一场并购铸就钧达股份2年10倍，苏泊尔集团实控人苏显泽提前“埋伏”坐享暴利的“隐情”浮出水面

来源：环球老虎财经app

一场并购铸就钧达股份股价2年涨超10倍，在股价暴涨的背后，提前“埋伏”的苏泊尔集团实控人苏显泽显然是最大的幕后赢家。有意思的是，苏显泽进入的时间恰巧是钧达股份并购转型前不久。而钧达股份并购标的捷泰科技正是苏泊尔集团投资的公司。如此种种巧合，也让苏显泽坐享暴利的“隐情”浮出水面。

8月10日，钧达股份股价再次涨停，股价创出历史新高，年内累计涨幅达173%。

事实上，自2020年以来，钧达股份股价一路走高，截至2022年8月10日，公司股价累计涨幅已超10倍，达1120%。

2年10多倍的涨幅也让钧达股份背后的股东赚得盆满钵满，其中苏泊尔集团实控人苏显泽便是如此，从2020年6月进入钧达股份至今，苏显泽光在股市的浮盈或已超26亿元。叠加苏泊尔集团出售给钧达股份捷泰科技股权赚取的3.3亿元，收益近30亿元。

而盘剥泊尔集团实控人苏显泽的此番运作，其精准埋伏与钧达股份并购前，更耐人询问的是，钧达股份并购的标的竟是苏泊尔集团投资的公司。

苏泊尔集团实控人苏显泽

“提前”埋伏钧达股份并购

钧达股份凭借收购捷泰科技蹭上光伏概念股价飞涨，而这背后也浮现出苏泊尔集团实控人苏显泽提前“埋伏”坐享暴利的“隐情”。

抽丝剥茧发现，苏显泽和捷泰科技的渊源颇深。早在2020年6月，苏泊尔集团联合上饶市宏富光伏产业中心（有限合伙）（简称“宏富光伏”）和上饶展宏新能源科技中心（有限合伙）（简称“上饶展宏”）两家合伙企业从捷泰科技原控股股东江西展宇新能源股份有限公司手中受让捷泰科技100%股权。其中苏泊尔集团出资1.36亿元获得捷泰科技15.03%的股权。

2020年11月，钧达股份、海南杨氏家族投资有限公司（以下简称“杨氏投资”）、嘉兴起航股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“嘉兴起航”）、陆小红签署《关于股份转让及资产置出的合作框架协议》。

钧达股份拟将重庆森迈汽车配件有限公司、苏州新中达汽车饰件有限公司100%股权出售给杨氏投资或其关联方；同时，杨氏投资拟通过协议转让的方式向嘉兴起航转让钧达股份1875.9万股，转让总价款为3亿元，对应每股转让价格15.99元/股。

本次交易完成后，嘉兴起航在2020年年末新进成为钧达股份第二大流通股东，而嘉兴起航的背后正是苏泊尔集团实控人苏显泽。

据企查查显示，嘉兴起航的管理人为嘉兴知时股权投资合伙企业（有限合伙）（简称“嘉兴知时”），进一步股权穿透发现，嘉兴知时由苏泊尔集团和杭州远桥正明私募基金管理有限公司分别出资90%、10%。

而嘉兴起航的股东则是苏泊尔集团和嘉兴知时，分别持股96.7%、3.3%。杭州远桥正明私募基金的背后则是苏泊尔集团和周晓乐。苏泊尔集团则是由以苏显泽为首的苏氏家族掌控。

紧接着，钧达股份迅速开启捷泰科技的收购计划，2021年7月参与竞买宏富光伏公开挂牌转让的捷泰科技47.35%股权。

正是从收购捷泰科技开始，钧达股份开始了2年10倍的暴涨模式。

短短两个月后，钧达股份不仅通过江西产交所以支付现金的方式受让宏富光伏持有的捷泰科技47.35%股权，交易金额为13.3亿元。与此同时，公司还通过协议转让方式受让上饶展宏持有的捷泰科技3.65%股权，交易金额为1.03亿元。也就是说，钧达股份斥资约14.33亿元拿下捷泰科技51%股权，成为捷泰科技的控股股东。

钧达股份收购的捷泰科技正是苏泊尔集团2020年6月花1.36亿元获得15.03%股权的标的。

紧接着，苏显泽来了一次“左手倒右手”的运作。

2021年12月，苏显泽正式接盘嘉兴起航所持钧达股份的1875.94万股，占公司总股本的比例为13.66%。此次交易金额为7.2亿元，每股转让价格为38.34元。

钧达股份和苏显泽的渊源显然并不止于此。2022年6月，苏泊尔集团将手握捷泰科技15.03%的股权以4.66亿元出让给钧达股份。也就是说苏泊尔集团一转手便赚了3.3亿元。

