活力，看指数做股票的时代或许正在离我们远去，还记得几年前我们问过大家的那个问题吗：“未来还有没有全面性的牛市？”，现在你的回答是什么呢？

不过，今年后三个季度的低波动率并不影响行业指数和分类指数的机会，上证50指数创出了年内新高，创业板逼近年内高点，消费医药指数和科技类指数更是高歌猛进，在3800家上市公司的当下A股，未来关注分类指数，自下而上选股或将是大概率。

展望2020年，我们依然期待慢牛，也许指数的整体波动会小于今年，2800-3200点恐怕依然是核心波动区间，消费、科技、蓝筹依然是最为引人瞩目的三条主线，投资渐渐成为明牌博弈，也许若干年后投资者不会再去打听小道消息，不会再去求着谁要个股推荐，因为市场上值得关注的就是那些明牌个股，选股没那么难了，更多是对估值定价的预期。无论你是否喜欢这种发展进程，它就是那样快马加鞭地进行着。

至于现在，我们依然建议守住自己的能力圈，科技股的快速上涨本来就只适合一部分人，就像喜欢清淡的总会怕麻辣，吃惯本帮菜的总是偏甜口，其实投资赚钱一直没那么难，最重要的是要了解自己喜欢什么口味，想要什么口味，一切的收益皆来源于舍得，有舍才会有得。

2020年就要来了，波澜不惊的市场下，你将何去何从，你想好了吗？

(作者为国泰君安上海研究总监)