来源：红刊财经 文 | 张桔 编辑| 谢长艳

随着中秋节后指数在3000点一线拉锯，各路机构纷纷活跃，就公募基金而言，权益类基金新品首募业绩水涨船高；但是，从存量的权益类产品来看，似乎公募对后市的分歧很大，直观的特点就是公募基金加仓相对谨慎，仅仅逐周小幅加仓。

国金证券最新一周的仓位测算数据表明，中秋节前一周，内地的股票型公募的最新平均仓位约88.16%，相较上一周小幅增加1.02%，其中加仓基金的数量约177只，减仓基金的数量约77只；类似的，混合型基金的最新仓位约67.14%，较上期小幅增加0.86%，其中加仓基金数量约1293只，同时减仓基金数量约688只。

同时，从具体行业看，好买基金研究中心提供给《红周刊》的数据显示，有色金属、国防军工、纺织服装等三个板块被公募基金主动相对大幅加仓，同时银行、商贸零售和非银金融则逐渐主动减持，整体来看，目前公募偏股基金仓位总体处于历史中等水平。

股票仓位分化基金公司思路现分歧

沪指从8月初的2700点上行到3000点一线，作为风控较为严苛的公募却显得较为平静，最新仓位测算报告，股票型基金相较最近一个季度的平均变动仅为0.47%，而混合型基金相较最近一个季度的平均变动仅为0.39%。

当然，平均水平的波澜不惊不代表各家基金公司心静如水，对于内地逾百家公募而言，权益仓位分歧较为明显。综合仓位测算数据看，最新仓位超过90%的公募公司或包括中庚、永赢、新疆前海联合、睿远、中科沃土、博道6家基金公司，仓位或超过80%的基金公司有26家，目前整体仓位可能较为进取的公募大概占比约3成。从最新一周的加仓情况看，人保资产和恒越基金似乎最为生猛，仓位测算数据显示，单周加仓幅度有可能在15%一线了。

冰火两重天，同样有不止一家基金公司目前仓位水平保持在5成以下，具体包括渤海汇金资管、华融证券、格林基金、泰康资管、红塔红土5家，同时权益仓位不到6成的公募大概还有19家。如红塔红土，Wind显示，截至最新收盘，公司旗下的七只混合型基金中，今年表现最好的两只净值增长率将将达到20%一线，其中红塔红土优质成长的净值增长率仅-5.19%，在公司的权益类基金中排名垫底。

从原因看，权益类仓位相对比例较低或许是其中的重要一环。《红周刊》查阅其财报发现，从第一季度末到上半年末，红塔红土多只权益基金加仓相对谨慎，整体水平在公募公司中相对较低：仓位达到70%以上的只有盛通一只，同时三只产品仓位不足六成。其中盛世普益在首季末的股票仓位为25.12%，虽然二季末这一数值已经翻倍，但不过也仅仅是53.51%而已。或多或少受仓位拖累，盛世普益年内最新的净值增长率仅9.76%。

同时，三季度以来，公司旗下的权益类基金还疑似出现明显减仓迹象。国金报告显示，红塔红土盛弘A最新测算的拟合仓位约为35.84%，而这一水平相比二季度末的49.82%下降了约15%。从整体公司来看，红塔红土整体最新的测算仓位约为47.82%，相较最近一个季度大约下降10%。

比起红塔红土的低调征战股市，成立时间不久的睿远和中庚则似乎大刀阔斧地增加仓位。从上一份财报的权益仓位看，睿远成长价值半年末的股票仓位为79.96%，彼时中庚的产品则更为生猛，中庚价值领航的权益仓位为88.59%，中庚小盘价值的权益仓位为87.24%。三季度行将结束，虽然三季报尚未披露，但两家主打明星牌的次新基金公司或许早已经将仓位带上一个新台阶。仓位测算数据显示，中庚目前的权益仓位约为94.95%，而睿远目前的权益仓位约为91.16%。

绩优基金灵活调整权益仓位掌门人聚焦消费、成长各有千秋

截至记者本周四截稿，在内地主动型权益类公募中，三只产品开年迄今的净值增长率超过了80%，分别是交银成长30、广发双擎升级、银华内需精选。

从上半年仓位看，半年末时交银成长30的权益仓位是87.29%，广发双擎升级的权益仓位是73.41%，银华内需精选的权益仓位高达92.31%；经历了将近三个月的股市浮沉后，《红周刊》记者所掌握的仓位测算数据，在三只基金中，广发双擎升级测算出的回归仓位已达约94.89%。

