近期可转债估值回升。我们认为，转债市场强于宽基指数由于小盘行情带动。转债近期在小盘行情支撑下估值进一步抬升，但局部有过热的迹象，与此同时，8月起两市交易新规及自律新规正式稿生效，需关注行情持续性和新规落地影响。

7月下旬以来，转债指数走势明显强于主要宽基股指，主要系转债正股更多为中小市值标的，与国证2000、中证1000等中小盘指数重合度更高，但可转债结构性行情持续性有待观察。权益市场方面，目前结构性行情或只是权益主线缺失下资金暂时的“避风港”，后续需观察信用环境变化。债券市场方面，政策大规模刺激预期降温以及地产风险处置仍需流动性呵护，在利率窄幅波动的情景下，预计流动性难以对转债估值形成进一步支撑。

8月1日起，两市交易新规及自律新规正式稿落地，需跟踪新规落地影响。针对“妖券”炒作以及信息披露规范性要求，新规有利于引导市场定价向理性回归，促使发行人审慎考虑赎回及下修决策，可关注赎回日提前三个交易日停止交易的操作风险。

在当前行情下，我们相对看好成长与价值板块均衡配置，可考虑下半年景气度改善板块。一方面，下半年经济弱复苏、流动性充裕的基本面仍对新能源车、光伏、风电、军工、半导体材料/设备等成长板块有利，但需提高分散度、灵活操作、防范拥挤交易带来的预期透支。另一方面，考虑到目前基本面对于地产链以及消费板块偏利空，仍有政策刺激的可能性。此外，可考虑左侧布局拥挤度偏低的医药、TMT板块，随着预期改善或有补涨行情。