来源：资事堂

作者 | 孙建楠

编辑 | 袁畅

又一位选股高手，建仓细节曝光！

今年市场跌至底部区域时，董承非、管华雨、王国斌、周应波、崔莹陆续发行产品。上述“公转私”投资人如何寻找便宜资产，成为关注焦点。

本周，合远基金管华雨的产品披露运作报告，从中可以窥探这位老将在A股主线不明的情况下“建仓技术”。

值得注意的是，管华雨此次“再次奔私”，备受代销渠道和客户追捧，一个来月内募集90亿元规模。

长期管理机构资金的管华雨，成立合远后首个产品的运作，会有哪些细节？

01

管华雨是谁？

管华雨在中国基金投资圈内威信颇高，被认为是目前私募界尤其擅长基本面投资的基金经理之一。

管华雨毕业于复旦大学，博士学位。早年曾进入了申银万国证券投资部工作。

2005-2010年6月，在信诚基金工作，并在信诚基金任职期间成为明星基金经理。

2010年-2015年，他进入交银施罗德，成为这家公募机构的第三代投资团队的核心，业内普遍认为管华雨给交银带来了新的活力和公司研究的基因。在他任上，交银施罗德年轻一代基金经理陆续成熟，并在后续在业内崭露头角。

另外，管华雨在交银期间管理的基金最高任职业绩超过111%，中长期表现在同期前列。

2015年，管华雨加盟一家老牌股票私募，全面主导投研与公司管理。经过不到五年时间，管华雨将该老牌私募带入百亿私募阵营。

但受限于股权结构等治理问题，管华雨最终在2022年一季度平稳交接，之后招兵买马另起炉灶。

2022年5月，管华雨担任法人的合远基金完成私募管理人备案，并于次月发行产品。

据渠道消息：截至今年7月末，合远基金首轮募资达到90亿元人民币，

资事堂了解到：管华雨执掌彤源投资期间，超过七成的受托资金来源于机构投资者，资金来源较为稳定。

合远基金通过多个代销渠道募资，主要面向零售端的个人投资者，这是管华雨“再次奔私”的战略变化。

02

不到四成仓位

据私募排排网，管华雨的新基金在6月24日-8月5日期间，净值收益为-0.32%，同期沪深300指数收益为-5.41%。

首份基金运作报告显示：包含港股通在内的股票仓位比例为35%，其余均为现金资产。

可以看出：管华雨在第一个月建仓时，权益仓位属于中低水平，与很多新基金的运作模式相同。

此外，业内部分基金经理在建仓期，还会持有国债或持有货币基金，但管华雨直接将未使用的资金放在“现金篮子”中。

实际上，基金经理手握现金资产可以更灵活地调整仓位，在低价资产出现时，可以很快出手。

对于建仓战术，管华雨在报告中指出：“考虑到经济复苏相对疲弱，前期市场已经有一定反弹，因此我们依据中期景气展望和中报业绩稳步建仓。”

03

踏准了节奏？

合远基金的产品前五大配置行业依次为食品饮料、电力设备、有色金属、汽车和环保。

管华雨对过去一个月反思中，对市场“节奏”非常看重。

他在报告中总结道：“我们选择的主要投资方向受到市场认同，优选品种在各自行业内也有不错表现，因此组合净值小幅上涨，明显跑赢沪深300和创业板指数。”

实际上，他的布局思路有两个主线：

以新能源、智能汽车、高端自动化装备、新材料领域里自身阿尔法显著的公司作为主要投资方向；适当布局了短期受疫情压制，但中长期市值扩张潜力较大，估值合适的部分消费和医疗服务优势公司。

其中，消费股成为了头号重仓板块。他是否持续看好，还是在建仓期觉得安全边际更高，这点值得后续观察。

有一点可以看出来：管华雨对市场中短线的节奏把握，在建仓期得到了验证。

资事堂注意到：今年上半年A股市场出现三个阶段：一季度的超预期“杀估值”→→→4月份因突发因素导致的“杀业绩”→→→5月份-6月份的大反弹，估值完成修复。然而，到了7月份，由于宏观面缺少亮点，市场下一步方向不明。

在此背景下，管华雨上述五大行业的配置策略，反映了其对中短期景气变化的捕捉能力。

04

预判股市“系统性收益”

管华雨在运作报告中，对股票市场的机会有如下判断：

1）股票市场当前处于宽货币弱基本面状态，在5、6月份大幅反弹之后，未来一段时间区间震荡的概率较大。

2）较为充裕的资金主要会在景气行业内反复寻找结构性机会，蓄势待发的A股有望步入重新上升的通道。两年多疫情对经济、社会的影响是比较深远的，未来各个行业、企业的经营分化会进一步加大，在投资布局时不能照搬历史经验，简单外推。

3）当前市场面临的风险因素大多充分释放，伴随经济前景明朗和新兴产业渐成支柱，市场提供的系统性收益也值得期待。

对于未来重点布局的资产，管华雨透露将继续在先进制造和科技创新领域深入挖掘优势公司，同时也关注短期受到疫情冲击的部分优秀公司的长期投资机会。

本期责任编辑 倪静