从财报十大重仓股看，圣邦股份、中国软件、康泰生物、隆基股份等都是今年以来的大牛股。接受《红周刊》采访时，广发双擎升级的明星基金经理刘格菘表示，今年业绩相对不错的原因有两个：首先是保持较高的股票仓位；其次是重点配置逆周期成长行业，超配电子、生物医药和计算机行业。“超配电子行业的原因是以华为代表的龙头公司产业链出现向国内转移趋势，很多电子公司业绩超预期。超配生物医药的逻辑是产业长期发展趋势向好，行业格局清晰，每年保持相对稳定的增速。超配计算机主要是看好国产电脑替代板块未来3年的投资机会。”

“科技成长股是我长期看好的一大主线。”刘格菘强调，“从基本面看，今年科技行业需求端出现两大变化：一是国家政策从产业层面支持自主创新，科创板为培育新兴产业提供更为市场化的路径；二是科技龙头公司的产业链由国外陆续转向国内，国产电脑替代空间巨大，行业需求处于爆发增长的前期。从细分领域看，我主要看好需求不受政策调整与经济波动影响的行业，例如，医疗服务、医疗器械、自主可控方向的科技龙头等。其中，科技板块中的自主可控与安全可控是看好的两条主线，前者是以华为为代表的龙头公司产业链向国内转移的需求变化带动的投资机会，后者是国产电脑、服务器等快速替代带来的机会。”

综合《红周刊》记者采访，确实仓位因素成为左右相关基金收益的分水岭。今年年初成立的东兴核心增长和汇安资产轮动均错过一季度的行情，二季度基金加仓后又遭遇市场的调整；而金信量化精选上半年确实精选部分消费、科技板块的个股作为配置方向，但在对应板块出现调整后，基金仓位也大幅度减少，直接错过近期消费和科技板块的反弹行情。

此外，庄正也举例分析，华安泰利混合成立于2016年12月9日，成立以来的回报是4.82%，今年以来回报-7.6%，今年以来大幅落后业绩比较基准。按照业绩比较基准该基金长期股票仓位应该是5成左右，但统计显示基金长期仓位不到2成，2018年2季度末到2019年一季度末甚至长期空仓。

权益仓位或仅剩不到两成保留白马蓝筹底仓仅为打新留力？

此外，也有部分混基目前的权益类仓位可能少之又少，从它们重仓持股来看，其中多数是持仓沪深300中的白马蓝筹，很大可能是为打新股保留应有的市值。

仓位测算数据显示，目前权益仓位不到10%的权益类基金大约有27只；剔除它们在外的话，权益仓位不到20%的同类基金约有178只。聚焦这些权益仓位可能不到20%的基金，其中一部分是偏债混合型基金产品，例如目前测算仓位最低的华安添颐，作为一只偏债混合型基金，其持有多只以银行股为代表的白马蓝筹股，且重仓标的保持较为均衡的配置。

以目前测算仓位排名倒数第二的万家颐达为例，国金证券数据表明，中秋节前最新一期的仓位测算数据仅为5.40%。最新财报数据显示，万家颐达的规模仅约0.59亿，且其在二季度末仅重仓了5只股票，它们分别是涪陵榨菜、招商银行、上海机场、工商银行、建设银行。从持仓市值占净值比来看，除涪陵榨菜超过1%外，其余几只股票均在1%以内。有趣的是，二季报时显示的基金仓位是3.30%，目前似乎基金还少许增加了权益仓位。究其原因，万家颐达原本是一只保本型基金产品，后来则转型成为灵活配置型混基。

据《红周刊》统计，在目前测算仓位低于10%的27只基金中，其中偏债的混合型基金占据大约7只，占比约四分之一；剩余的多为灵活配置型的混合基金。仔细分辨，这其中有多只疑似机构定制化产品，而它们天然自带打新属性，因此不会将重心放在直接征战二级市场上。

此外，与转型而来的万家颐达不同，成立于2018年年中的中金衡优A则是一只不折不扣的灵活配置型基金。从最新的仓位测算数据来看，其最新一期的回归仓位约8.27%；而此前二季报时该基金的权益仓位约8.33%，貌似基金在三季度基本保持恒定的仓位水平。

究其原因，实际上现任基金经理在季报总结中表示：“我们认为当前经济增长下行和海外贸易摩擦仍是大类资产配置的主要矛盾，美股经历10年上涨周期目前估值处于历史高位，而在美国经济周期出现拐点的背景下，海外权益市场的下行风险冲击也值得关注。因此，我们将继续坚持在下一阶段低配权益资产，高配债券资产。”

而除去专注打新、不看好权益市场等因素外，规模因素实际上也是相关基金保持较低仓位的顾虑所在。根据《红周刊》记者的综合采访，多数迷你化生存的基金考虑到可能的潜在赎回潮，不敢把仓位加得太满，一旦风吹草动引发大规模赎回，可能招致基金出现提前清盘的悲惨结局。