叶闻

在过去三年多的时间里，张峰所管理的基金长短期业绩均很抢眼，与同类基金相比更有明显超额收益。

Wind数据显示，截至2019年9月16日，农银行业领先、农银策略精选、农银国企改革三只基金，在张峰任职期间的年化回报分别为17.95%、12.53%、13.84%，均排在同类基金前十分之一。

从产业趋势中寻找阿尔法

谈及自己的方法论，农银汇理基金投资部负责人张峰非常明确，自己是“自上而下”的投资策略。

过往历史业绩显示，其组合超额收益主要来自于行业配置，单纯个股给组合提供的超额收益相对有限。基于中长期产业逻辑选择优质龙头企业的逻辑贯穿始终，也为其基金管理带来看得见的回报。

有了这个理念，张峰表示自己会通过宏观经济判断，分析产业逻辑确立行业选择，然后在产业趋势主导下选择中期投资机会，再通过对行业内主流个股业绩的跟踪验证来判断、确认产业趋势。

“我们会在自上而下选择行业之后，再进行自下而上地调研分析以达到‘交叉验证’的效果。”张峰表示，在确定行业趋势性机会后，他会选择其中的龙头企业。

今年5月之后，他对自己的组合也进行结构调整，适度减持了一些业绩表现不佳的次新股，增配了部分业绩表现优异的核心龙头白马股，使得组合配置更加均衡。在经过调整之后，组合开始取得较为明显的绝对收益和超额收益。

在张峰看来，基金经理如果每年都稳定地获取超额收益，哪怕单年的超额收益不那么突出，长期累计收益会非常可观，并且时间越长优势越明显。

基于这种理念，自上任基金经理以来，张峰所管理的农银策略精选等基金每年均取得了行业前四分之一的业绩回报（来源：Wind）。他希望用五年时间去向市场证明长期居前的累计效应，这一套方法论也为他带来了互相欣赏与了解的客户群。

注重科学的投资管理方法

“投资管理是比投资更重要也更难的事情。对于公募基金而言，只有给投资团队做好投资管理，才能给基金经理创造良好的工作氛围，有效发挥基金经理个人能力，实现为持有人持续创造价值的理念。”作为投资部负责人的张峰有一套信奉的章法。

在他看来，公募基金投资团队要想获取稳健的长期收益，基金公司对投资业务的管理非常重要。基金经理面对的是充满极度不确定的资本市场，基金经理的投资风格各有不同。

通过投资管理的改进消除基金经理工作中的不确定性，针对不同基金经理逐步形成不同的投资风格，加强公司整体的投资管理流程规范、提升合规和风控管理能力，这些基础架构才是一家公募基金获得长期稳定业绩的核心要素。

今年5月，作为公司投资部负责人，在公司管理层的支持下，他对投研体系进行了梳理与完善。进一步优化了考核方式，在投资理念上强调研究的重要性，强调基于中长期产业趋势的投资，同时积极鼓励基金经理形成不同的投资风格。“我们不会干预基金经理的投资，会给基金经理以充分的自由。”张峰表示。

政策支持为市场保驾护航

近期，一系列统计数据公布后，政府密集打出政策组合拳，包括新设6个自贸区、促进消费20条、调整房贷利率等。这些政策的出台，显示了政府继续呵护经济的态度，同时也体现了政府对经济转型的支持。

张峰认为政府在通过一系列的措施，逐步引导经济摆脱对房地产的过度依赖，促进新兴产业更好地发展，使得我国经济发展质量更高，韧性更强。他预测，政府的相关政策后续会在经济表现上体现出积极的影响。他目前对后市持较为乐观的态度，维持了较高的仓位配置水平。

针对科创板，张峰指出，科创板首批上市公司的股价表现非常亮丽，相关公司上市后都有巨大涨幅。从风险管理角度，张峰认为，科创板相关公司上市后交易价格较高，估值水平也维持高位，很难说服自己在二级市场直接进行买入操作，目前他主要以打新的方式来参与科创板。

张峰认为，科创板的推出对于引导社会资本进入高科技新兴产业有很好的推动作用。他指出，投资者可以期待科创板后期有越来越多的、优秀的高科技新兴产业公司上市，为投资提供更多可选择的优质标的。

安全边际强后市值得乐观

张峰明确表示，非常看好未来A股市场。他认为，当前市场点位较低，这意味着安全边际很强。

他分析，目前经济基本面整体下行速度较为缓慢，经济下行风险整体可控，且今年四季度经济有阶段性触底的可能。在市场整体流动性较为宽松、新的产业趋势逐步形成的背景下，未来市场整体有望呈现上涨格局。

在投资标的选择上，他表示更看好新产业趋势带动下的成长股未来的发展空间。从行业来看，他高度关注5G、光伏等行业的发展情况。

他分析，从当前情况来看，国内的5G行业技术领先、需求明确，未来发展趋势值得期待，在这一行业内，有望涌现一批能够持续保持业绩增长的公司。光伏行业当前则处于行业变革的拐点上，有望摆脱对行业补贴的依赖，成为真正具有广阔市场需求的行业。

张峰也依然看好目前国内核心资产的价值。他认为，市场中的一些核心龙头白马股，受益于行业竞争格局的不断优化，相关企业抵御外部风险的能力仍较为强劲，且中长期发展前景较为明确。虽然现在这些公司关注度和绝对股价都相对较高，但核心资产的总体估值水平仍然在合理区间范围内。

编辑：刘春燕 主编：陈锋