来源：经济观察报

经济观察报 记者 洪小棠2019年已走过了四分之三，就在刚过去的前三个季度，有近97%的公募基金取得了正回报，而投资者张婷（化名）却高兴不起来，因为她已经持有一只公募基金2年多了，虽然基金净值在今年有所“回血”，但账面仍然浮亏。

回想起2018年A股市场的惨烈景象，今年的“回血”还是让张婷有些安慰。数据显示，2018年全年，A股各大指数均遭遇了不同程度的下跌，其中，上证综指下跌24.59%，深证成指跌34.42%，创业板指跌幅为28.65%。彼时，基金业绩更是全军覆没，剔除因大额赎回导致基金净值异常的基金后，主动股票型基金无一正收益，使得张婷的基金亏损超过4成。

虽然今年股市震荡上扬，但对于未来大盘走势是否能继续保持坚挺，持有的基金能否回本甚至获得盈利，什么时候应该赎回，张婷心里还是没有谱。

焦虑的不止张婷一个人，虽然A股目前仍呈结构性牛市态势，但投资者王先生并未抓住机会，这个时点是否可以买进，或者再投资别的资产？目光还该投向何方？

权益类的复苏

今年A股市场虽有震荡但整体仍呈上行态势，以上证指数为例，1月2日开盘于2497.88点，在最低下探至2440.91点，农历新年后，市场转暖并经历了一波“小阳春”，4月初摸高至3288.45点，随后有所下探。

截至9月底，上证指数以2905.19点收盘，前三季度股市交易结束，上证指数年内涨幅16.49%，深证成指年内涨幅为30.48%，创业板指数年内涨幅为30.15%。

在此背景下，公募基金的业绩表现很是亮眼，虽然第三季度A股表现较为一般，但诸如信息技术、食品医疗等部分行业板块表现较好，加之科创板开市，偏股型基金受益较为明显。

根据Wind数据统计显示，9月底，权益类产品平均收益率全线飘红，以股票型基金的平均收益率最高，为28.37%，其次为混合型基金，平均收益率为22.77%。

具体到单只基金方面来看，今年以来业绩表现最好的基金为招商中证白酒（指数股票型基金），收益率为81.58%。

不过，在市场向好的环境下，依然有部分基金在年内亏损，其中亏损最多的股票基金为工银瑞信高铁产业（指数股票型基金），前三季度亏15.02%

分类型来看，主动股票型基金中，广发医疗保健以72.59%的收益率夺冠，农银汇理医疗保健主题以70.15%的收益率紧随其后，排名第三的是鹏华养老产业68.11%。

与之形成鲜明对比的则是前海开源股息率50强，收益率为2.34%，该基金虽然前三季度取得了正收益率，但远低于比较基准、同类基金以及大盘指数。其次为创金合信新能源汽车C，收益率为4.28%，排名倒数第三的为鑫元核心价值，收益率为4.76%。

值得注意的是，主动股票型基金平均收益率34.23%，跑赢了沪深300年内26.70%涨幅。

债基恒强

无独有偶，债券型基金整体上也呈现出较好的市场表现。Wind数据显示，在可比的2119只债券型基金中，共有2077只债基均取得了正收益，占比高达94.49%。（A\B份额分开计算）

其中，可转债类债基成为了年内债基中收益率的佼佼者，例如银华、东吴旗下的两只可转债指数债基的收益率最高，分别达55.49%和53.41%，此外，南方希元可转债、汇添富可转债、博时转债增强、中欧可转债、博时转债增强等不少于21只转债基金收益率超过了20%。

若扣除转债基金，收益率最高的债基则为广发聚鑫，该基金广发聚鑫A类份额今年前三季度回报率达到22.26%，为唯一一只收益率超过20%的非转债类债基。

不过非转债类债基的整体收益率相对表现平平，记者统计发现，前三季度回报率超过10%的非转债类债基共77只，仅占同类产品数量的3.74%。

值得一提的是，也有42个债基年内的收益为负，其中创金合信的“创金合信尊盈纯债”年内亏损额高达15.32%，也是全市场唯一一支亏损额超过10%的债基产品，不过这或与该基金面临清算的技术性亏损有关，截至2019年中报末，该基金净资产仅有5.31万元，接近清算状态。

此外，创金合信旗下另一只年内亏损达到6.65%的“创金合信尊泰纯债”也存在类似问题，截止上半年底其净资产仅有30.20万元。“有一些公募的债基是委托机构定制的，所以当机构撤资后，一般也会面临清盘的命运，而在清盘前夕一些产品也会出现技术性亏损的情况。”上海一家公募机构运营人士表示。

事实上，年内出现亏损规模较大的债基多存在此类问题，金鹰基金旗下的“金鹰添享纯债”年内亏损亦达6.47%，而截至半年末其净资产已不足50万。

在非因“净资产低于5000万元”而达到清算条件的债基中，东吴鼎利是亏损最多的债基，其前三季度回报率为-4.32%。

这或与东吴鼎利重仓ST信威发行的公司债“16信威01”有关，截至中报，东吴鼎利持有“16信威01”规模达2810.04万元，占基金资产净值比例达48.13%。然而作为发行人的ST信威并不乐观，其主体评级已在今年5月30日被中债资信降为负面，而ST信威的股票因复牌后连续出现42个跌停板，估值也被多家公司密集下调，跌幅高达90.40%。

机构的谨慎

虽然股债双市纷纷取得佳绩，但对于已经到来的四季度，不少公募机构的态度仍较为谨慎。

招商基金首席宏观策略分析师姚爽表示，四季度指数或仍将呈现窄幅震荡的局面，难现趋势性行情，可关注猪价上涨对于通胀全局的影响、重要会议释放的最新政策定调。“三季度市场继续围绕国内经济数据以及货币政策的宽松预期变化而波动。展望四季度，摩擦或仍将间歇性扰动市场情绪，但其边际影响趋于弱化。”姚爽认为，“随着企业去库周期接近尾声，且价格因素逐渐趋于正面，宏观经济的下行预期或面临修复窗口期；与此同时，在美欧央行纷纷转向宽松的背景下，国内政策继续保持定力，主动推出大规模刺激的意愿不强。”

万家基金亦持相对谨慎态度，四季度经济增速还在经历“L”型的“那一竖”，相对谨慎。但是相比2018-2019年，增速会渐渐平稳，再加上着德国默克尔总理访华，中国有望进入中欧贸易合作发展的新阶段。“在外部环境稳定后，中国内部的经济发展也将有望稳定下来，其可预见性将大幅提升。”万家基金表示，随着经济可预见性的提高，市场有望获得普遍的估值修复，并从而进入到新一轮的上行周期中。但也有机构认为当下具有布局机会。浦银安盛基金表示，当前A股市场处在历史估值底部区域，内外部环境的改善是当前布局价值的良机，未来仍将继续立足中长期，聚焦景气行业、龙头个股。

就投资机会而言，万家基金认为，继续看好蓝筹，对于成长会相对谨慎，主要原因是三季度的上涨略为透支了短期基本面的发展。蓝筹企业中，更看重前期受政策压制，估值存在较大修复空间的地产及其产业链，尤其是龙头公司。