11月22日，A股尾盘放量杀跌，最后上证综指跌0.63%，报2885.29点；深证成指跌1.51%，报9626.90点；创业板指跌1.95%，报1679.80点。

板块方面，钢铁板块涨幅较大，医药、食品饮料、电子元器件、计算机等出现较大调整。

海通证券投资顾问瞿时尹在接受澎湃新闻记者采访时表示，领跌的板块是前期走上升通道的强势板块，包括、医药、白酒、电子，这些都是有获利回吐需求的，这种抱团资金在年末有松动是很正常的，处于收益兑现的需求或调仓换股的需求，有波动是很正常的。

一家中型券商的市场分析师对澎湃新闻记者表示，本次回调的原因与机构调仓密切相关，“从三季报的数据来看，知名私募高毅、淡水泉等积极调仓，幅度较大。从市场多方面信息了解看，不同以往，很多基金公司把今年的考核任务定在了11月底。今天的龙虎榜数据，机构频频出现卖出榜正好印证了这个观点。”

为何调整

沪深两市成交总额为4711亿元，较前一交易日的3611亿元增加1100亿元。其中，沪市成交1806亿元，深市成交2905亿元。

国金证券策略首席分析师李立峰认为，这是年底机构逐步调仓结果所致，短期调整为A股明年市场腾挪空间。

李立峰表示，本轮A股市场出现调整，主要源于国内机构年底逐步调仓，我们在最此前提出‘年底基于资金的需求，国内机构会选择兑现浮盈收益’，部分机构源于一是对年底资金需求，二是年度业绩考核周期的结束等因素，通常会在年底集中减持前期涨幅过高的重仓股。

“领跌的板块是前期走上升通道的强势板块，包括、医药、白酒、电子，这些都是有获利回吐需求的，这种抱团资金在年末有松动是很正常的，处于收益兑现的需求或调仓换股的需求，有波动是很正常的。”瞿时尹如此表示。

他认为，此前价格处于低位的板块在这周有反弹或低位补涨，比如钢铁、煤炭板块，但这并不意味着这种板块反弹就有长期机会，也只是前期跌得实在太多，有小波段机会。

“这部分板块由于占据市场的权重还不够，所以没办法把指数带动起来，而下跌的那部分都是权重很大的板块，对指数带动作用比较大。”

提出类似观点的还有恒泰证券，该机构认为，调整有些意外，但细思之下，其中端倪其实早已显现：首先，整体调整幅度最深的医药板块主要是近期带量采购政策将至的影响。其次，下半年表现一直强势的食品饮料板块和近期活跃的电子板块短线获利盘较多，周末消息面不确定的情况下场内资金获利了结意愿较强。另外，近期频繁有概念股爆雷，对市场炒作资金的信心影响较大。

李立峰表示，在市场集中持有白马股，交易异常拥挤的前提下，年底A股易出现“幺蛾子”事件。

上证50的前三大成分股贵州茅台、中国平安、招商银行，都处于历史最高位区间。有市场人士表示，部分投资者难免产生恐高情绪，作为近几年最坚强的指数，上证50指数的调整其实是有利于市场风险的释放，会加快对市场底部的形成。投资者对此不必过分恐慌，反而可以乘调整之机逐步吸纳优质个股。

技术上来看，恒泰证券认为，两市指数分化严重。上证综指作为大盘蓝筹股的代表盘中创出近期新低2873点，成交量略有放大。 目前来看，沪指已经有效跌破60日中期均线支撑，中短期均线空头排列已经形成。短期之内或将向下寻找支撑。深成指和创业板由于科技股的活跃整体仍在多空平衡状态，即便如此创业板点位也在22日向下测试60日均线。

后市怎么布局

上证综指经过放量杀跌，那么后市将如何演绎？

对于年内A股行情，李立峰建议机构投资者逐步重视起以“银行、建材”等为代表的低估值蓝筹板块；前期估值过高的白马股会进一步分化。A股趋向弱势震荡，前期高位白马股的持续调整将为2020年A股市场的上涨腾挪出空间。

上述市场分析师认为，临近年关，机构调仓换股，成交量较为低迷，预计市场仍然将维持2850至3050点区间震荡走势，投资者策略上以防守为主。

“投资者必须要清晰的认识到目前市场的投资者结构和投资风格已经发生了明显的转变，对于手中持有的估值较高、业绩较差的高价股要坚决回避，对于低位滞涨，有业绩支撑的股票可以耐心持有、波段操作，耐心等待市场选择方向。”

瞿时尹认为，四季度就是布局的时机，投资者可以先采取短期观望的态度，找找低位机会，在大主线里面去挑一些龙头的低位买点。长期来看，还有三个大的主题。

一是消费是永恒的主题，只是买点的问题。

二是科技也是大主题，整个5G下游的应用都会爆发，只是还没到时间点，今年已经有一部分爆发了，后面还会有，所以调整反而给了很好的买点。

三是新能源近期表现也不错。锂电有反转的预期，海外的锂电投资加码，光伏不错，景气度也很高。

关于板块选择，上述市场分析师表示，A股市场的下跌无非是“杀估值”、“杀业绩”、“杀逻辑”。从历年A股的表现来看，“杀估值”后的板块最容易重新获得市场的关注，反弹力度也较大，因为各种利空已经充分反映，股价跌下来也就便宜了。这类板块依然是以消费类的白马股为主。

“另外，在没有增量资金入场，存量资金博弈的阶段，弃高追低是市场今后的演绎方向，这一点从近期低价股的强势表现就可以看得出。所以，对于股价较低，有业绩支撑的板块如电力等。”

还有一个多月的时间，A股2019年面临收官，从成长与价值剪刀差趋势、流动性分配趋势考虑，华泰证券认为2020年市场风格难极致分化，仍可在风格相对估值差中找机会。配置思路重视toB端的行业、企业，行业配置沿5G周期顺序关注终端(电子)和应用(计算机)，另外关注2020年景气向上的电动车的上游设备、中游零部件。

中信证券则认为，2020年A股将进入2019年开启的这轮3-5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2-3年的“小康牛”。