来源：长江商报

工业互联网龙头工业富联（601138.SH）经营业绩增长显疲态。

今年上半年，工业富联实现的营业收入首超2000亿元，同比增逾10%，归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）为68.72亿元，同比增幅仅为2.16%。

这样的业绩增速低于市场预期。长江商报记者发现，今年上半年，工业富联的期间费用同比均有不同程度下降，合计减少约10亿元。

其实，不只是今年上半年，2017年上半年以来，工业富联盈利能力提升速度整体较慢。2017年上半年至今年上半年，公司营业收入增长近900亿元，净利润增长约15亿元。而在净利润中，其他收益和投资净收益贡献不菲。

工业富联似乎对代工并不满足，开始积极推进产业转型。去年以来，公司宣布投资百亿进军半导体领域。目前来看，第二增长极尚处于培育阶段。

二级市场上，上市以来，工业富联的股价累计下跌了超60%，公司市值蒸发了约3300亿元。

扣非净利持续个位数增长

在营业收入快速增长之时，工业富联的净利润、扣非净利润与之并不同步，甚至是背离。

根据半年报，今年上半年，工业富联的营业收入出现加速增长迹象，首次超过2000亿元，为2252.60亿元，同比增长14.91%。

工业富联是2018年6月8日登陆A股市场的，2018年上半年至2021年上半年，公司实现的营业收入分别为1589.94亿元、1705.08亿元、1766.54亿元、1960.30亿元，同比增长幅度为16.29%、7.24%、3.60%、10.97%。

对比发现，今年上半年，公司营业收入同比增速加快。今年上半年的营业收入较2017年上半年的1367.20亿元增长885.40亿元。

与营业收入相比，净利润要明显逊色。今年上半年，公司实现的净利润为68.72亿元，较去年同期的67.27亿元增加1.45亿元，同比增幅仅为2.16%。而2018年上半年至2021年上半年，公司的净利润分别为54.44亿元、54.78亿元、50.41亿元、67.27亿元，同比变动幅度为2.24%、0.62%、-7.98%、33.44%。除了2021年上半年净利润同比大幅增长，其他时间段呈现下降趋势。

整体而言，去年上半年及今年上半年，公司的净利润较前几年有明显增长，但今年上半年的净利润同比增速大幅放缓。与2017年上半年相比，在营业收入增长近900亿元的情况下，净利润仅增长15.47亿元，增幅为29.05%。

实际上，去年上半年及今年上半年，公司净利润较前几年明显增长，并非是实际盈利能力大增。去年上半年，公司投资净收益增至8.45亿元。今年上半年，公司销售费用等四项费用（含研发费用）合计为69.13亿元，与去年同期的79.36亿元相比少了10.23亿元。营业收入快速增长的情况下，四项费用明显减少，净利润同比增幅仅为2.16%，这些数据表明，工业富联的实际盈利能力有下滑趋势。

扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）方面，2018年上半年至今年上半年，其分别为55.33亿元、51.86亿元、55.85亿元、60.67亿元、63.72亿元，同比变动4.11%、-6.27%、7.70%、8.63%、5.03%，均为个位数。今年上半年较2018年上半年增长约8.39亿元。

实际上，近两年，工业富联的其他收益及投资净收益功劳不小。去年上半年及今年上半年，公司这两项收益合计分别为12.01亿元、4.74亿元，2017年上半年至2020年上半年分别为0.60亿元、-0.08亿元、2.32亿元、5.01亿元。

从毛利率、净利率方面看，2015年至2017年，工业富联的毛利率稳定在10%左右，净利率在5%左右。2018年至2021年，毛利率在8%左右。今年上半年，毛利率、净利率分别为6.50%、3.05%，同比均有所下降。

投百亿转战半导体

作为全球领先的电子制造服务商，工业富联在主业业绩增长面临困境的情况下，也积极求变，寻求第二个经济增长点。

长江商报记者发现，在巩固电子信息制造行业的领先地位的同时，工业富联横向拓展产业布局，在半导体、新能源汽车、元宇宙以及工业互联网领域牢牢把握机会，开创第二增长曲线。其中，重点是半导体。

半导体方面，工业富联将通过其在智能制造上积累的经验以及其过硬的计算能力建立半导体工业互联网生态。此外，公司还将通过投资的方式向核心技术延伸，提升其在半导体各环节的影响力，提升ODM设计能力，丰富产品类型，实现价值链延伸，重点布局先进封装、测试、装备及材料、EDA软件、芯片设计等领域。

去年12月13日，工业富联宣布，拟出资22.2亿元，牵手智路资本、东莞科技创新金融集团、珠海发展投资基金联合投资晟丰（广州）产业投资。晟丰（广州）产业投资未来拟与其他主体，共同投资广大融智（广东）现代产业发展有限公司，并通过广大融智集团对高端精密制造产业项目进行投资，实现投资收益。

今年3月29日，工业富联又与智路资本签订合伙协议，其作为有限合伙人，以自有资金认缴兴微（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）（简称“兴微基金”）基金份额98亿元，并计划通过投资高端精密制造产业项目实现投资收益。

公开信息显示，截至目前，兴微基金一笔备受关注的投资是参与半导体企业紫光集团重整。今年7月上旬，工业富联通过兴微基金以53.8亿元转投资晟粤（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）（简称晟粤广州，兴微基金持股48.90%），晟粤广州再转投资北京智广芯控股有限公司（简称智广芯，晟粤广州持股20.04%），智广芯通过司法重整取得紫光集团100%股权。紫光集团重整完成后，智广芯将成为A股公司紫光国微、紫光股份的间接控股股东。

智路资本有着“半导体大厂收割机”称号，重点投资布局的方向为SMART领域，主要包括半导体产业链、移动技术、汽车电子、智能制造、物联网。此前，其联合收购安世半导体、投资西门子旗下高端核心元器件制造企业HubaControl、收购全球第七大集成电路封测企业（UTAC）、全球排名前四的半导体载具供应商ePAK等。

豪掷超百亿联手智路资本发力半导体领域，被市场视作工业富联强力进军半导体领域的重要信号。

半年报显示，截至今年6月底，工业富联的长期股权投资为121.83亿元，而去年6月底为11.77亿元，一年间增加了110.06亿元。

入局半导体，工业富联是有基础和实力的，只是，能否达到预期，暂时难以判断。

二级市场上，上市以来，工业富联的股价跌幅较大。2018年6月13日，上市第四日，公司股价最高达26.36元/股，市值最高5191.60亿元。到今年8月22日，股价为9.52元/股，累计下跌63.88%，市值1891.16亿元，蒸发了约3300亿元。