截至今年6月末，苏显泽所持钧达股份数量仍未改变，但在8月2日，苏显泽减持钧达股份200万股，所持股份数量降至1675.95万股。

▲图片来源：钧达股份

若按照8月11日收盘价186.04元/股计算，苏显泽所持市值为31.2亿元，其成本价在5亿元左右，这意味着苏显泽将暴赚26亿元。而这还不包括减持的200万股。

也就是说，苏显泽一边通过出售捷泰科技股权获利，一边通过持有钧达股份收获满满，暴赚近30亿元，可谓稳稳的幕后赢家。

2年10倍的背后，

一场“筹谋”多时的转型

在光伏行业高景气度的背景下，钧达股份显然也想分一杯羹，其凭着跨界光伏领域，股价已驶向快车道。

自去年7月1日以来，公司股价扶摇直上，从当日的收盘价20.86元/股节节攀升至今年8月11日的历史最高点197.37元/股，累计涨幅已超881%。

而钧达股份转战光伏的过程中则由一家主营光伏电池片的上饶捷泰新能源科技有限公司（简称“捷泰科技”）贯穿其中。

上述两方的关联起源于去年2月，彼时钧达股份向捷泰科技持股48%的子公司上饶弘业新能源有限公司（简称“弘业新能源”）增资1.5亿元拉开进入光伏行业的序幕。本次交易完成后，钧达股份将持有弘业新能源12%股权，位列第三大股东。

随后钧达股份又将目光转向捷泰科技，通过两次收购全资持有捷泰科技。

首先是上文提到的2021年9月，钧达股份斥资约14.33亿元拿下捷泰科技51%股权，成为捷泰科技的控股股东。

钧达股份自然不满足于此，其想要的是捷泰科技100%股权。第二次收购随之而来，今年6月钧达股份披露重大资产重组，计划将捷泰科技49%的股权收入囊中。

除钧达股份以4.66亿元接盘苏泊尔集团合计持有的捷泰科技15.03%的股权外，公司还计划受让宏富光伏持有的捷泰科技33.97%的股权，交易金额为10.53亿元。

值得一提的是，按照交易作价，本次重组标的公司 100%股权对应估值为31亿元，较2021年末捷泰科技归属于母公司所有者权益溢价20亿元，溢价率为155%。

直至8月1日，钧达股份收购捷泰科技剩余49%股权事项尘埃落定，这意味着公司完成对捷泰科技100%控股。

探寻钧达股份高溢价收购捷泰科技的背后是先前主业汽车零部件的萎靡不振促使业绩表现不及预期。

回溯历年业绩，据Choice数据显示，公司营收从2017年的11.53亿元逐步下滑至2020年的8.56亿元；归母净利润亦是如此，从2017年的6744万元逐步下跌至2020年的1355万元，甚至于2021年出现1.79亿元的净亏损。

捷泰科技能助钧达股份“突出重围”？

钧达股份不惜重金将捷泰科技“揽入怀中”，其表现也未让钧达股份失望。

据钧达股份数据显示，捷泰科技2021年营业收入为50.5亿元，同比增81.63%；净利润为2.25亿元。

而捷泰科技自2021年10月1日起才纳入钧达股份合并报表范围，其短短3个月就为捷泰科技贡献营收16.89亿元，为归属于上市公司股东的净利润贡献4951万元，这还未让钧达股份由盈转亏。

直至今年上半年，捷泰科技实现营收为39.4亿元，同比增长127.25%；净利润为1.66亿元，同比增长88.95%。在此背景下，钧达股份今年上半年的业绩同样表现亮眼，营收同比大增644.28%至44.27亿元；归属利润同比大增885%至2.7亿元。

这背后离不开捷泰科技主营业务-光伏电池片的加持，据钧达股份数据显示，捷泰科技2021年电池出货量5.7GW，同比增长36.86%，今年上半年电池片出货量再次同比增长 87.41%至4.05GW，逐渐接近2021年全年的电池片出货量。

在光伏行业延续高景气度的背景下，捷泰科技又将目光转向前景可期的TOPCon大尺寸单晶高效电池。

2021年12月，捷泰科技投资112亿元开工建设16GW N型TOPCon电池项目；今年6月，钧达股份拟募资5亿元投向捷泰科技全资子公司滁州捷泰新能源科技有限公司的 N型TOPCon电池项目。

但捷泰科技并非没有隐忧，光伏行业原材料价格不断上涨挤压捷泰科技的毛利率。

据钧达股份公告显示，捷泰科技单晶电池片价格从2020年的0.74元/W上升至2021年的0.85元/W，但原材料中硅片采购单价从2020年的1.97元/片上涨至2021年的4.12元/片，也就是说销售价格涨价的速度并未赶上原材料价格涨价的速度，对于捷泰科技而言，会促使其成本上升，毛利率下降。

事实确实如此，据钧达股份数据显示，2021年捷泰科技的营业成本同比增长87.7%至45亿元；毛利率在2021年也同比下降3.04个百分点至10.69%。