【研究报告内容摘要】

行业观点:上周,讯石光通信研讨会和第21届光博会在深圳成功举办,光通信成为市场关注热点。在电信市场方面,三大运营商聚焦5G时代的传输网,对方案架构进行了分析和讨论。接入层是电信领域最大的市场,将普遍使用25G光模块,商业模式将变为运营商直接采购,因此成本控制将成为电信光模块厂家的主要竞争力,拥有自研芯片能力的公司将具备优势。在数通市场方面,Lightcounting预计其市场份额将由2016年的54%增长到2024年的76%,2020年或是400G数通光模块大规模使用的起始年,未来有望替代100G产品成为市场增长的主力。我们认为,拥有光芯片自研能力的公司以及具备高速光模块集成能力的公司将会重点受益于市场增长,建议关注中际旭创,新易盛、光迅科技。

在“5G应用创新生态大会暨中国联通5G应用创新联盟会员大会”上,联通资本投资控股有限公司总经理张范发布了中国联通百亿5G创新基金,这标志着中国联通5G应用创新联盟迈出了重要一步,在资本助推下,将加速产品孵化,助力5G产业生态建设。据介绍,该基金将以联通自有基金为主,适度引入地方政府、特定大型行业以及行业领先民营企业等社会资本,充分发挥子基金杠杆作用。我们认为此次5G创新基金的设立将会加快中国联通5G产业链的布置,助推整体5G应用的成熟。5G时代,运营商将更多布局到下游产业,以期找到新的利润增长点,此举将推动高清视频,AR/VR,车联网,远程教育,远程医疗等产业的发展。建议关注高新兴,会畅通讯。

公司推荐:1.高新兴(300098):近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。公司外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场,收购中兴物联,建立“云+端”业务生态体系。2、会畅通讯(300578.SZ):公司专注于为企业提供高品质的视频会议、网络直播、电话会议和网络会议等服务,客户群体遍布各个行业及领域,包括了70%的世界500强在华企业。2018年,公司通过收购数智源和明日实业,新增视频监控软件平台和信息通讯类摄像机业务,形成上下游协同布局,升级为一个“以音视频技术平台为底层能力,赋能垂直行业应用”的“大会畅”,有效提升上市公司的综合竞争力。同时公司设立了全资子公司会畅教育,通过会畅通讯的云平台+明日实业的硬件+数智源的行业软件的三位一体解决方案,有望实现在教育板块的业务的较大突破。3.中际旭创(300308.SZ):2017年,公司收购苏州旭创转型光通信,所面向的主要客户包括Google,Amazon,华为,中兴等知名国内外公司。苏州旭创的海归团队拥有强大的技术背景,攻克了众多技术难题,并打通了国外互联网巨头的渠道,随着100GCWDM4爆款产品的量产,公司成功居于光模块市场第一梯队的位置。公司产品迭代能力强,能享受产品快速降价之前的红利,因此毛利率相较同行业的上市公司高。同时,苏州旭创管理,研发和制造均在国内,人力成本具备优势,采购规模大,能实现较强上游议价能力。苏州旭创目前已经进入互联网和电信巨头的供应链,凭借对海外巨头批量供货的实力背书,公司有望在国内市场打开局面。未来随着400G模块需求的爆发,以及5G网络的开始建设,公司业务有望上一个新台阶。

风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期。