1、国内“弱复苏+偏宽松”组合有望持续。当前国内经济基本面呈现出弱复苏的状态，7月PMI数据再度走弱，仅为49.0低于荣枯线，同时PMI新订单指数降至48.5，经济基本面面临三重制约：地产可能的风险、疫情约束及库存去化压力。另一方面，货币政策大概率将继续维持偏宽松的局面。一方面，央行反复强调坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币；另一方面，央行二季度货币政策执行报告删除“引导市场利率围绕政策利率波动”，说明央行也不希望利率过快上涨。

2、从全球来看，美国7月CPI较上月有较大的回落，短期来看美联储需要看到明确的通胀降温的信号（CPI连续下降，工资增长放缓等）才会考虑停止加息。西方主要经济体仍处于“高通胀”的过热状态，未来三个月央行加息浪潮难以停止。欧洲能源短缺下滞胀压力更大。新兴市场则通胀攀升、经济放缓、债务积压、货币贬值以及食品和能源危机的“完美风暴”风险。因此未来半年全球资本市场的波动仍需注意。预计到今年年底，衰退预期将会成为全球宏观主流观点，全球央行将逐步停止加息甚至开始降息。

3、建议投资者保持耐心，在长期保持乐观、逢低布局。配置上，依然以稀缺的高景气板块为核心，当前汽车、新能源汽车、光伏等板块拥挤度处于阶段性高位，相比之下，以半导体、信创为代表的自主可控板块，也正迎来较好的布局窗口。另外，白酒、医疗、养殖等消费板块由于其自身的刚性需求，有望在疫后复苏和通胀上行的趋势中受益，同样建议重点关注。市场风格上，景气中小盘受益于新兴产业的快速发展和其自身的高弹性，正受到越来越多的资金关注。

风险提示：本文不构成投资建议或意见，基金有风险，投资需谨慎。